Gold bleibt über 4.120, obwohl dieses Niveau in letzter Zeit bereits mehrfach getestet wurde. Silver hält sich in der Nähe von 61,05 $, platinum ist leicht zurückgefallen und palladium ist leicht gestiegen. Allerdings wird das Metall weiterhin unter zwei wichtigen gleitenden Durchschnittswerten im mittelfristigen Bereich gehandelt, und Käufer haben bislang noch keinen Anlass gefunden zurückzukehren.
Der Hauptdruck kommt vom Devisenmarkt. Der Dollar näherte sich am Montag seinem Jahreshoch, und der DXY verharrte nach vier aufeinanderfolgenden Gewinnwochen in dessen Nähe. Auslöser war die Schwäche des Euro nach dem Ausverkauf französischer Anleihen, wodurch Händler nun auf Anzeichen einer Ansteckung in anderen Teilen der Region achten. Ein starker Dollar belastet in der Regel in Dollar notierte Rohstoffe, und Gold ist da keine Ausnahme. Wichtig ist, dass die Safe-Haven-Ströme in den Dollar fließen und nicht in das Metall: In früheren Krisen zog Gold diese Zuflüsse an, doch diesmal ist die US-Währung der Gewinner.
Der zweite Faktor sind die Renditen. US-Staatsanleihen gerieten erneut unter Druck und die langfristigen Renditen erreichten den höchsten Stand seit 24 Jahren. Gold wirft keine Zinsen ab, daher erhöht ein Anstieg der Renditen seine Opportunitätskosten – der unangenehmste Übertragungskanal für das Metall. Der ISM-Services-Report schürte zudem die Inflationssorgen: Die Kosten im US-Dienstleistungssektor stiegen so stark wie seit über vier Jahren nicht mehr.
Die Erwartungen an die Federal-Reserve-Zinsschritte haben sich kaum verändert. Offizielle Vertreter signalisieren, dass ein unmittelbarer Schritt nach oben unwahrscheinlich ist, und der Markt preist für die Oktober-Sitzung eine Chance von grob eins zu vier ein. Am Vorabend des Berichts lag die Wahrscheinlichkeit näher bei 20 %, sie ist also eher gestiegen als gefallen. Für Gold bedeutet dies, dass selbst bei moderaten Tönen der Fed die Erleichterung auf sich warten lassen wird. Die am Mittwoch anstehenden Protokolle der September-Sitzung – bei der die Fed die Zinsen erstmals seit drei Jahren angehoben hat – dürften zeigen, wie groß die Meinungsunterschiede im Ausschuss sind.
Das Umfeld bleibt belastend. Gold verlor im September über 6 % aufgrund der Angst vor energiegetriebener Inflation, steigenden Zinserwartungen und der Dollarstärke. Seit dem Wiederaufflammen des US–Iran-Konflikts Ende Februar hat das Metall über ein Fünftel seines Wertes eingebüßt. Dennoch bleiben die Jahresendprognosen hoch – Goldman Sachs bei 4.900 und Citigroup bei 4.800. Damit diese Szenarien eintreten, bräuchte es niedrigere Renditen und einen schwächeren Dollar, und bislang ist beides nicht in Sicht.
Meine Einschätzung: In den nächsten Sitzungen überwiegt tendenziell der Abwärtsdruck, und jede Gegenbewegung dürfte nur von kurzer Dauer sein, solange Dollar und Renditen hoch bleiben. Sollten die Protokolle einen eher restriktiven Ton anschlagen und der Euro wegen der Lage in Frankreich weiter nachgeben, wird Gold voraussichtlich die Tiefs von Juli bei rund 4.000 testen. Für eine nachhaltige Trendwende wären „dovishe“ Protokolle, fallende Renditen und ein anhaltender Rückgang des Ölpreises nötig – eine Kombination, die derzeit nicht gegeben ist. Daher rechne ich mit anhaltendem Druck auf das Metall.
Technisch gesehen müssen Käufer den Bereich um 4.124 verteidigen und den Widerstand bei 4.186 zurückerobern. Dadurch würde sich ein Weg in Richtung 4.249 eröffnen; oberhalb dieses Niveaus wird ein Ausbruch jedoch schwierig, wobei das äußerste Kursziel bei 4.304 liegt. Auf der Unterseite werden die Bären versuchen, sich die 4.124 zu sichern. Gelingt ihnen das, würde ein Ausbruch aus der Spanne die Long-Positionen der Bullen deutlich beschädigen und Gold in Richtung 4.062 drücken, mit der Aussicht, 4.047 zu erreichen.