Gold hat fast die Hälfte seines Gewinns wieder abgegeben: Gestern stieg der Spotpreis auf 4.120 USD je Unze, doch heute hat er sich vom Wochenhoch wieder entfernt. Silber blieb nahezu unverändert, während Platin und Palladium zulegten. Kupfer geriet in denselben Sog.
Auslöser war der beschleunigte Ausverkauf von Chipherstellern am Donnerstag, ausgelöst durch Sorgen darüber, wie ein demokratischer Kongress den KI-Sektor beeinflussen wird. Einige Anleger begannen, Gold zu verkaufen, um das Risiko zu reduzieren und Liquidität freizusetzen.
Der Gegensatz zum Wochenbeginn ist frappierend. Am Mittwochmorgen lag der Spotpreis bei rund 3.942 Dollar, dann sprang das Metall im Tagesverlauf um mehr als 3 % nach oben – der stärkste Tagesanstieg seit August – und am Donnerstag in Asien erreichte der Preis ungefähr 4.140 Dollar. Die Wette war einfach: Neue Politiker werden die Inflation bekämpfen, die stark vom Iran-Konflikt getrieben ist, und eine geteilte Regierung wird Trumps fiskalpolitische Agenda ausbremsen – also geringere Ausgaben und weniger Verschuldung bedeuten. Diese Logik hat jedoch zwei gegenläufige Implikationen. Steht die Inflation unter Kontrolle, gewinnt die Fed mehr Spielraum und der Zinsdruck lässt nach, was ein nicht verzinsliches Metall stützt. Zugleich ist eine engere Begrenzung der Fiskalexpansion theoretisch weniger unterstützend für Gold, das einige Anleger als Absicherung gegen ausufernde Staatsausgaben und Defizite kaufen.
Dann kam der Dollar ins Spiel. Er legte am Donnerstag zu – stark genug, um Gold auszubremsen, da das Metall in Dollar notiert. Am Freitag verstärkte sich der Druck: Der Dollar gewann gegenüber sämtlichen G10-Währungen an Wert, während er am Mittwoch noch der schwächste in der Gruppe gewesen war. Das kommt Dollar-Haltern sowie Kassen- und Anleiheinvestoren zugute, während gehebelte Goldanleger Positionen abbauen müssen, um Margin Calls zu erfüllen.
Die entscheidende Frage ist, warum der Aktienausverkauf sich nicht in der üblichen Flucht in den sicheren Hafen Gold niedergeschlagen hat. Die Antwort liegt in den Zinsen. Der Markt preist weiterhin einen Zinsschritt der Fed im Dezember und einen weiteren im März ein, und die hohen Energiepreise stützen die Inflationserwartungen. Ich denke, das Muster der vergangenen zwei Wochen wiederholt sich: Am 22.–23. Oktober wurde Gold verkauft, um Liquidität zu beschaffen; am 30. Oktober fiel es zusammen mit KI-Aktien unter 4.000 Dollar, und nun gibt es seine Gewinne erneut ab. Das Metall dient als Liquiditätsquelle zur Deckung von Verlusten, nicht als sicherer Hafen.
Die nächste Wegbiegung hängt von den US-Beschäftigungszahlen außerhalb der Landwirtschaft ab. Der Konsens erwartet einen Anstieg der Beschäftigtenzahl um 65.000 nach 29.000 im September. Eine schwache Zahl wäre negativ für den Dollar und die Erwartungen weiterer Fed-Zinserhöhungen – und würde Gold stützen.
Technische Ansicht: Käufer müssen den unmittelbaren Widerstand bei 4.060 $ zurückerobern. Damit würde sich ein Ziel von 4.124 $ ergeben, oberhalb dessen weitere Kursgewinne schwer zu erreichen sein werden. Das weiter entfernte Ziel liegt bei 4.192 $. Auf der Unterseite werden die Bären versuchen, die Kontrolle über die Marke von 4.000 $ zu übernehmen. Ein entscheidender Durchbruch unter diese Spanne würde die Bullen hart treffen und Gold in Richtung 3.954 $ drücken, mit einer möglichen Ausweitung auf 3.906 $.