EUR/USD – Smart-Money-Analyse: Die Woche beginnt mit einem weiteren Rückgang

Das Währungspaar EUR/USD fällt seit 23 Handelstagen in Folge, abgesehen von wenigen kurzen Unterbrechungen. In diesem Zeitraum hat der Euro 470 Punkte verloren, und seine Verlustserie begann bereits vor mehr als einem Monat, als sich der Markt auf eine Zinserhöhung durch das FOMC vorbereitete. Seitdem kauft der Markt weiter US-Dollar und nutzt dafür jeden halbwegs plausiblen Vorwand. In der Handelsterminologie spricht man bei solchen Bewegungen von einem „Order Flow“. Typischerweise bauen große Marktteilnehmer über einen gewissen Zeitraum einen Pool von Orders (eine Spanne) auf, der anschließend abgearbeitet wird. In diesem Moment verliert das vorherrschende Nachrichtenumfeld weitgehend an Bedeutung: Die Orders sind bereits platziert und werden nun ausgeführt.

So gab es etwa in der vergangenen Woche praktisch keine Gründe, EUR/USD zu verkaufen – abgesehen von dem inzwischen gewohnten Problem der Haushaltskrise in Frankreich. Dennoch setzte sich der Rückgang des Euro fort. Kaum hatte die neue Woche begonnen, nahmen die Bären ihre Angriffe wieder auf, obwohl noch keine nennenswerten Nachrichten am Markt eingetroffen waren. Der Fokus der Händler liegt derzeit auf der Möglichkeit eines Waffenstillstands zwischen der Ukraine und Russland, dessen Wahrscheinlichkeit in etwa so hoch ist wie die eines Waffenstillstands zwischen den USA und Iran. Dennoch spricht Donald Trump von einem Waffenstillstand, die Medien greifen diese Idee begierig auf, und alle scheinen zufrieden. Es ist jedoch unwahrscheinlich, dass man daraus schließen kann, der Dollar steige erneut aufgrund nachlassender geopolitischer Spannungen in der Ukraine.

Bislang konnte nichts den Rückgang des Euro aufhalten. Weder die straffere Politik der EZB noch günstige Konjunkturdaten aus der Europäischen Union, enttäuschende Daten vom US-Arbeitsmarkt, die Chartstruktur oder bullische Formationen haben einen Unterschied gemacht. Seit Imbalance 19 negiert wurde, hat der Euro nun alle Chancen, unter die psychologisch wichtige Marke von 1,10 US-Dollar zu fallen. Gleichzeitig hat sich Bullish Imbalance 19 in eine bearishe, invertierte Imbalance verwandelt und damit ein Verkaufssignal generiert. Den Bullen gelang es nicht, zwei bullische Swings auszunutzen, und sie konnten auch aus den schwachen US-Arbeitsmarktdaten keinen Vorteil ziehen. Die Bären mussten nicht einmal abwarten, bis Imbalance 24 ausgespielt wurde, bevor sie ihren Vormarsch fortsetzten.

Im September hat das FOMC nicht nur die Zinsen erhöht, sondern auch seine Bereitschaft signalisiert, die geldpolitische Straffung fortzusetzen. Das reichte aus, um den großangelegten Vormarsch der Bären zu stützen. Selbst nachdem die Fed im September die Geldpolitik gestrafft hat und weitere Straffungen im Oktober oder Dezember möglich sind, glaube ich nicht, dass dem Euro in diesem Zeitraum auch nur eine einzige positive Nachricht gefehlt hätte.

Insgesamt spricht das Nachrichtenumfeld meines Erachtens weiterhin eher für die Bullen. Trotz der restriktiveren geldpolitischen Haltung der Fed ist dies nicht der einzige Faktor, der Wechselkurse bestimmt. Ich erinnere daran, dass die Renditen von US-Staatsanleihen Rekordstände erreichen und dadurch enormen Druck auf den Bundeshaushalt ausüben; dass die US-Wirtschaft in den vergangenen Quartalen an Dynamik verloren hat; dass der Arbeitsmarkt häufiger enttäuscht als positiv überrascht hat; dass Donald Trump im Jahr 2026 eine neue Serie von Handels- und Nicht-Handelskonflikten mit zahlreichen Ländern weltweit begonnen hat; und dass der US-Aktienmarkt aufgrund unkontrollierter, schuldenfinanzierter Investitionen in Technologieunternehmen, die an der Entwicklung von KI beteiligt sind, eine ernstzunehmende Sorge bleibt. Auch die Europäische Union hat ihre Probleme, aber genau darin liegt der Punkt: Probleme gibt es überall, doch nur der Euro fällt.

Die aktuelle Chartstruktur deutet auf eine Fortsetzung der Abwärtsdynamik hin, ohne dass eine klare Alternative in Sicht wäre. Das einzige derzeit relevante Muster ist Imbalance 24, die sich wahrscheinlich nicht ausspielen wird, da die Bären nicht einmal eine Pause benötigen. Daher ist aus diesem Muster bislang kein Verkaufssignal entstanden, und es ist unwahrscheinlich, dass in naher Zukunft eines entsteht. Die einzige verbleibende Chance der Bullen ist ein Liquiditätssweep des Tiefs bei 1,1066. Die Wahrscheinlichkeit dafür ist jedoch äußerst gering.

Am Montag gab es so gut wie keine Konjunkturnachrichten, ebenso wie in nahezu der gesamten Vorwoche. Dennoch hielt dies die Bären nicht davon ab, neue Short-Positionen zu eröffnen. Der Rückgang setzt sich fort, selbst ohne Unterstützung durch den Nachrichtenfluss.

Die Bullen haben auch im Jahr 2026 noch zahlreiche Argumente für eine Offensive. Strukturell und auf globaler Ebene haben sich Trumps Politikansätze – die im vergangenen Jahr zu einem deutlichen Rückgang des Dollars führten – nicht verändert. Derzeit sehe ich trotz der restriktiven Haltung des FOMC keine wesentlichen Faktoren, die die US-Währung stützen. Geopolitische Entwicklungen, die in weiten Teilen der ersten Jahreshälfte 2026 die Nachfrage nach dem US-Dollar gestützt haben, tun dies inzwischen nicht mehr.

Am 13. Oktober stehen im Wirtschaftskalender zwei Termine, von denen keiner von besonderer Bedeutung ist. Konjunkturnachrichten dürften daher am Dienstag kaum Einfluss auf die Marktstimmung haben.

Meiner Ansicht nach befindet sich das Währungspaar weiterhin in der Ausbildung eines Aufwärtstrends, der eine einjährige Korrekturpause eingelegt hat. Das Nachrichtenumfeld schlug vor sieben Monaten deutlich zugunsten der Bären um, doch der Trend selbst, der seit vier Jahren intakt ist, kann noch nicht als negiert oder beendet gelten. Die Bullen könnten ihren Vormarsch noch vor Jahresende wieder aufnehmen, doch ihre einzige greifbare Chance besteht derzeit im Tief bei 1,1066, das im Juni vergangenen Jahres ausgebildet wurde.

Die Bären haben aus Imbalance 19 ein neues Verkaufssignal erhalten. Aus heutiger Sicht bleibt Tradern mit bereits bestehenden Short-Positionen nur, diese weiter zu halten. Die Bären sind so überzeugt von ihrer Position, dass sie nicht einmal eine Kursrückkehr zur Rebalancierung innerhalb von Imbalance 24 benötigten. Den Bullen bleibt nur die Hoffnung auf ein Wunder.