EUR/USD – Smart Money Analyse: Politische und fiskalische Risiken in Frankreich belasten den Euro

Das Währungspaar EUR/USD fällt seit 18 Handelstagen in Folge, abgesehen von einigen kurzen Pausen. In diesem Zeitraum hat der Euro 470 Punkte verloren. Der Rückgang der europäischen Währung begann vor einem Monat, als der Markt begann, eine Zinserhöhung durch das FOMC einzupreisen. Seitdem kauft der Markt den US‑Dollar kontinuierlich weiter und nutzt praktisch jeden kurzfristigen Faktor als Begründung. In der Marktsprache spricht man bei solchen Bewegungen von einem „Order Flow“, also einem Fluss von Aufträgen. Üblicherweise bauen große Marktteilnehmer über einen bestimmten Zeitraum einen Order Flow auf, der anschließend sukzessive ausgeführt wird. In diesem Stadium verliert das begleitende fundamentale Umfeld deutlich an Bedeutung. Die Orders sind bereits platziert und werden abgearbeitet. In der Folge zeigen die Charts eine ununterbrochene Bewegung in eine Richtung, ohne erkennbare Korrektur. In der vergangenen Woche kam es in Frankreich zu Protesten gegen Kürzungen der staatlichen Ausgaben für das Bildungswesen. Hunderte Schulen wurden geschlossen, es kam fortlaufend zu Auseinandersetzungen mit der Polizei, brennenden Fahrzeugen und Sachschäden an Geschäften. Am Montag wurde bekannt, dass Frankreich mit einer Haushaltslücke von mehreren Dutzend Milliarden Euro konfrontiert ist, die geschlossen werden muss. Dies wird eindeutig höhere Steuern und weitere Ausgabenkürzungen erfordern. Zudem steigen die Renditen französischer Staatsanleihen – ebenso wie in vielen anderen EU‑Ländern und in den Vereinigten Staaten. Dies erhöht den Druck auf einen ohnehin angespannten Haushalt.

Der Rückgang des Euro lässt sich derzeit durch nichts aufhalten. Weder eine straffere Politik der EZB, noch positive Konjunkturdaten aus der Europäischen Union, noch schwache Daten vom US‑Arbeitsmarkt, noch das technische Bild und bullische Muster haben gereicht, um die Bewegung zu drehen. Da Imbalance 19 negiert wurde, besteht nun eine ausgeprägte Wahrscheinlichkeit, dass die Gemeinschaftswährung unter die psychologisch wichtige Marke von 1,10 US‑Dollar fällt. Die bullische Imbalance 19 hat sich in eine bearishe invertierte Imbalance verwandelt und ein Verkaufssignal generiert. Den Bullen gelang es nicht, die bullische Imbalance 19, die beiden bullischen Swings oder die schwachen US‑Arbeitsmarktdaten zu nutzen. Nichts dürfte den Euro stützen, wenn die Händler einfach weiterhin darauf verzichten, den US‑Dollar zu verkaufen.

In der vergangenen Woche signalisierte das FOMC seine Bereitschaft, die Geldpolitik weiter zu straffen – genug, um die übergeordnete Abwärtsbewegung fortzusetzen. Selbst nachdem die Fed im September die Geldpolitik gestrafft hat und dies im Oktober oder Dezember möglicherweise noch einmal tun wird, bin ich nicht der Auffassung, dass dem Euro in diesem Zeitraum die Gründe für einen Anstieg gefehlt hätten.

Insgesamt spricht das fundamentale Umfeld aus meiner Sicht nach wie vor eher für die Bullen. Trotz der restriktiveren Ausrichtung der Fed ist dies nicht der einzige Faktor, der Wechselkurse bestimmt. Zur Erinnerung: Die Renditen von US‑Staatsanleihen erreichen Rekordstände und setzen den Staatshaushalt erheblich unter Druck; die US‑Wirtschaft hat sich in den vergangenen Quartalen abgeschwächt; der US‑Arbeitsmarkt hat häufiger enttäuschende als positiv überraschende Daten geliefert; Donald Trump hat 2026 Handels- und Nicht‑Handelskonflikte mit zahlreichen Ländern wieder aufgenommen; und der US‑Aktienmarkt bleibt aufgrund unkontrollierter, kreditfinanzierter Investitionen in Technologieunternehmen aus dem Bereich der KI‑Entwicklung ein erheblicher Unsicherheitsfaktor.

Das aktuelle technische Bild zeigt, dass die bärische Dynamik intakt ist. Die vergangene Woche endete mit der Ausbildung einer neuen bearishen Imbalance 24, die bereits in dieser Woche ein weiteres Verkaufssignal für Trader liefern könnte. Die Bullen können sich nun nur noch auf den nächstgelegenen Swing bei 1,1066 und einen möglichen Liquidity Sweep dieses Niveaus stützen.

Am Montag spielte das konjunkturelle Umfeld keine Rolle. Der US‑ISM‑Index für die Geschäftsaktivität im Dienstleistungssektor wurde erst am Abend veröffentlicht, als die europäische Währung bereits um 90 Punkte gefallen war. Der Beginn des Konflikts im Jemen und die Haushaltskrise in Frankreich reichten aus, um die Bewegung auszulösen.

Für bullische Marktteilnehmer gibt es auch 2026 weiterhin zahlreiche Ansatzpunkte. Strukturell und im großen Bild haben sich Trumps politische Maßnahmen, die im vergangenen Jahr zu einem deutlichen Rückgang des Dollars führten, nicht verändert. Derzeit sehe ich trotz der restriktiven Haltung des FOMC keine nennenswerte fundamentale Unterstützung für die US‑Währung. Geopolitische Faktoren, die in weiten Teilen der ersten Jahreshälfte 2026 die Nachfrage nach dem US‑Dollar gestützt haben, entfalten inzwischen nicht mehr denselben Effekt.

Der Wirtschaftskalender für den 6. Oktober enthält zwei Veröffentlichungen, die ich beide nicht als besonders wichtig einstufen würde. Das konjunkturelle Umfeld dürfte die Marktstimmung am Dienstag kaum maßgeblich beeinflussen.

Meiner Einschätzung nach befindet sich das Währungspaar weiterhin in der Ausbildung eines übergeordneten Aufwärtstrends, der eine einjährige Korrekturpause eingelegt hat. Das fundamentale Umfeld hat sich vor sieben Monaten deutlich zugunsten der Bären verschoben, doch der vierjährige Trend an sich kann weder als aufgehoben noch als abgeschlossen gelten. Langfristig betrachtet würde ich das Paar als in einer Seitwärtsrange handelnd beschreiben. Eine Range negiert den übergeordneten Aufwärtstrend nicht. Daher könnten die Bullen den Aufwärtsimpuls im Jahr 2026 wieder aufnehmen, doch derzeit ist ihre einzige nennenswerte Chance das im Juni letzten Jahres markierte Tief bei 1,1066, an dem ein Liquidity Sweep stattfinden könnte. Die Bären erhielten an Imbalance 19 ein neues Verkaufssignal und könnten in dieser Woche an Imbalance 24 ein weiteres Signal bekommen. Selbst schwache Nonfarm‑Payrolls‑Daten und der kräftige Anstieg der Inflation in der Europäischen Union haben den Euro bislang nicht stützen können.