Die Inflation im Vereinigten Königreich hat im September nach oben überrascht, woraufhin das Pfund zulegte. Der Verbraucherpreisindex lag bei 3,5 % gegenüber dem Vorjahr, verglichen mit einer Prognose von 3,4 % und 3,1 % im Vormonat; gegenüber dem Vormonat stieg er um 0,4 %, nach einer Prognose von 0,3 % und 0,5 % im August. Die Kerninflation beschleunigte sich auf 2,8 % gegenüber einer Prognose von 2,7 % und 2,6 % zuvor. Die Erzeugerpreise stiegen noch deutlicher: Die Preise für Vorleistungen erhöhten sich um 8,3 % im Jahresvergleich, verglichen mit einer Prognose von 7,2 %, und die Abgabepreise ab Werk legten um 4,6 % zu, gegenüber einer Prognose von 4,3 %. Ein solcher Kostenanstieg schlägt typischerweise mit einer gewissen Verzögerung auf die Verbraucherpreise durch, sodass der Inflationsdruck anhaltend erscheint.
Die starken Preisdaten trafen auf einen Hintergrund, der ohnehin bereits in Richtung weiterer Straffung tendierte. Megan Greene, Mitglied des Monetary Policy Committee der Bank of England, warnte am Dienstag, dass die Entspannung beim Lohndruck zum Stillstand gekommen sei und der Arbeitsmarkt angespannter sei, als die Verantwortlichen erwartet hatten. In einer Rede an der London School of Economics forderte sie ihre Kollegen auf, präventiv gegen das Risiko einer sich selbst verstärkenden Preisspirale vorzugehen und die Zinsen auf der nächsten Sitzung Anfang November anzuheben. „Es gibt weniger ungenutzte Kapazitäten am Arbeitsmarkt, als wir dachten, und möglicherweise hat der Markt bereits seinen Höhepunkt erreicht“, sagte sie.
Bislang hatte die Schwäche am Arbeitsmarkt viele bei der BoE beruhigt, da sie die Inflation, ausgelöst durch den Energieschock im Zusammenhang mit dem Iran-Konflikt, eigentlich hätte dämpfen sollen. Greene, die als „Falke“ höhere Zinsen befürwortet, sagt nun, der Fortschritt bei der Verringerung des Lohndrucks sei ins Stocken geraten. Frühindikatoren, darunter Umfragen, deuten darauf hin, dass das Lohnwachstum bei etwa 3,5 % stagniert – über dem mit einer Rückkehr zum 2 %-Ziel vereinbaren Niveau – sodass das Risiko sogenannter Zweitrundeneffekte höher ist als bisher angenommen.
Die Beschäftigungsdaten bestätigten ihre Einschätzung. Der jüngste Bericht zeigte, dass sich der Arbeitsmarkt in den vergangenen Monaten gefestigt hat: Arbeitgeber stellten mehr Menschen ein, und die Arbeitslosigkeit ging unerwartet zurück. Das Lohnwachstum im privaten Sektor beschleunigte sich in den drei Monaten bis August auf 3 % – der erste Anstieg seit Ende 2024. Greene merkte an, dass die Wirtschaft nach einer Reihe starker Daten überraschend widerstandsfähig gewesen sei, was auf weniger ungenutzte Kapazitäten hindeute, als manche Arbeitsmarktindikatoren nahelegen.
Ein zentrales Thema der Debatte ist, welches Lohnwachstum mit Preisstabilität vereinbar ist. Die BoE hält grob 3,25 % für nachhaltig, doch Greene sagte in der Fragerunde, dass Löhne angesichts schwacher Produktivität und den Effekten der Deglobalisierung eher näher bei 3 % liegen müssten – was bedeutet, dass mehr Lohndesinflation nötig ist, um eine verlässliche Rückkehr zum Inflationsziel zu gewährleisten.
Im vergangenen Monat gehörte Greene noch zur Minderheit, die auf eine sofortige Zinserhöhung drängte, doch inzwischen wird erwartet, dass die Mehrheit der Ausschussmitglieder auf der Sitzung am 5. November für einen Schritt um 25 Basispunkte stimmt. Mehrere Vertreter der BoE haben bereits signalisiert, dass sie eine Anhebung in Betracht ziehen würden, falls die Energiepreise wieder auf erhöhte Niveaus steigen. Nach Prognosen der Bank könnte dies die Inflation Anfang nächsten Jahres auf über 4 % treiben.
Für das Pfund wirkt die Kombination aus stärkerer Inflation und Greenes falkenhaftem Ton stützend, da sie die Wahrscheinlichkeit weiterer Straffungen erhöht. Ich tendiere zu der Ansicht, dass das Pfund bis zur Sitzung am 5. November über genügend Aufwärtstreiber verfügen wird, um fest zu bleiben – vorausgesetzt, der Lohn- und Preisdruck lässt nicht deutlich nach.
Technisches Bild für GBP/USD
Käufer des Pfunds müssen zunächst den nächstgelegenen Widerstand bei 1,3402 überwinden. Erst dann eröffnet sich Potenzial in Richtung 1,3440, oberhalb dessen weitere Zugewinne schwierig würden. Das nächste Ziel liegt im Bereich von 1,3465. Bei einem Rückgang werden die Bären versuchen, die Kontrolle über die Marke von 1,3365 zu übernehmen. Gelingt ihnen das, würde ein Ausbruch aus der Handelsspanne die Bullen hart treffen und GBP/USD auf ein Tief nahe 1,3335 drücken, mit Spielraum bis in den Bereich von 1,3300.