Der Euro setzt seine Aufwärtsbewegung fort und notiert in der Nähe von 1,1263, während das Pfund sich um 1,3489 hält. Die wichtigste Unterstützung für beide Währungen ist eine deutliche Erholung am Treasury-Markt: Die Renditen fallen, was den Dollar direkt belastet. Der Grund ist politischer Natur – die Zwischenwahlergebnisse haben den Demokraten Mehrheiten sowohl im Repräsentantenhaus als auch im Senat eingebracht.
Die Demokraten haben keine Zwei-Drittel-Mehrheiten erreicht, sodass Donald Trump sein Vetorecht behält und bereits angekündigt hat, er werde „Mr. Veto“ sein. Der neue Kongress tritt erst Anfang Januar zusammen, doch der Markt reagiert bereits auf das veränderte Kräfteverhältnis. Die Demokraten haben umfangreiche Untersuchungen gegen die Regierung eingeleitet und sich vorgenommen, ein Ende des Krieges im Nahen Osten anzustreben, was einen deutlichen Öl-Abverkauf auslöste: WTI fiel im Tagesverlauf um rund 10 US-Dollar von 96 auf 86 US-Dollar. Warum ist das wichtig für den Dollar? Weil billigeres Öl das Risiko einer dauerhaft hohen Inflation und damit die Notwendigkeit weiterer aggressiver Straffungen durch die Fed verringert. Die Fed beließ den Leitzins am 28. Oktober bei 3,75–4,00 % bei einem Abstimmungsergebnis von 10 zu 2, und viele Marktteilnehmer rechnen nun mit einer Beilegung des Krieges, was Gold stützt.
Die gestrigen US-Daten fielen gemischt aus. Laut ADP stiegen die Beschäftigtenzahlen im Privatsektor im Oktober um 86.000 gegenüber einer Prognose von 67.000; für September wurde derselbe Zuwachs gemeldet. Der Dollar legte nach der Veröffentlichung zu: Ein starker Arbeitsmarkt verschafft der Fed mehr Spielraum im Kampf gegen die Inflation. Der ISM-Dienstleistungsindex lag mit 54,5 leicht unter den Erwartungen und unter dem Wert von 54,9 im September. Von Panik kann keine Rede sein: Das Niveau ist weiterhin sehr hoch, was den Dollar zusätzlich stützte. Der Services PMI von S&P Global fiel von 57,9 auf 56,1, bleibt aber klar im Expansionsbereich.
Für den Euro ergibt sich ein gemischtes Bild. Die Inflation im Euroraum lag im Oktober bei 4,0 % gegenüber dem EZB-Ziel von 2 % – also in etwa doppelt so hoch –, während die Kerninflation bei 2,5 % verharrte. Das wird die Notenbank weiter in Richtung höherer Zinsen drängen: Der Einlagensatz liegt bei 2,50 %, und für den 17. Dezember wird der nächste Schritt um 25 Basispunkte auf 2,75 % erwartet. Das stützt den Euro teilweise. Allerdings lässt die Geschäftstätigkeit nach, und bemerkenswert ist, dass dies bei gleichzeitig hoher Inflation geschieht.
Die Oktober-Daten von S&P Global zeigen, dass der Composite PMI für die Eurozone von 53,1 im September auf 51,7 gefallen ist, während der Services PMI von 53,0 auf 51,4 nachgegeben hat – ein Viermonatstief. Beide Werte liegen zwar noch über der Marke von 50, aber das Tempo verlangsamt sich, und der Bericht enthält bedenkliche Details: Neue Aufträge kamen nach drei Monaten des Wachstums nahezu zum Stillstand, die Beschäftigung ging zum ersten Mal seit Mai zurück, und die Geschäftserwartungen sanken auf das Mai-Niveau. Die Unterschiede zwischen den Ländern sind ausgeprägt: Die Aktivität im Dienstleistungssektor stürzte in Frankreich auf 46,2 ab, während sie in Deutschland auf 52,5 stieg. Angesichts hoher Zinsen und hoher Inflation lässt eine derartige Abkühlung dem Euro nur begrenzte Widerstandskraft; S&P Global warnt bereits, dass eine weitere Abkühlung zusätzliche Zinserhöhungen der EZB im Jahr 2027 infrage stellen könnte.
