Heute ist der MSCI Asia Pacific Index um 4,1 % eingebrochen – der stärkste Rückgang seit April 2025. Der Nikkei 225 verlor 6 %, und der Kospi fiel im Tagesverlauf zeitweise um bis zu 8,8 %. Der taiwanesische Index schloss 4,5 % tiefer und ist damit in einen Bärenmarkt eingetreten. Auch die europäischen Futures geraten unter Druck, obwohl der regionale MSCI-Index einen Teil seiner morgendlichen Verluste dank einer Erholung der US-Futures wieder aufholen konnte.
Dies ist eindeutig eine Fortsetzung des Ausverkaufs vom Donnerstag, als der S&P 500 um 4,4 % einbrach – die schlechteste Entwicklung seit dem Zollschock im April 2025. Der Nasdaq?100 fiel um 6,4 % und verlor 2,3 Billionen Dollar an Marktkapitalisierung. Für Halbleiter ist es die schlechteste Woche seit April vergangenen Jahres. Bemerkenswert schnell vollzog sich der Logikwechsel: Noch am Mittwoch setzten Anleger darauf, dass eine demokratische Welle das Ende des Iran-Kriegs beschleunigen würde, und Tech-Giganten legten um fast 1 Billion Dollar zu – in der Hoffnung, dass strengere Vorgaben für KI-Ausgaben den Druck auf die Cashflows mindern würden. Nun betrachtet der Markt Regulierung als Bedrohung für die gesamte Kette von Chip-Herstellern bis hin zu Rechenzentrumsbauern.
Die Kausalkette sieht wie folgt aus: Die neue demokratische Gouverneurin von Texas, Gina Hinojosa, forderte ein sofortiges Moratorium für Rechenzentrumsprojekte, und siegreiche Kandidaten in anderen Bundesstaaten schlossen sich dieser Forderung an. In der Folge befinden sich rund 40 % der geplanten US-Rechenzentrumskapazitäten in Bundesstaaten, deren neue Gouverneure versprochen haben, den Bau zu stoppen oder zu pausieren. Die größten Verlierer sind Nvidia, Qualcomm und Arm – deren Auftragslage vom Tempo des Ausbaus abhängt – sowie koreanische Speicherhersteller.
Gewinner sind bislang Anleihen und der Dollar. Die Rendite der 10-jährigen chinesischen Staatsanleihe fiel in der Spitze auf ein Rekordtief, getrieben von der Nachfrage nach sicheren Häfen und überschüssiger Liquidität; US-Treasuries behaupteten die Zugewinne vom Donnerstag, und der Dollar legte gegenüber allen G10-Währungen zu.
Öl sorgt für zusätzliche Widersprüche. Brent stieg um 1,7 % auf 99,93 $/bbl, nachdem der Preis in der vorangegangenen Sitzung bereits um 3,9 % zugelegt hatte. Zur Einordnung: Am Mittwoch schloss Brent bei 94,62 Dollar, am Donnerstagmorgen lag der Preis bei rund 93,6 Dollar, vergangenen Montag schloss er bei 104,77 Dollar, und Ende Oktober war er in Richtung 118 Dollar gestiegen. Die Hoffnungen auf ein rasches Ende des Iran-Kriegs nach Rückschlägen der Republikaner wurden von der Panik rund um KI überlagert, und Rohstoffe holen einen Teil des vorangegangenen Rückgangs wieder auf.
Im Mittelpunkt der Fed steht weiterhin der US-Arbeitsmarktbericht für den Nicht-Farm-Sektor. Der Konsens deutet darauf hin, dass die US-Wirtschaft 65.000 Stellen geschaffen haben könnte (gegenüber 29.000 im September), bei einer Arbeitslosenquote von etwa 4,18 % gegenüber erwarteten 4,2 %. Meiner Ansicht nach reagiert der Markt derzeit schneller auf politische Schlagzeilen als auf sorgfältig erhobene Schätzungen realer Verluste. Doch das Risiko für die Kette ist real: 40 % der neuen Projekte hängen von den Entscheidungen der neu ins Amt kommenden Gouverneure ab. All das spricht in den kommenden Sitzungen für anhaltende Volatilität an den Märkten und im Technologiesektor – mit nur teilweisen Erholungen –, während Dollar und Staatsanleihen voraussichtlich zu den Profiteuren zählen werden.
Technischer Ausblick für den S&P 500 Die Hauptaufgabe der Käufer besteht heute darin, den unmittelbaren Widerstand bei 7.355 zu überwinden. Dies würde den Aufwärtstrend bestätigen und den Weg für einen Anstieg in Richtung 7.381 freimachen. Ebenso wichtig für die Bullen ist es, die Kontrolle oberhalb von 7.404 zu behaupten, um ihre Positionen zu stärken. Bei einer Abwärtsbewegung im Zuge nachlassender Risikoaversion müssen Käufer im Bereich von 7.328 aktiv werden. Ein Durchbruch darunter würde den Index rasch zurück in Richtung 7.300 treiben und den Weg zu 7.279 ebnen.