Euro und Pfund Sterling gaben gegenüber dem Dollar nach, nachdem der US-Arbeitsmarktbericht für Oktober veröffentlicht worden war. Die Zahl der Beschäftigten außerhalb der Landwirtschaft stieg um 165.000 gegenüber einer Prognose von 65.000 und einem zuvor gemeldeten Wert von 60.000, der von 29.000 nach oben revidiert wurde. Vor einem Jahr, im Oktober 2025, hatte der Wert noch bei minus 140.000 gelegen. Der Privatsektor schuf 159.000 neue Stellen gegenüber einer Prognose von 64.000 und 78.000 im September, und der Drei-Monats-Durchschnitt stieg von 79.000 im Vormonat auf 137.000.
Die Arbeitslosenquote ging auf 4,1 % zurück, nach einer Prognose und einem vorherigen Wert von 4,2 %. Die Zahl der Arbeitslosen sank auf 7,07 Millionen, während die Erwerbsquote von 61,8 % auf 61,9 % stieg. Der Arbeitsmarkt bewegt sich seit März in einer engen Spanne von 4,1–4,3 %, und es gibt keinerlei Anzeichen für eine Trendumkehr. Die Löhne stiegen im Monatsvergleich um 0,4 % statt der erwarteten 0,3 %, und das jährliche Lohnwachstum beschleunigte sich auf 3,1 % gegenüber einer Prognose von 2,9 %. Die durchschnittlichen Stundenlöhne erreichten 38 US-Dollar, und die durchschnittliche Wochenarbeitszeit blieb bei 34,4 Stunden.
Auch die Zusammensetzung des Berichts war solide. Im Bereich Professional and business services kamen 70.000 Stellen hinzu, gegenüber einem bisherigen Jahresdurchschnitt von 15.000. Der Gesundheitssektor schuf 42.000 Stellen, der Bereich Transport und Lagerhaltung 25.000 und das verarbeitende Gewerbe 19.000. Zudem wurde der Wert für August von 133.000 auf 186.000 nach oben revidiert und der für September von 29.000 auf 60.000, was zusammen weitere 84.000 Arbeitsplätze ergibt. Aus diesem Grund ist der Bericht eher als Bestätigung eines Trends zu lesen denn als einmaliger Ausreißer.
Für die Federal Reserve verringert dieses Datenpaket die Argumente für eine Pause. Der Leitzins liegt derzeit bei 3,75–4,00 %, und der Markt hatte bereits eine Anhebung im Dezember sowie eine weitere im März eingepreist. Noch am 5. November sagte Beth Hammack, sie rechne mit einem Übergang zu einer restriktiven Ausrichtung der Geldpolitik. „Ich erwarte, dass die Geldpolitik in eine restriktive Haltung übergehen muss, um die Inflation zeitnah wieder auf 2 % zu bringen“, sagte Beth Hammack, Präsidentin der Cleveland Fed. Am 28. Oktober stimmte sie zusammen mit Lisa Cook für eine Anhebung, während Kevin Warsh es ablehnte, ein Signal für Dezember zu geben; die aktuellen Daten stützen nun eher ihre Sicht als seine Vorsicht.
Der Euro wurde von dieser Kombination stärker getroffen, weil sich die europäischen Konjunkturdaten in die entgegengesetzte Richtung entwickeln. Die Einzelhandelsumsätze in der Eurozone fielen im September um 0,7 % gegenüber einer Prognose von –0,1 % und einem vorherigen Wert von +0,1 %, und das jährliche Wachstum verlangsamte sich von 0,8 % auf 0,4 %. Der Einlagensatz der EZB liegt weiterhin bei 2,50 % – damit 1,25–1,50 Prozentpunkte unter dem der Fed – und im Basisszenario wird nach wie vor von einer letzten Anhebung im Dezember auf 2,75 % ausgegangen. Das Pfund gab trotz eines „hawkishen“ Signals aus London ebenfalls nach. Die Bank of England erhöhte den Leitzins am 5. November in einer 9–0–0-Abstimmung auf 4,00 %, während der Markt mit 7–0–2 gerechnet hatte; im September lautete das Votum noch 3–0–6. Nach der Entscheidung sagte Andrew Bailey, eine zweite Anhebung sei eher wahrscheinlich als nicht, falls die Energiepreise wieder auf das Niveau vor dem Ölpreisrückgang zurückkehren. Der Markt bewertet die Dezember-Sitzung nun als ein 50/50-Szenario.
Die aktuelle Wirkungskette lautet: Hohe Ölpreise halten die Inflation auf erhöhtem Niveau, ein starker US-Arbeitsmarkt und steigende Löhne liefern der Fed Gründe für weitere Straffungen, dollar-denominierte Renditen bleiben attraktiv, und Währungen mit schwächeren Konjunkturdaten geraten unter Druck. Solange die US-Arbeitsmarktdaten die Prognosen weiterhin übertreffen und die europäischen Daten von den Erwartungen der EZB abweichen, sehe ich für den Euro keine Grundlage für eine nachhaltige Erholung. Die Lage des Pfunds ist aufgrund der „hawkishen“ Haltung der Bank of England etwas besser, doch ohne weitere Signale von Bailey und eine deutliche Dollar-Korrektur würde ich anhaltenden Abwärtsdruck auf GBP/USD nicht ausschließen, wobei EUR/USD in den kommenden Sitzungen wahrscheinlich der schwächere der beiden sein wird.
Technischer Ausblick für EUR/USD
Käufer müssen die Marke von 1,1175 überwinden. Erst dann kann das Paar einen Test von 1,1210 ins Visier nehmen. Von dort aus ist ein Anstieg bis 1,1245 möglich, was ohne Unterstützung der großen Marktteilnehmer allerdings schwierig werden dürfte. Auf der Unterseite rechne ich erst im Bereich von 1,1140 mit nennenswertem Kaufinteresse. Bleibt die Nachfrage dort aus, wäre es sinnvoll, auf eine Erneuerung des Tiefs bei 1,1110 zu warten oder Long-Positionen ab 1,1080 zu eröffnen.
Technischer Ausblick für GBP/USD
Die Käuferseite beim Pfund muss den nahegelegenen Widerstand bei 1,3380 aus dem Weg räumen. Dann wäre ein Ziel bei 1,3410 möglich, oberhalb dessen sich ein weiterer Vorstoß allerdings als recht schwierig erweisen dürfte. Das weiter entfernte Ziel liegt im Bereich von 1,3435. Bei einem Rückgang werden die Bären versuchen, die Kontrolle bei 1,3345 zu übernehmen. Gelingt ihnen das, würde ein Bruch dieser Spanne einen schweren Schlag für Long-Positionen bedeuten und GBP/USD bis auf ein Tief von 1,3320 mit Aussicht auf eine Fortsetzung der Bewegung bis 1,3300 drücken.