Nun ein Blick auf den Kalender. Aus Europa werden heute Auftragseingänge und Industrieproduktion in Deutschland und Frankreich, der Einzelhandelsumsatz in Italien sowie die Erzeugerpreise der Eurozone veröffentlicht. Besonders im Fokus stehen die deutschen Aufträge nach einem vorherigen Einbruch um 10,6 % und einer erwarteten Erholung um knapp 5 %, während für die französische Industrieproduktion nach einem Rückgang um 0,3 % wieder ein Plus von 0,4 % erwartet wird. Der PPI bezieht sich auf den September und dürfte das Gesamtbild kaum wesentlich verändern: Auf Monatssicht wird ein Anstieg um 2,5 % nach +1,9 % im August prognostiziert, auf Jahressicht ein Plus von 10,9 % nach zuvor 8,2 %. Das ist eine sehr hohe Produzenteninflation, sodass der Euro darauf reagieren könnte, doch der Hauptfokus des Marktes liegt heute woanders.
Das Hauptereignis des Tages ist die Zinsentscheidung der Bank of England. Trotz des Drucks zu Wochenbeginn wurde das Pfund mehrfach bei Rücksetzern gekauft. Der Markt rechnet mit einer Anhebung auf 4,00 % von 3,75 % – ein Schritt, den viele angesichts des weiterhin angespannten Arbeitsmarktes und der steigenden Inflation für weitgehend eingepreist halten. Sollten die Stimmen zugunsten eines aggressiveren Schritts ausfallen oder sollte das Statement insgesamt „hawkish“ klingen, könnte das Pfund zulegen. Der Services PMI für Großbritannien lag mit 52,8 (endgültig) über dem Septemberwert von 52,1, was die Währung stützt. Entscheidend für die weitere Richtung des Währungspaares wird sein, was Gouverneur Andrew Bailey sagen wird.
Aus den USA stehen die wöchentlichen Erstanträge auf Arbeitslosenhilfe an; der Konsens liegt bei 197.000 nach 194.000 in der Vorwoche. Von der Fed werden Redebeiträge von Beth Hammack und Thomas Barkin erwartet; ich rechne mit einem vorsichtig „hawkishen“ Tonfall. Von der EZB hören wir Präsidentin Christine Lagarde (deren Amtszeit am 7. Februar endet), und Joachim Nagel – ein Kandidat für ihre Nachfolge – könnte sich ebenfalls äußern; seine Chancen scheinen zu sinken, da sich Berlin Medienberichten zufolge von ihm abwendet. Nominierungen für Lagardes Nachfolge müssen bis zum 6. November erfolgen, und die Finanzminister werden das Thema am 9. November beraten. Nagel dürfte sich klar und deutlich äußern; das könnte den Euro zumindest teilweise unterstützen.
Technisches Bild für EUR/USD
Im Stundenchart liegt ein Verkaufsniveau bei 1,1272 auf Erholungen: Ein Fehlausbruch an dieser Marke bietet eine Short-Chance mit Ziel bei 1,1245. Ein Durchbruch und Schlusskurs unter dieser Spanne würde EUR/USD auf 1,1214 schicken, mit einem weiter gefassten Ziel bei 1,1177, wo ich einen Kauf auf eine Gegenbewegung von 25–30 Pips in Betracht ziehen würde. Long-Positionen von 1,1214 und 1,1245 sind bei Fehlausbrüchen als Fortsetzung des Aufwärtstrends möglich. Ein Ausbruch und Halten über 1,1272 mit anschließendem Retest wäre ein Kaufsignal in Richtung 1,1298, und das nächste Ziel bleibt bei 1,1336, wo ich Erholungen für Short-Positionen von etwa 35 Pips nutzen würde. Short-Positionen von 1,1298 oder 1,1272 sind nur bei Fehlausbrüchen zu rechtfertigen.
Technisches Bild für GBP/USD
GBP hat grundsätzlich Spielraum, den Bullenmarkt fortzusetzen, aber alles hängt von der Bank of England ab. In einer Korrektur vor der Entscheidung bevorzuge ich aggressive Käufe bei Fehlausbrüchen von 1,3476 oder 1,3454 mit dem Ziel eines Ausbruchs in Richtung 1,3500. Eine restriktive BoE würde den Weg zu 1,3527 und 1,3549 ebnen; dort würde ich Erholungen für Shorts von 20–25 Pips nutzen und ebenso Shorts von 1,3527 und 1,3500 auf Fehlausbrüche eingehen. Wenn die BoE zwar anhebt, aber signalisiert, dass weitere Schritte von Daten, Geopolitik und der US-Politik abhängen, könnte das Pfund in einer Seitwärtsrange bleiben. In diesem Fall bietet ein Fehlausbruch über 1,3500 eine Short-Möglichkeit in Richtung 1,3476 und 1,3454; Käufe der Erholung von diesen Niveaus kämen für mich nur bei einem bestätigten Fehlausbruch in Frage. Rücksetzer von 1,3428 würde ich kaufen, mit einem Ziel von 25–30 Pips.