JPMorgan veröffentlichte gestern einen interessanten Bericht, in dem die Kapitalzuflüsse in digitale Vermögenswerte seit Jahresbeginn auf rund 50 Milliarden US?Dollar geschätzt werden. Auf Jahresbasis hochgerechnet entsprechen diese Zuflüsse etwa 66 Milliarden US?Dollar – mehr als die 52 Milliarden US?Dollar, die im Mai verzeichnet wurden, aber immer noch nur etwa die Hälfte des Niveaus des vergangenen Jahres. Der Bericht erschien mitten in einem Ausverkauf, und der Kontrast ist bemerkenswert: Angesichts des gestrigen Bitcoin?Einbruchs auf 80.400 US?Dollar und Liquidationen in Höhe von 1,09 Milliarden US?Dollar stellt die Bank fest, dass sich zum Beginn des vierten Quartals ein positiver Momentum?Trend abzeichnet.
Die Struktur der Zuflüsse hat sich im Laufe des Jahres deutlich verändert. Im ersten Halbjahr wurden die meisten Mittel durch Bitcoin-Käufe von Strategy und Venture-Finanzierungen für Krypto-Projekte getrieben, während ETFs eine Belastung darstellten – Fonds verzeichneten im Mai und Juni Mittelabflüsse. Seit August haben sich die ETF-Zuflüsse verbessert und sind nun im bisherigen Jahresverlauf positiv, auch wenn die kumulierten Ergebnisse seit Beginn der Korrektur, die am 10. Oktober 2025 einsetzte, weiterhin im Minus liegen. Gleichzeitig sind die institutionellen Positionen in CME-Futures gestiegen: Sie haben ihr früheres Hoch in Bitcoin überschritten und sich dem Hoch von Oktober 2025 in Ethereum angenähert.
Eine vorsichtige Einordnung ist angebracht. Im Bericht heißt es, dass das Unternehmen seine Methodik erweitert hat und nun auch Käufe durch private Unternehmenstreasuries, private Miner und staatsnahe Akteure einbezieht, sodass Vergleiche mit den Vorjahreszahlen nur mit Vorbehalt möglich sind. Zweitens ist der Hebel an den Börsen von den Höchstständen nach Oktober zurückgegangen, liegt aber weiterhin über den historischen Durchschnitten – daher wurde der Crash von gestern von so umfangreichen Liquidationen begleitet. Drittens ist das Bild in dieser Woche schlechter als im Bericht: Spot-Bitcoin-ETFs verzeichneten am 7. Oktober an nur einem Tag Abflüsse in Höhe von 277,2 Millionen US-Dollar, und Ethereum-Fonds verbuchen seit dem 29. September an jedem Handelstag Mittelabflüsse. Auch die Daten von Glassnode zeigen, dass frisches Kapital hinter der Markterholung zurückbleibt: In den 30 Tagen bis zum 5. Oktober beliefen sich Zuflüsse über ETFs, Stablecoins und Corporate Treasuries auf rund 4,9 Milliarden US-Dollar, während die realisierte Marktkapitalisierung um etwa 12,8 Milliarden US-Dollar zunahm.
Weitere Beobachtungen aus dem Bericht betreffen die Käufer hinter diesen Strömen. Miner bleiben in diesem Jahr per Saldo Verkäufer, wenn auch in moderatem Umfang von 1,8 Milliarden US-Dollar. Börsennotierte Unternehmen, die Bitcoin in ihren Bilanzen halten – angeführt von Strategy als größtem Käufer – haben ihre Finanzierung schrittweise von Fremdkapital auf Vorzugsaktien verlagert, was die Dividendenlast erhöht. Private Treasuries kaufen weniger, weil sie weniger Spielraum zur Kapitalaufnahme haben und geringere Toleranz gegenüber Kursschwankungen aufweisen. Venture Capital konzentriert sich auf eine kleinere Zahl größerer Finanzierungsrunden.
Klar ist: Solange die US-Renditen nahe ihren Mehrjahreshochs bleiben und der Ölpreis auf jede Äußerung zum Krieg mit Iran reagiert, werden sich ETF-Ströme mit den makroökonomischen Rahmenbedingungen bewegen. Mein Basisszenario: Wenn der Renditedruck nachlässt, so wie gestern, wäre eine Rückkehr der Zuflüsse in ETFs die erste Bestätigung für die These von JPMorgan, und das vierte Quartal könnte tatsächlich besser ausfallen als das dritte. Das Risiko besteht darin, dass der Hebel hoch bleibt und kurzfristige Ereignisse, einschließlich der Zwischenwahlen am 3. November, den Markt erneut unter Druck setzen könnten, bevor sich die Kapitalströme stabilisieren.
Technischer Ausblick für Bitcoin Käufer peilen derzeit eine Rückkehr auf 82.900 US-Dollar an, was einen direkten Weg zu 84.100 US-Dollar und anschließend bis auf 86.000 US-Dollar eröffnen würde – ein Durchbruch darüber hinaus würde auf Versuche hindeuten, den Bullenmarkt wiederherzustellen. Auf der Unterseite erwarte ich Käufer bei 80.700 US-Dollar. Ein Rückfall unter diese Zone könnte BTC schnell in Richtung 79.400 US-Dollar schicken, mit einem weiteren Ziel im Bereich von etwa 78.100 US-Dollar.
Technischer Ausblick für Ethereum Ein klarer Halt oberhalb von 2.526 $ eröffnet einen direkten Weg in Richtung 2.600 $. Das nächste Ziel ist das Hoch im Bereich von etwa 2.679 $ – ein Ausbruch darüber würde auf eine zunehmende bullische Stimmung und ein erneutes Käuferinteresse hindeuten. Auf der Unterseite rechne ich bei 2.417 $ mit Käufern. Ein Rückfall unter dieses Niveau könnte ETH schnell in Richtung 2.348 $ drücken, mit einem weiteren Ziel im Bereich von etwa 2.274 $.
Was im Chart zu sehen ist
Die roten Linien stellen Unterstützungs- und Widerstandszonen dar, an denen der Kurs voraussichtlich entweder pausiert oder stark reagiert. Die grüne Linie zeigt den 50‑Tage‑gleitenden Durchschnitt. Die blaue Linie ist der 100‑Tage‑gleitende Durchschnitt. Die hellgrüne Linie ist der 200‑Tage‑gleitende Durchschnitt.Wenn der Kurs einen dieser gleitenden Durchschnitte testet oder kreuzt, führt das häufig entweder zu einer kurzfristigen Atempause oder bringt neuen Schwung in den Markt.