Die heftigste Wochenkorrektur für den S&P 500 seit Juni und für den Nasdaq 100 seit Januar wurde durch einen Anstieg von Brent-Rohöl auf über 110 $/bbl und die Enttäuschung der Anleger über das AI-Thema ausgelöst. Der Philadelphia SE Semiconductor Index beendete seine achte aufeinanderfolgende fünftägige Verlustserie – die längste Verlustphase seit 2006. Gleichzeitig nähert sich der Volatilitätsindex VIX der wichtigen Marke von 20. Die Angst ist in den Aktienmarkt eingezogen.
Verlustserie beim Halbleiterindex
Die Geschichte wiederholt sich. Anleger haben dieses Muster schon früher gesehen, wenn auch vor langer Zeit. Die US-Eisenbahnblase der 1880er-Jahre und die Dot‑Com‑Blase um die Jahrtausendwende sind beide geplatzt und haben die Aktienmärkte schwer getroffen; die Erholung dauerte viele Jahre. Das Drehbuch ist immer ähnlich: Massive Investitionen treiben ein lineares Umsatzwachstum im Sektor, doch irgendwann geht die Investitionstätigkeit zurück, die Umsätze geraten ins Stocken, und Anleger, die an immer höhere Erwartungen gewöhnt sind, werden enttäuscht und verkaufen.
Etwas Ähnliches scheint sich heute abzuzeichnen. Die erwarteten zukünftigen Gewinne sind deutlich höher als die aktuellen Kurse. In der Folge kann das KGV sinken, doch verlockende Kennzahlen auf den ersten Blick erzählen nicht die ganze Geschichte. Die Sorge gilt weniger dem Kurs als vielmehr den Gewinnen. Wie bei Eisenbahnen und Dot‑Coms können glänzende Finanzergebnisse sich als vorübergehend erweisen.
S&P 500 und Dynamik der Gewinnerwartungen
Das Verständnis dieses Prozesses macht Anleger vorsichtig. Die Gier ist der Furcht gewichen, und die entscheidende Frage lautet, ob die Unternehmensergebnisse in naher Zukunft enttäuschen werden – im dritten Quartal? Falls ja, wäre ein Verkauf bei den Magnificent Seven völlig rational.
Minack Advisors schätzt, dass die prognostizierten Gewinne für die größten Profiteure von KI, darunter Amazon, Alphabet, Broadcom, Meta, Microsoft, Nvidia, Oracle und Palantir, plus 11 eng verwandte Werte, um 700 Milliarden US‑Dollar gestiegen sind. Dem steht ein erwarteter Gewinn von rund 500 Milliarden US‑Dollar für den Rest des S&P 500 gegenüber.
Weiterer Druck auf den breiten Index kommt von Brent, das wieder über 110 USD je Barrel notiert – zum ersten Mal seit Mai. Damals geriet die Weltwirtschaft wegen möglicher Angebotsunterbrechungen in Panik. Inzwischen haben sich die Exporte aus dem Nahen Osten auf etwa 80 % des Vorkrisenniveaus erholt. Anleger fürchten jedoch weiterhin eine Eskalation, ein Wiederaufflammen der Inflation und höhere Zinsen der Fed. Zusammen mit der nachlassenden Begeisterung für AI hat dies zu breiten Abverkäufen bei US-Aktien geführt.
Aus technischer Sicht zeigt der Tageschart, dass der S&P 500 eine bearishe Engulfing-Kerze ausgebildet hat, die den Fair Value nach unten durchbrochen hat. Das signalisiert die Stärke der Bären und stützt eine Verkaufsneigung, solange der Kurs unter 7.710 bleibt.