Zweifel an KI-Gewinnen, ein Ölpreissprung und ein Sturm am Anleihemarkt – kein besonders offensichtlicher Hintergrund für ein neues Rekordhoch im S&P 500. Blickt man jedoch auf den politischen Kalender, ergibt das Timing plötzlich Sinn.
Der Markt ist zwischen Bullen und Bären gespalten, die sich jeweils auf unterschiedliche Daten stützen. Verkäufer verweisen auf den Anstieg der Energiepreise, der droht, eine höhere Inflation und teurere Finanzierungskosten zu verfestigen. Käufer berufen sich auf Statistiken, die anhaltendes, KI-getriebenes Wachstum belegen.
Dynamik des Halbleiterindex
Ein negativer Faktor für den S&P 500 war der Ausverkauf bei Chip-Herstellern, nachdem Berichte darauf hindeuteten, dass die jährlichen Umsätze des ChatGPT-Entwicklers OpenAI möglicherweise hinter früheren Schätzungen zurückbleiben. Der Ölpreis schoss zunächst in die Höhe, kühlte jedoch rasch wieder ab, nachdem US-Präsident Donald Trump erklärte, die USA würden vor den Zwischenwahlen keinen Angriff auf den Iran durchführen. Die Emission von langlaufenden Anleihen nahm zu, während die Renditen nach starker Nachfrage bei einer 30-jährigen Auktion nachgaben.
Mit der Angelegenheit vertraute Quellen berichten, dass OpenAI sich auf jährliche Umsätze von rund 50 Milliarden US-Dollar zubewegt, obwohl einige Medien zuvor einen Wert von nahezu 70 Milliarden US-Dollar genannt hatten. Der unstillbare Bedarf im Bereich Künstliche Intelligenz hat die Chip-Hersteller von ihren Jahrestiefs nach oben getrieben, doch die Volatilität kehrte zurück, als die Sorge wuchs, dass der Investitionsboom zunehmend über steigende Schulden finanziert wird.
Anleger zweifeln daran, wie lange sich die enormen Ausgaben für KI aufrechterhalten lassen, da die Finanzierungskosten steigen. UBS sieht die Investitionen in KI als Rückenwind für den Markt, doch die starke Konzentration der Kursgewinne erhöht den Wert eines breit diversifizierten Portfolios, während weiterhin unklar ist, wie sich die Gewinne zwischen Chip-Herstellern, Cloud-Plattformen und Modell-Entwicklern aufteilen werden.
Marktreaktion auf Wahlen
Der politische Kalender sorgt für Rückenwind. Das vierte Quartal eines Zwischenwahljahres zählt historisch zu den besten Phasen für den S&P 500. Seit 1950 hat die durchschnittliche Rendite des Index in solchen Quartalen auf Jahresbasis bei rund 29% gelegen. Anleger schätzen die politische Planungssicherheit, die der Kalender mit sich bringt, mehr als den Stillstand in Washington. Eine Studie im Journal of Financial Economics, die 145 Jahre umfasst, ergab, dass die US-Aktienrisikoprämie in den fünf Monaten nach Zwischenwahlen im Durchschnitt nahezu fünfmal so hoch war wie üblich.
Eine eindringliche Warnung kommt von Panmure Liberum: Der AI-Trade könnte bereits 2027–28 auseinanderfallen, wenn die Cashflows der Hyperscaler wie ein Fluss in der Dürre versiegen und die Verschuldung untragbar wird. Ihr Kursziel von 5.000 Punkten für den S&P 500 zum Jahresende 2027, was einem Rückgang um 36% entspricht, ist die pessimistischste Prognose, die Bloomberg erfasst.
Wird der saisonale Rückenwind den Markt weiter antreiben, bevor eine KI-Blase platzt?
Aus technischer Sicht zeigt der Tageschart, dass ein Ausbruch über das Hoch der Pin-Bar nahe 8.000 ein Kaufsignal für den S&P 500 wäre.