Bis zum Ende des gestrigen Handelstages hatte der Euro sämtliche Verluste vom Wochenbeginn wieder aufgeholt. Das Pfund zeigte ein ähnliches Bild und bewegte sich stetig in Richtung größerer Widerstandsbereiche bei 1,3282 und 1,3307, wo neue größere Verkäufer auftreten könnten. Am Montag markierte EUR/USD in einem umsatzschwachen Markt ein Monatstief, und GBP/USD kehrte an die Untergrenze seiner Seitwärtsrange zurück; das heutige Bild wirkt nahezu spiegelverkehrt. Der Grund liegt in den Konjunkturdaten und vor allem in einer Rede.
Die deutschen Zahlen entsprachen vollständig den Prognosen der Ökonomen. Im September stieg der Verbraucherpreisindex um 0,6 % gegenüber dem Vormonat und um 3,3 % gegenüber dem Vorjahr, unverändert gegenüber den vorläufigen Daten (im August hatte die Jahresinflation bei 2,9 % gelegen). Dies sorgte nicht für Druck an den Märkten. Der NFIB-Index für das Optimismusklima unter Kleinunternehmen lag im September bei 97,9 gegenüber einer Prognose von 98 und einem Vormonatswert von 98,7 – damit im Wesentlichen im Rahmen der Erwartungen. Die wöchentlichen ADP-Beschäftigungsdaten für Oktober fielen ebenfalls ungefähr wie erwartet aus, mit +24,8 Tsd. gegenüber +25 Tsd. vor drei Wochen. Am besten präsentierte sich der Immobilienmarkt: Die Verkäufe bestehender Häuser stiegen im September auf 3,99 Millionen, also nahezu 4 Millionen, gegenüber einer Prognose von 3,95 Millionen; auf Monatssicht legten die Verkäufe um 1,5 % zu, nachdem sie zuvor um 3,2 % gefallen waren. Das ist ein solides Ergebnis und löste eine kleine, kurzlebige Dollar-Kaufreaktion aus.
Der entscheidende Faktor waren jedoch die Äußerungen von John Williams, Präsident der New York Fed, die die US-Währung deutlich schwächten. Er erklärte, er halte in diesem Jahr nur eine Zinserhöhung für angemessen und sehe derzeit keine Grundlage für eine weitere Straffung. Für jene, die auf einen strafferen Kurs der Federal Reserve gesetzt hatten, war das ein Kaltwasserschock. Zur Erinnerung: Am 2. September hatte Williams gesagt, nach der Anhebung im September auf 3,75–4,00 % bestehe keine Notwendigkeit zur Eile und man könne neue Daten abwarten – vor diesem Hintergrund verlieren die „hawkishen“ Kommentare von Beth Hammack an Gewicht. Dennoch sollte man sich nicht allein auf die Aussagen eines einzelnen Notenbankers stützen; es gibt weiterhin Falken, die zusätzliche Straffung für notwendig halten. Der Markt hat die Aussagen von Williams bereits eingepreist, und es besteht kein Anlass, ihnen im weiteren Verlauf übermäßige Bedeutung beizumessen.
Nun zum heutigen Wirtschaftskalender – er ist recht gut gefüllt. In der ersten Tageshälfte wird Andrew Bailey, der Gouverneur der Bank of England, sprechen. Fällt sein Tonfall „hawkish“ aus, dürfte das dem Pfund gegenüber dem Dollar Auftrieb geben. Zur Erinnerung: Der Bank Rate liegt bei 3,75 %, und drei Mitglieder des MPC hatten im Juli für eine sofortige Straffung gestimmt, sodass jede Verschiebung in der Tonlage des Gouverneurs als Signal interpretiert werden dürfte. Auch Christine Lagarde, Präsidentin der Europäischen Zentralbank, wird sprechen. Die EZB verfolgt derzeit einen recht restriktiven Kurs – nach der Zinserhöhung im September liegt der Einlagensatz bei 2,50 % – und Lagarde hat erklärt, die Gesamtinflation werde voraussichtlich bis zur ersten Jahreshälfte 2027 deutlich über dem Zielwert bleiben. Behält sie diesen Ton bei, könnte der Euro sich in der ersten Tageshälfte weiter erholen, zumal die Märkte für den 29. Oktober weiterhin eine Pause und für Dezember einen letzten Schritt auf 2,75 % eingepreist haben.
