Gold wird wieder unter 4.000 US-Dollar je Feinunze gehandelt und steuert auf den zweiten monatlichen Rückgang in Folge zu. Der Kassapreis für Gold fiel um etwa 0,6 % auf 3.982 US-Dollar, nachdem er gestern nahezu doppelt so stark nachgegeben hatte. Im Oktober liegt das Metall damit fast 4 % im Minus. Silber fiel heute um 1,3 % auf 51,47 US-Dollar, und auch Platin sowie Palladium gaben nach.
Der Grund sind zunehmende Inflationsrisiken, während die Federal Reserve eine mögliche weitere Zinserhöhung noch nicht ausgeschlossen hat. Am Mittwoch beließ die Notenbank die Zinsen zwar unverändert, stellte aber zusätzliche Anhebungen im weiteren Jahresverlauf in Aussicht. Die gestrigen Daten stützten diese Erwartungen: Der Preisindex für persönliche Konsumausgaben (Personal Consumption Expenditures, PCE) – das bevorzugte Inflationsmaß der Federal Reserve – stieg im September gegenüber dem Vormonat um 0,5 % und verzeichnete damit den stärksten monatlichen Anstieg seit März. Im Jahresvergleich lag der Wert bei 3,6 % und damit deutlich über dem 2-%-Ziel der Fed. Für das keine laufenden Erträge abwerfende Gold bedeutet jede solche Zahl, dass das Halten der Metallposition im Vergleich zu Anleihen teurer wird.
Öl befeuert die Inflation. Die Preise zogen an, nachdem sich Signale verdichteten, dass die USA nach den Kongresswahlen in der kommenden Woche ihre Angriffe auf den Iran wiederaufnehmen könnten. Brent hat sich seit Jahresbeginn nahezu verdoppelt und wurde in dieser Woche in einer Spanne zwischen 113 und 116 US-Dollar gehandelt. Hohe Energiekosten setzen die Verbraucher unter Druck und zwingen die Zentralbanken zu einer anhaltend restriktiven Geldpolitik – über diese Kette aus Ölpreisen, Inflation und Zinsen überträgt sich der Druck letztlich auch auf das Edelmetall.
Die zweite Bedrohung geht von Aktien aus. Technologiewerte führten den weltweiten Ausverkauf bereits die zweite Sitzung in Folge an, nachdem erneut enttäuschende Quartalszahlen vorgelegt wurden und Anleger weiterhin aus AI-Trades ausstiegen. Das erinnert an die Entwicklung der vergangenen Woche, als die Verkäufe im AI-Segment Gold auf seine Juli-Tiefs drückten, weil Händler das Metall veräußerten, um Aktienverluste zu decken. Seither pendelt Gold um die Marke von 4.000 US-Dollar, und Rücksetzer werden bislang vor allem von chinesischen Privathaushalten und langfristig orientierten Investoren zum Einstieg genutzt, was einen stärkeren Rückgang bisher verhindert hat.
Viele Analysten sind jedoch der Meinung, dass sich das Metall insgesamt noch recht robust hält. Händler beobachten nun, ob sich der Ausverkauf der vergangenen Nacht in die heutige US-Sitzung hinein fortsetzt, da dies eine breitere Entschuldung und Zwangsverkäufe quer über die Märkte auslösen könnte, sobald die Liquidität austrocknet. Sollte es dazu kommen, könnte Gold – wie bereits in der vergangenen Woche – erneut eher als Quelle für Liquidität denn als sicherer Hafen dienen.
Silber präsentiert sich in diesem Umfeld deutlich schwächer. Der Preis fiel fast auf 51 US-Dollar zurück, verlor damit im Oktober rund 15 % und machte den gesamten Gewinn der Rallye im Dezember zunichte, die den Kurs zwischenzeitlich über 120 US-Dollar getrieben hatte. Das Gold-Silber-Verhältnis ist auf den höchsten Stand seit Dezember gestiegen – das heißt, für eine Unze Gold erhält man nun so viele Unzen Silber wie seit damals nicht mehr.
Aus meiner Sicht wird sich Gold in den kommenden Tagen um die Marke von 4.000 US-Dollar herum mit einer leichten Abwärtstendenz bewegen. Solange Öl teuer bleibt, die Inflation in den USA nicht nachlässt und die Fed für Dezember eine Zinserhöhung in Aussicht stellt, gibt es für das Metall wenig Gründe für eine überzeugende Rally. Jede neue Verkaufswelle am Aktienmarkt könnte Gold vielmehr erneut unter Druck setzen. Erst deutlich niedrigere Ölpreise, eine spürbar weichere Preisentwicklung und fallende Renditen dürften den Trend umkehren – und keines dieser Szenarien ist derzeit absehbar. Meiner Einschätzung nach wird Silber gegenüber Gold weiter an Boden verlieren, falls die Abwicklungen von Positionen anhalten.
Technisches Bild: Käufer müssen den nächstgelegenen Widerstand bei 4.062 $ überwinden, um 4.124 $ ins Visier zu nehmen. Oberhalb dieses Niveaus dürfte ein Ausbruch schwierig werden. Das weiter entfernte Ziel liegt im Bereich von 4.192 $. Auf der Unterseite werden die Bären versuchen, die Marke von 4.000 $ unter Kontrolle zu bringen; gelingt ihnen das, würde ein Ausbruch aus der Handelsspanne den Bullen einen schweren Schlag versetzen und Gold in Richtung 3.954 $ drücken, mit der Aussicht auf eine Ausweitung bis 3.906 $.