Nach der gestrigen Sitzung konnte der Euro nach einem starken Abverkauf im asiatischen Handel zu Beginn der Woche, der das Währungspaar auf sein niedrigstes Niveau seit Mai 2025 gedrückt hatte, wieder Boden gutmachen. Das Pfund Sterling zeigte eine ähnliche Entwicklung. Weder Fundamentaldaten noch der US-Dollar selbst setzten den Euro nennenswert unter Druck, und der Markt hat sich etwas beruhigt. Dennoch bleibt die Situation unter der Kontrolle der Käufer der US-Währung, und die bisherige Erholung wirkt eher wie eine Pause als eine echte Trendwende. Das Pfund folgte derselben Bewegung und handelt weiterhin in einem Seitwärtskanal, doch die Chancen auf weitere Rückgänge bleiben relativ hoch.
Wie die Daten zeigten, sind die Einzelhandelsumsätze im Euroraum im August nach einem kräftigen Rückgang um 0,6 % im Vormonat um 0,1 % gestiegen und lagen im Jahresvergleich um 0,8 % höher. Das ist ein gutes Ergebnis für die Wirtschaft der Region und ermöglicht es der EZB, ihren Plan weiterzuverfolgen. Gewinner waren der Euro und jene, die eine Fortführung der aktuellen Politik befürworten, während diejenigen, die auf eine Kursänderung gesetzt hatten, das Nachsehen hatten. Die Auftragseingänge in der deutschen Industrie gingen um 10 % zurück, doch der Euro ignorierte dies.
Auch der politische Kontext trug dazu bei. Der Renditeabstand zwischen französischen und anderen Staatsanleihen verringerte sich leicht, was den Druck auf den Euro etwas minderte. Zusätzliche Unterstützung kam von einer Rede des Chefökonomen der EZB, Philip Lane. Er sagte, die Notenbank verfolge einen „Mittelweg“, das heißt, sie beurteilt die jüngsten Daten und Prognosen sorgfältig. Die Inflation ist deutlich gestiegen, doch Arbeitsmarkt und Wachstum haben diesen Druck bislang aufgefangen, und der von Ökonomen und Unternehmenslenkern befürchtete Schlag für die europäische Wirtschaft ist bisher ausgeblieben. Nach Lanes Ansicht ergibt es keinen Sinn, die Zinsen jetzt noch aggressiver anzuheben, auch wenn die Bewegung in diese Richtung weitergehen wird – jedoch weniger kraftvoll.
Das Pfund profitierte von Daten aus dem Bausektor. Der britische PMI stieg von 44,3 auf 46,1. Der Wert liegt weiterhin unter 50, was auf eine anhaltende Kontraktion hindeutet, doch sie fällt nicht mehr so stark aus wie vor einem Monat, und der Markt wertete diese Zahl als günstig für Pfundkäufer. Am Nachmittag wurden die US-Außenhandelsdaten veröffentlicht. Das Defizit in der Handels- und Dienstleistungsbilanz sprang auf 105,6 Mrd. US‑Dollar und erreichte damit den höchsten Stand seit Anfang 2025. Die Importe kletterten auf ein Rekordniveau und stiegen um 4,3 %, während die Exporte nur um 1,4 % zulegten. Der Dollar reagierte darauf mit erneuten Verlusten gegenüber dem Euro und dem Pfund.
Meiner Ansicht nach liegt der Grund darin, dass nach einer soliden Korrektur bei Risikoanlagen die Nachfrage nach der US‑Währung wieder zunimmt und das fundamentale Umfeld – geprägt von der Fed und steigenden Renditen von US‑Staatsanleihen – dem Dollar in die Hände spielt. Hinzu kommt die Lage in der Straße von Hormus, wo die Spannungen erneut zunehmen. Iran hat begonnen, Tanker, die ohne vorherige Abstimmung durch die Meerenge fahren, anzugreifen, was die Nachfrage nach dem Dollar als sicherem Hafen wiederbelebt hat.
Werfen wir nun einen Blick auf den Wirtschaftskalender. In der ersten Tageshälfte veröffentlicht Deutschland die Industrieproduktion für August, für die nach einem Rückgang um 1,1 % im Juli ein Anstieg um 0,5 % erwartet wird. Das ist die einzige nennenswerte Kennzahl für den Euroraum, und ein starkes Ergebnis könnte den Euro stützen. Im Anschluss werden die französischen Außenhandelszahlen bekanntgegeben, und für die Region stehen heute keine weiteren Daten an. Im Vereinigten Königreich wird der Hauspreisindex veröffentlicht, für den nach einem Rückgang um 0,2 % im August nun ein Anstieg um 0,2 % im September erwartet wird. Dieser Indikator dürfte das Pfund jedoch kaum wesentlich beeinflussen. In den USA werden lediglich Daten zur Verbraucher¬kreditvergabe veröffentlicht, und die Hauptaufmerksamkeit gilt dem Protokoll der Fed-Sitzung.
