Der Euro ist deutlich gegenüber dem Dollar gefallen, und der Hauptgrund dafür waren diesmal eher politische Faktoren als Wirtschaftsdaten. Die Haushaltskrise in Frankreich verschärft sich: Die Opposition blockiert den Sparplan der Regierung im Umfang von 54 Mrd. €, und es werden Vorschläge diskutiert, Anleihen zu begeben, um das Defizit zu decken und den Schuldendienst für die öffentlichen Verbindlichkeiten zu finanzieren, die sich 6,5 % des BIP nähern. Vor diesem Hintergrund schichten Hedgefonds und große Marktteilnehmer vom Euro in den Dollar um, und selbst die Erwartungen weiterer Zinserhöhungen im Euroraum können diese Bewegung nicht kompensieren.
Die aktuelle Attraktivität des Dollars lässt sich durch die Anleiherenditen erklären, die bei 10- und 30-jährigen Papieren über 5 % liegen und Kapital von risikoreicheren Anlagen abziehen. Seit der gestrigen Dollar-Umkehr nach einem starken ADP-Beschäftigungsbericht hat der Markt die Bewegung weitgehend nicht korrigiert; die Nachrichten aus Frankreich haben den Druck lediglich verstärkt. Ich gehe davon aus, dass sich dieser Trend zumindest bis zu den heutigen US-Arbeitsmarktdaten fortsetzen wird, da diese Zahlen am ehesten das politische Moment überlagern können.
Das Pfund war in dieser Phase nur am Rande betroffen. Das Vereinigte Königreich hat solide Daten zur industriellen Aktivität veröffentlicht, und in der Eurozone zeigte sich ein ähnliches Bild, doch den Währungen hat das nicht geholfen: Versuche, nach den Monatstiefs den Rückgang aufzukaufen, sind gescheitert. Es scheint, dass ein starker PMI für sich genommen keinen ausreichenden Kaufgrund für das Pfund mehr darstellt, solange der Dollar gefragt bleibt.
Der US-ISM-Index für das verarbeitende Gewerbe lag mit 54,5 nur knapp unter der Prognose von 55 und dem vorläufigen Wert von 54,6 und damit weitgehend im Rahmen der Erwartungen – und das reichte aus, um den Dollar zu stützen. Die Erstanträge auf Arbeitslosenhilfe beliefen sich in der vergangenen Woche auf 197.000 gegenüber der Prognose von 200.000 und bestätigten damit die Robustheit des Arbeitsmarktes. Erneut war der Dollar der Gewinner, während Euro und Pfund auf ein derartiges Umfeld keine überzeugende Antwort haben.
In der ersten Tageshälfte wird der vorläufige Verbraucherpreisindex der Eurozone für September das wichtigste Ereignis sein. Vorabveröffentlichungen aus Frankreich, Deutschland und anderen Ländern haben bereits eine spürbare Beschleunigung gezeigt, sodass der aggregierte Verbraucherpreisindex der Eurozone nach 3,2 % im August nun bei 3,7 % erwartet wird. Die Inflation zieht damit bereits den vierten Monat in Folge an: 2,8 % im Juni, 2,9 % im Juli, 3,2 % im August und voraussichtlich 3,7 % im September. Das ist ein ernstes Problem für die EZB, die die Zinsen bereits angehoben hat, bisher aber keine spürbare Wirkung erzielt und offenbar zu entschlosseneren Maßnahmen greifen muss. Die Kerninflation wird nach einem Rückgang auf 2,4 % im August nun bei 2,5 % erwartet und dürfte zum Hauptargument für jene Ratsmitglieder werden, die weitere Zinsschritte ablehnen.
