Die Kombination aus einem stärkeren Dollar, höheren Ölpreisen und den Erwartungen im Vorfeld der Fed-Protokolle hat den Goldpreis auf das niedrigste Niveau seit August gedrückt.
Anleger warten auf die Veröffentlichung des Protokolls der Fed-Sitzung im September, um einzuschätzen, wie entschlossen die Notenbanker sind, die Geldpolitik weiter zu straffen. ActivTrades weist darauf hin, dass sich der Markt davor scheut, große Goldpositionen aufzubauen, bevor mehr Klarheit herrscht. CME-Derivate deuten darauf hin, dass die Zinsen voraussichtlich unverändert bleiben, doch die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im Dezember wird auf 86 % geschätzt.
Dynamik der Gold- und Ölpreise
Der zweite bärische Faktor für Gold sind die steigenden Ölpreise. Nach den Angriffen auf Tanker in der Straße von Hormus fielen die Verschiffungen auf 74 % ihres Vorkriegsniveaus, obwohl alternative Routen die Exporte aus dem Persischen Golf auf dem bisherigen Niveau hielten. Geopolitische Risiken treiben die Brent-Preise nach oben, während teures Öl die Inflationserwartungen und die Erwartungen einer strafferen Geldpolitik verstärkt und damit die Attraktivität von XAU/USD mindert.
Widersprüchliche Signale der Fed setzen das Edelmetall zusätzlich unter Druck. Jeffrey Schmid, Präsident der Kansas City Fed, ist der Ansicht, dass die Zinsen weiter angehoben werden sollten, um die Inflation einzudämmen. Mary Daly, Präsidentin der San Francisco Fed, erklärt, dass die Entscheidung davon abhängt, ob die Faktoren, die die Preise nach oben treiben, nachlassen.
Im September fiel Gold um 6 %, da die Anleger eine straffere Geldpolitik der Fed und einen stärkeren Dollar einpreisten. Dieser Rückgang in Richtung der Marke von 4.000 US-Dollar stimulierte die Nachfrage der People’s Bank of China, die ihre Reserven nun bereits seit 23 Monaten in Folge aufstockt und im September fast 740.000 Unzen hinzugefügt hat.
Die Nachfrage der Zentralbanken steigt nicht nur in China, und die Notenbanken kaufen weiterhin stetig Gold zu. Joachim Nagel, Präsident der Bundesbank, ist der Auffassung, dass die wachsende Staatsverschuldung das Argument für eine Diversifizierung der Reserven stärkt. Einer Umfrage des World Gold Council zufolge planen 45 % der 74 befragten Zentralbanken, im Jahr 2026 Gold zu kaufen – der höchste Anteil seit 2018. Im August kauften Zentralbanken 39 Tonnen, während ihre Käufe seit Jahresbeginn 170 Tonnen erreichten.
Die Energiekrise, die anhaltende Inflation und steigende Anleiherenditen schaffen kurzfristige Hürden für XAU/USD. Diese Faktoren haben jedoch wenig dazu beigetragen, den optimistischen Ausblick für die Edelmetallbranche zu dämpfen. Auf der LBMA-Konferenz 2026 erklärten die Teilnehmer, dass sich das Argument für Gold weiter verstärke, da Zentralbanken ihre Reserven diversifizieren und die wachsende Staatsverschuldung die Rolle von Staatsanleihen als sicherer Hafen infrage stellt. Die Umfrage ergab, dass die Delegierten erwarten, dass Gold innerhalb eines Jahres etwa 5.013 US-Dollar je Feinunze erreichen wird, was rund 20 % über dem aktuellen Niveau läge.
Aus technischer Sicht ist auf dem täglichen XAU/USD-Chart die Unfähigkeit der Käufer, in die Fair-Value-Range von 4.170–4.440 zurückzukehren, ein Zeichen der Schwäche. Nichtsdestotrotz liefert die Erholung von Gold an den Pivot-Niveaus bei 4.070 und 4.010 US-Dollar je Feinunze Argumente für Käufe.