Der Ausblick auf das Protokoll ist gemischt. Allgemein wird erwartet, dass die Fed nach ihrer Zinserhöhung an einem „hawkishen“ Kurs festhält, da der Inflationsdruck zunimmt. Die jüngsten Arbeitsmarktdaten – ein Anstieg der Arbeitslosenquote auf 4,2 % und eine Verlangsamung des Beschäftigungswachstums im Privatsektor – könnten die Notenbank jedoch veranlassen, bei künftigen Entscheidungen vorsichtiger zu agieren. Ich gehe davon aus, dass sich dies im Protokoll widerspiegeln wird. Zu Monatsbeginn hatten viele Fed-Offizielle noch die Notwendigkeit weiterer Zinserhöhungen betont, doch der Schwerpunkt hat sich von Oktober auf Dezember verlagert. Zeigt das Protokoll eine vorsichtigere Haltung innerhalb des Gremiums, könnte der Dollar unter Druck geraten und Euro wie Pfund eine Chance auf eine deutliche Erholung erhalten.
EUR/USD: Für Long-Positionen bietet sich ein gutes Einstiegsniveau bei 1,1202 an. Ein Rückgang auf dieses Niveau mit einem Fehlausbruch wäre ein Signal für einen erneuten Anstieg in Richtung 1,1241. Ein Ausbruch und Schlusskurs oberhalb von 1,1241 würde die Grundlage dafür schaffen, von diesem Niveau aus mit Ziel auf einen stärkeren Anstieg bis 1,1275 zu handeln. Ein Halten oberhalb dieser Spanne würde den Aufwärtstrend des Euro fortsetzen und den Weg in Richtung 1,1310 öffnen. Dort würde ich bei einer Korrektur mit Bewegungen von 25–30 Pips nach Verkaufsmöglichkeiten suchen. Short-Positionen nach Aufwärtskorrekturen von 1,1241 kommen nur in Betracht, wenn sich ein Fehlausbruch bildet, ebenso von 1,1275 aus. Sollten bei 1,1202 keine Käufer auftreten, werden wir höchstwahrscheinlich das Monatstief um 1,1165 erreichen, wo Long-Positionen möglich sind, falls der Ausbruch nach unten nicht bestätigt wird. Einen Rückprall von 1,1133 würde ich für Käufe mit einem Ziel von 25–30 Pips nutzen.
GBP/USD: Die Situation ist ähnlich, und es ist besser, nicht vorschnell in Long-Positionen zu gehen. Ich werde den Bereich um 1,3228 oder eine Rückkehr zu 1,3254 beobachten und versuchen, von diesen Niveaus aus zu handeln. Ein Ausbruch nach oben würde den Impuls für eine stärkere Aufwärtsbewegung in Richtung 1,3279 liefern, und ein Durchbruch über diesen Bereich hinaus würde es dem Pfund ermöglichen, 1,3307 zu erreichen, wo ich bei einem Rücksetzer von 25 Pips nach Verkaufsmöglichkeiten suchen werde. Short-Positionen ab 1,3279 sowie ab 1,3254 nur bei Ausbildung eines Fehlausbruchs, mit einem klaren Ziel bei 1,3228. Sollten die Bullen dort nicht auftreten, öffnet sich der Weg in Richtung 1,3202, wo Longs möglich sind, falls der Ausbruch nicht verteidigt werden kann, oder Käufe auf eine Erholung von 1,3181 mit einem Ziel von 15–20 Pips.
Ich tendiere zu der Ansicht, dass der gestrige Anstieg von Euro und Pfund eher eine Korrektur als eine Trendwende war. Solange die US-Renditen weiter steigen und das Risiko in der Straße von Hormus bestehen bleibt, behält der Dollar den Vorteil. Ich würde wagen zu behaupten, dass sich die Währungspaare bis zur Veröffentlichung des Fed-Protokolls um die genannten Niveaus herum bewegen werden, danach aber in die Richtung laufen, die durch den Ton des Ausschusses signalisiert wird. Ich würde eine Wiederholung der gestrigen Erholung nicht ausschließen, falls sich das Protokoll als vorsichtig erweist.