Die US-Daten zu den Nonfarm Payrolls werden nicht weniger wichtig sein. Für September wird lediglich ein Stellenaufbau von 90.000 erwartet, nach einem kräftigen Plus von 162.000 im August, während im Juni und Juli jeweils nur 20.000 neue Stellen entstanden. Der ADP-Bericht hat in dieser Woche bereits positiv überrascht, und die wöchentlichen Erstanträge auf Arbeitslosenhilfe lagen im Durchschnitt bei rund 200.000. Ein Ergebnis über der Prognose ist daher durchaus möglich und würde der Fed ein weiteres Argument liefern, die Zinsen weiter anzuheben. Die Arbeitslosenquote wird bei 4,1 % erwartet; das Augenmerk wird zudem auf dem Anstieg der durchschnittlichen Stundenlöhne, prognostiziert mit 0,3 %, sowie auf der Entwicklung der Beschäftigung im Privatsektor liegen. Die Reden der Fed-Vertreter in dieser Woche dürften nach meiner Einschätzung wenig Neues bringen: Die Haltung, dass im Oktober keine Zinserhöhung zu erwarten ist, ein Schritt bis Jahresende aber möglich bleibt, wird bereits seit einiger Zeit wiederholt. Der Markt wird daher wahrscheinlich eher auf die Arbeitsmarktdaten reagieren als auf die Rhetorik.
EUR/USD
Im Stundenchart betrachte ich 1,1264 als Niveau für den Einstieg in Short-Positionen. Ein Fehlausbruch an dieser Marke wäre ein Signal für Shorts mit Ziel bei 1,1218, während ein nachhaltiger Durchbruch dieser Spanne wahrscheinlich erst nach einem starken US-Arbeitsmarktbericht zu erwarten ist. Ein Schlusskurs unter 1,1218 mit anschließendem Retest von unten nach oben würde den Druck auf den Euro erhöhen und den Weg in Richtung 1,1174 und anschließend 1,1136 eröffnen. Dort würde ich auf eine Gegenbewegung setzen und Käufe für einen Move von 25–30 Pips in Erwägung ziehen. Sollten sich bei 1,1264 keine Verkäufer zeigen und der Arbeitsmarktbericht schwächer als erwartet ausfallen, ist ein Ausbruch und Halten oberhalb dieses Niveaus möglich. Dies würde die Aufstockung von Long-Positionen in Richtung 1,1307 und anschließend 1,1346 rechtfertigen, wo ich den Rücksetzer für 25–30 Pips verkaufen würde.
GBP/USD
Heute stehen keine wichtigen Fundamentaldaten aus Großbritannien an, daher wird das Pfund höchstwahrscheinlich dem Dollar folgen. Vor den US-Arbeitsmarktdaten dürfte das Paar kaum unter 1,3180 fallen; ich werde Käufe in Betracht ziehen, wenn es nach Versuchen, in diesen Bereich zu fallen, zu einem Fehlschlag beim Schlusskurs unter 1,3223 kommt. Short-Positionen sind bei einem Fehlausbruch über 1,3265 möglich. Ein schwacher US-Arbeitsmarktbericht könnte das Pfund bis 1,3307 steigen lassen, wo ich die Erholung für 30–35 Pips verkaufen würde. Sollte die Schwäche anhalten, ziehe ich Käufe ab 1,3180 in Erwägung, ab 1,3137 bei einem Fehlausbruch oder bei einer Erholung von 1,3097, mit dem Ziel einer Korrektur von 25–30 Pips.
Kann der Arbeitsmarktbericht die heutige Dynamik zugunsten von Euro und Pfund umkehren? Ich glaube nicht, dass das selbst bei schwachen Zahlen passieren wird, denn die französische Regierungskrise bleibt bestehen und wird den Euro unabhängig von den US-Daten belasten. Ich würde wagen zu behaupten, dass starke Beschäftigungszahlen die Aufwärtsbewegung des Dollars lediglich beschleunigen würden, während schwache Daten Euro und Pfund bestenfalls eine vorübergehende Atempause verschaffen, bevor eine weitere Verkaufswelle einsetzt.