Der ISM-Index für das verarbeitende Gewerbe ist im Oktober von 54,5 im September auf 55,5 gestiegen und hat damit die Prognose von 54,6 übertroffen – die zweitschnellste Expansion des Sektors seit fast vier Jahren. Der Subindex für die Produktion sprang von 56,7 auf 59,0, während die Auftragseingänge weiter auf 55,5 zulegten. Für den Dollar ist dies das Signal, auf das der Markt gewartet hat – die Abschwächung der Industrie, die Anleger im frühen Herbst verunsichert hatte, ist nicht nur zum Stillstand gekommen, sondern hat sich in einen klaren Aufschwung verwandelt. Ein starker ISM stützt traditionell die Währung über die Erwartung einer strafferen Geldpolitik, und diesmal hat diese Korrelation ohne Verzögerung gegriffen.
Der Dienstleistungssektor lieferte keine Überraschung: Der PMI für Oktober lag bei 54,9, damit praktisch unverändert gegenüber September und leicht über den Prognosen. Widerstandsfähige Dienstleistungen bei gleichzeitig anziehender Industrie zeichnen das Bild einer Volkswirtschaft, die sich nicht abkühlen will – kein besonders komfortabler Hintergrund für die Fed, aber sehr vorteilhaft für den Dollar.
Der Arbeitsmarktbericht für Oktober war das Hauptereignis der Woche. Die Beschäftigung außerhalb der Landwirtschaft stieg um 165.000 Stellen – mehr als doppelt so viel wie die erwarteten rund 60.000–70.000 – und August sowie September wurden zusammen um 84.000 Stellen nach oben revidiert. Die Arbeitslosenquote fiel von 4,2 % auf 4,1 %, und die durchschnittlichen Stundenlöhne legten gegenüber dem Vormonat um 0,4 % zu.
Infolgedessen stieg der Dollar-Index (DXY) am Freitag um 0,7 % auf 102,30, die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung auf der Dezember-Sitzung sprang von 67 % auf rund 80 %, und die Erwartungen für den nächsten Zinsschritt verschoben sich von Juni auf April. Mary Daly, Präsidentin der San Francisco Fed, sagte, sie „erwarte, dass wir die Geldpolitik weiter straffen müssen“, während John Williams, Präsident der New York Fed, betonte, dass die Zentralbank angesichts einer über dem Ziel liegenden Inflation und eines robusten Arbeitsmarkts Handlungsspielraum habe.
Die aggregierte Long-Position im US-Dollar gegenüber den wichtigsten Währungen ging in der Berichtswoche auf 36,1 Milliarden US‑Dollar zurück – der dritte wöchentliche Rückgang in Folge, allerdings war die Verringerung moderat, und die bullishe Ausrichtung des Dollars bleibt deutlich. Der Rückgang der aggregierten Position spiegelt keine Flucht aus dem Dollar wider, sondern die Schließung von Short-Positionen in mehreren Währungen.
Das wichtigste politische Ereignis der Woche waren die Zwischenwahlen. Nach dem Sieg der Demokraten fiel der Dollar?Index auf 101,2 – den niedrigsten Stand seit Ende September. Diese Reaktion erwies sich jedoch als nur von kurzer Dauer: Gegen Ende der Woche, nach dem Nonfarm?Bericht, hatte sich der Index wieder erholt. Der Aktienmarkt nahm die Nachricht zunächst relativ gelassen auf, begann dann aber, die Folgen für den KI?Sektor neu zu bewerten. Das Hauptrisiko besteht darin, dass der Kongress die Regulierung von KI verschärfen und den Bau von Rechenzentren einschränken könnte. Am Donnerstag, den 5. November, brach der Nasdaq?100 um 6,4 % ein – der größte eintägige Rückgang seit März 2020. Der Philadelphia Semiconductor Index stürzte um 12,25 % ab, und die gesamte Marktkapitalisierung des US?Marktes hat seit dem Höchststand vom 6. Oktober rund 5,7 Billionen US?Dollar verloren.
Kurzfristig könnte sich der Dollar korrigieren und in den kommenden Tagen wahrscheinlich schwächer tendieren, doch die robusten US?Konjunkturdaten und steigenden Zinserwartungen gegenüber der Fed sprechen dafür, dass der Dollar das Jahr über dem aktuellen Niveau beenden wird.