Während sich der Euro weiterhin in einer engen Spanne bewegt, wurde bekannt, dass die Regierungen der Eurozone bis Freitag, den 6. November, Kandidaten für die Nachfolge von Christine Lagarde als Präsidentin der EZB nominieren müssen. Der Vorsitzende der Eurogruppe, Kyriakos Pierrakakis, forderte die Länder auf, bis zu diesem Datum Vorschläge einzureichen; die Minister werden den Stand der Dinge bei einem Treffen am 9. November bewerten.
Derzeit stehen zwei Namen auf der Liste: der ehemalige Gouverneur der Bank of Spain, Pablo Hernández de Cos, der nun die Bank for International Settlements leitet, und der frühere Chef der niederländischen Zentralbank, Klaas Knot.
Zur Erinnerung: Lagarde ist noch nicht abgetreten. Letzte Woche informierte sie den EZB-Rat und den Präsidenten des Europäischen Rates, Ant?nio Costa, dass sie ihr Amt am 7. Februar 2027 niederlegen wird. Das ist rund neun Monate vor dem regulären Ende ihrer Amtszeit am 31. Oktober 2027. Sie steht seit November 2019 an der Spitze der EZB, sodass die Sitzung am 17. Dezember mit neuen Mitarbeiterprojektionen und die Termine zu Beginn des nächsten Jahres weiterhin im Kalender stehen.
Die EZB nannte offiziell keinen Grund für den Zeitpunkt, aber Lagarde erklärte ihren Schritt offen. „Ich glaube nicht, dass ich neutral bleiben kann“, sagte sie auf der Pressekonferenz am 29. Oktober. Sie argumentierte, ein Rücktritt ermögliche es ihr, sich zu Themen jenseits der Geldpolitik zu äußern, und sie hat Interesse bekundet, über die französischen Präsidentschaftswahlen im kommenden Jahr zu sprechen. Sie lehnte es ab zu sagen, ob sie eine Kandidatin oder einen Kandidaten unterstützen würde. Zu beachten ist auch eine pragmatischere Erklärung, die bereits Anfang dieses Jahres von der Financial Times und Reuters veröffentlicht wurde, als erste Gerüchte aufkamen: Demnach wolle Lagarde vor den französischen Wahlen im Frühjahr zurücktreten, damit Macron – der nicht mehr kandidieren darf – und Merz eine Nachfolge bestimmen können, solange die derzeitige Führung noch im Amt ist. Die Idee ist, dass Lagardes Rücktritt im Februar den aktuellen EU-Spitzen genügend Zeit gibt, eine Nachfolgerin oder einen Nachfolger zu bestimmen, bevor die Wahlen stattfinden, in denen Umfragen Marine Le Pen vorn sehen. Die EZB hat dies bisher dementiert.
Die Dringlichkeit ergibt sich daraus, dass mehr als ein Posten auf dem Spiel steht. Drei der sechs Sitze im Direktorium werden neu besetzt. Isabel Schnabel, zuständig für die Märkte, wird Anfang Januar und damit rund ein Jahr vor Ablauf ihrer Amtszeit ausscheiden. Das Mandat des Chefökonomen Philip Lane läuft im Mai aus.
Was Macron will. Frankreich würde Klaas Knot als EZB-Präsidenten unterstützen, vorausgesetzt, die Position der Chefökonomin bzw. des Chefökonomen geht an eine französische Kandidatin oder einen französischen Kandidaten. Der Vorschlag ist informell, wird aber von Macron selbst getragen. Wie erwähnt, endet die Amtszeit des derzeitigen Chefökonomen Philip Lane im Mai. Der Posten ist wichtig, weil der Chefökonom die Projektionen der EZB, die Zinsmodelle und die Beratung für den Rat erstellt. Die französische Logik ist klar: Die Staatsverschuldung steigt, die Renditen für Anleihen liegen über 5 %, und Paris möchte Einfluss auf die Geldpolitik.
Was Merz will. Berlin erwägt Bundesbank-Präsident Joachim Nagel nicht mehr. Deutschland hatte noch nie den EZB-Vorsitz inne, und mit Ursula von der Leyen als deutscher Präsidentin der Europäischen Kommission spricht ein weiterer Spitzenposten gegen eine deutsche Kandidatur. Berlin wird vermutlich eine Person unterstützen, die „Stabilitätsvorstellungen“ vertritt, also einen klaren Fokus auf Inflationsbekämpfung, und sich im Gegenzug einen anderen wichtigen Sitz sichern.
Derzeit tendieren beide Hauptstädte laut Berichten zu Knot, der wegen seiner Erfahrung geschätzt wird und als Falke gilt. Für Deutschland ist er „einer der ihren“, und für Frankreich ist er akzeptabel, wenn der Chefökonomenposten an eine französische Kandidatin oder einen französischen Kandidaten geht. Genau das ist jedoch der Knackpunkt: Beide Regierungen beanspruchen denselben Posten, was ein Gesamtpaket erschwert. Sollte de Cos Präsident werden, ginge der Chefökonomenposten nahezu sicher an eine Vertreterin oder einen Vertreter des „sparsamen“ Nordens.
Knot wirkt derzeit wie der wahrscheinlichste Kandidat, entschieden ist aber nichts. Seine Wahl würde die Erwartungen an weitere Zinserhöhungen wahrscheinlich verstärken und dem Euro moderaten Rückhalt geben. De Cos gilt dagegen als eher locker eingestellt; sein Sieg würde die Markterwartungen dämpfen. Ich gehe davon aus, dass der Euro bis zum Gipfel am 26.–27. November weitgehend unempfindlich gegenüber Personalspekulationen bleibt und sich weiter an der Logik einer Zinserhöhung im Dezember und der Entwicklung der Ölpreise orientiert.
Technisches Bild für EUR/USD
Käufer sollten sich überlegen, wie sie die Marke von 1,1200 nehmen können. Erst dann wäre ein Test von 1,1230 möglich. Von dort aus ist ein Anstieg auf 1,1255 erreichbar, dessen Umsetzung ohne Unterstützung der großen Marktteilnehmer jedoch schwierig sein dürfte. Bei einem Rückgang rechne ich mit nennenswerten Aktivitäten großer Käufer erst im Bereich von 1,1170. Sollte dort niemand auftreten, wäre es sinnvoll, auf ein neues Tief bei 1,1140 zu warten oder Long-Positionen ab 1,1110 zu eröffnen.
Technisches Bild für GBP/USD
Käufer des Pfunds sollten darauf abzielen, den nächstgelegenen Widerstand bei 1,3425 zu überwinden. Erst dann wäre ein Anstieg auf 1,3444 möglich, oberhalb dessen weitere Fortschritte schwierig werden. Das fernste Ziel liegt im Bereich von 1,3467. Bei einem Rückgang werden die Bären versuchen, bei 1,3395 die Kontrolle zu übernehmen. Gelingt ihnen das, würde ein Ausbruch aus der Handelsspanne den Bullen erheblichen Schaden zufügen und GBP/USD in Richtung 1,3374 drücken, mit der Perspektive einer Ausweitung bis 1,3354.