Der Hauptfokus liegt heute jedoch auf der Inflation in den USA. Für den September wird bei den Verbraucherpreisen ein Anstieg um 0,6 % nach 0,4 % im August erwartet, bei einer Beschleunigung auf 3,7 % gegenüber dem Vorjahr nach 3,4 %. Zum Vergleich: Die August-Zahlen wurden vor allem durch Benzin und Energie getrieben, die im Jahresvergleich um 16,3 % zulegten, und der ISM-Preisindex für den Dienstleistungssektor erreichte im September 74. Diese Werte liegen weit vom 2%-Ziel entfernt. Besser sieht der Kernindex aus: Auf Monatssicht wird nur ein Plus von 0,2 % nach 0,3 % im August erwartet, und im Jahresvergleich 2,5 % nach 2,4 %. Das ist ein moderater jährlicher Anstieg und nicht weit vom Zielbereich entfernt. Fallen die Zahlen deutlich höher aus als prognostiziert, dürfte die Dollarnachfrage zurückkehren. Treffen sie die Erwartungen oder liegen darunter, könnten Euro und Pfund sich deutlich erholen. Zu den heute vorgesehenen Fed-Rednern gehören Michelle Bowman und Thomas Barkin. Bowman galt beim Beschluss zur Zinserhöhung im September als mögliche Abweichlerin, und Barkin hat zuvor gewarnt, dass die Rechnung für den aktuellen Kurs noch komme. Wir werden sehen, welche Position sie nun einnehmen, denn innerhalb der Fed zeigen sich klare Meinungsverschiedenheiten: Hammack sprach sich für weitere Erhöhungen aus, während Williams sie für unnötig hält. Die Markterwartungen bleiben vorerst unverändert – eine Pause am 28. Oktober und eine weitere Anhebung am 9. Dezember, die mit rund 80 % Wahrscheinlichkeit eingepreist ist.
EUR/USD — setzt sich die Korrektur fort, ist der Bereich um 1,1216 für Verkäufe bei einem Fehlausbruch interessant. Ein klarer Schlusskurs oberhalb dieser Spanne würde einen starken bullischen Impuls in Richtung 1,1244 liefern; auch dort kämen für mich Short-Positionen in Frage, falls der Schlusskurs darüber ausbleibt, oder ich würde einen Rücklauf von 1,1275 für Verkäufe mit einem Ziel von 25–30 Pips in Betracht ziehen. Käufe bei Rücksetzern sind ab 1,1187 (Bereich des gleitenden Durchschnitts) möglich, sofern es dort nicht zu einem Schlusskurs darunter kommt, was einen bullischen Impuls auslösen könnte. Sollten sich bei 1,1187 keine Käufer zeigen, dürfte ein Ausbruch unter diese Spanne den Euro wahrscheinlich in den Bereich von 1,1155 drücken, womit wir weiterhin in der Seitwärtsrange bleiben. Ein Bruch von 1,1155 würde den Weg in Richtung 1,1126 öffnen, wo Käufe auf einen Abpraller mit einem Ziel von 25–30 Pips möglich sind. Long-Positionen bei 1,1155 und 1,1187 erwäge ich nur, falls es sich um Fehlausbrüche handelt.
GBP/USD – wie bereits erwähnt, läuft derzeit eine recht ausgeprägte Erholung. Die ersten aggressiveren Verkäufer erwarte ich bei 1,3282. Bei einem Fehlausbruch ist ein Rückgang in Richtung 1,3258 wahrscheinlich, und falls Käufer vorhanden sind, werden sie nach einem so kräftigen Anstieg in Asien während der europäischen Sitzung versuchen, dieses Niveau zu verteidigen. Daher wäre ein gescheiterter Schlusskurs über 1,3282 ein Grund, Long-Positionen aufzustocken, zumal es heute abgesehen von Reden der BoE keine nennenswerten Fundamentaldaten aus Großbritannien gibt. Ein bestätigter Ausbruch und Schlusskurs über 1,3282 – ähnlich wie wir es gestern um 1,3238 gesehen haben – wäre ein guter Long-Einstieg. Dasselbe Szenario bei 1,3282 würde die Chance auf einen Anstieg bis 1,3307 eröffnen, wo Short-Positionen nur bei einem Fehlausbruch in Betracht kommen, oder Shorts nach einer Korrektur von 1,3341 mit einem Ziel von 25–30 Pips. Sollten die Käufer bei 1,3258 ausbleiben, rechne ich mit einer stärkeren Korrektur in Richtung 1,3238 (Bereich des gleitenden Durchschnitts), wo gescheiterte Abwärtsausbrüche Kaufgelegenheiten bieten. Rücksetzer von 1,3218 würde ich mit einem Ziel von etwa 20–25 Pips zum Kauf nutzen.
Ich persönlich neige zu der Einschätzung, dass der Markt bis zur Veröffentlichung der US-Inflationsdaten im Erholungsmodus bleibt und der entscheidende Faktor die Differenz zwischen den Erwartungen für den Kernindex und der Gesamtteuerung sein wird. Ich würde vermuten, dass bei einem schwachen Wert Euro und Pfund die genannten Widerstände erreichen, auch wenn sie sich zunächst möglicherweise nicht dauerhaft darüber halten können. Ich schließe nicht aus, dass hawkishe Kommentare von Bowman oder Bailey am Morgen dieses Szenario noch vor den Daten verändern könnten.