Gold gilt als bewährter Schutz vor Chaos – doch als die Turbulenzen tatsächlich einsetzten, fiel das Metall bereits die dritte Sitzung in Folge.
Seit sich der Konflikt zwischen den USA und Iran Ende Februar verschärft hat, ist Gold um nahezu 20 % gefallen. Lieferausfälle auf den Energiemärkten haben die Inflation zusätzlich angeheizt und die Fed gezwungen, ihre Geldpolitik zu straffen. Höhere Zinsen wirken traditionell gegen nicht verzinsliche Anlagen wie Gold.
Vor diesem Hintergrund belastet die höhere Brent-Prognose von Morgan Stanley – 105 $/bbl im vierten Quartal und 100 $/bbl im ersten Quartal 2027 – XAU/USD. Die Liefermengen aus dem Golf und aus Russland liegen weiterhin rund 5,5 Millionen Barrel pro Tag unter dem Niveau des Vorjahres, während die Frachtraten für Tanker infolge von Sanktionen und längeren Routen stark angestiegen sind.
Anhaltender Inflationsdruck nährt die Erwartungen weiterer Zinserhöhungen durch die Fed – und damit höherer Renditen für US-Staatsanleihen – und schmälert so die Attraktivität des Metalls.
Zuflüsse in goldfokussierte ETFs
Eine strukturelle Stütze für XAU/USD bleibt die Nachfrage der Zentralbanken nach Goldbarren sowie das wiederauflebende Anlegerinteresse an goldgedeckten ETFs, selbst wenn die Renditen von US-Staatsanleihen die Preise bis ins vierte Quartal weiter unter Druck setzen.
Diese Unterstützung hat jedoch eine Schwachstelle. Kasachstan, einer der weltweit größten offiziellen Goldkäufer, schwenkt aufgrund der hohen Renditen von Staatsanleihen auf Verkäufe um, da diese eine Neugewichtung der Reserven erzwingen. Nachdem die Käufe im Februar 2025 eingestellt wurden, stiegen die Bestände des Landes auf 386 Tonnen (rund 78% der Reserven), und die Zentralbank möchte diesen Anteil bis Jahresende auf 75% senken. Die Devisenreserven Kasachstans beliefen sich Ende September auf 66,4 Milliarden US-Dollar und müssen liquide bleiben.
Bank of America ist bei XAU/USD vorsichtig und rechnet im kommenden Quartal nicht damit, dass sich die Preise dauerhaft über 4.000 USD je Unze halten. Die Bank sieht die jüngsten Zuflüsse in Gold-ETFs potenziell mit Sorge, da schwache Spotpreise eine Liquidation der Bestände auslösen können, während der physische Markt schleppend bleibt.
Händler warten nun auf den US-Verbraucherpreisindex für September, für den ein monatlicher Anstieg um 0,6% prognostiziert wird. Später könnten die Ausführungen von Fed-Chef Kevin Warsh bei den IWF-Treffen in Bangkok den Kurs der Fed sowie die Aussichten auf eine anhaltend restriktive Geldpolitik präzisieren.
Die Zentralbanken wechseln von der Käufer- auf die Verkäuferseite, aber können sie eine Gold-Rallye aufrechterhalten, sobald die Zinsen nicht weiter steigen?
Aus technischer Sicht zeigt der Tageschart, dass ein Rutsch unter das Fair-Value-Niveau bei 4.155 US-Dollar ein besorgniserregendes Signal wäre. Eine Rückkehr über dieses Niveau würde die Eröffnung von Long-Positionen rechtfertigen, ebenso wie Erholungen von der Unterstützung bei 4.100 und 4.080 US-Dollar.