Der Euro und das Pfund haben sich gegenüber dem Dollar deutlich erholt und den Einbruch vom Freitag, der auf starke US-Arbeitsmarktdaten folgte, wieder wettgemacht. Zur Erinnerung: Die Arbeitslosenquote sank im Oktober auf 4,1 %, und die Zahl der Beschäftigten außerhalb der Landwirtschaft stieg um 165.000 gegenüber erwarteten 65.000, was den Dollar zunächst stärkte. Am Montag drehte sich das Bild jedoch um. Positive Sentix-Investorenvertrauensdaten für die Eurozone, das Ausbleiben aktiver Dollar-Käufe und eine kräftige Erholung der US-Aktienmärkte schwächten den Dollar über den Anleihemarkt. Das Ergebnis war eine deutliche Rally, die weitere Rückgänge der Währungspaare nun infrage stellt.
Was Sentix zeigt: Der November-Index lag bei 2,4 gegenüber einer Prognose von 1,8 und 2,7 im Oktober – besser als erwartet, aber unter dem Vormonatswert. Das bedeutet, dass sich die Verschlechterung der Stimmung verlangsamt. Bemerkenswert ist, dass der Euro trotz schwacher Konjunkturdaten im Inland zulegen konnte. Deutschlands Handelsüberschuss sank im September auf 15,6 Mrd. € gegenüber einer Prognose von 18,1 Mrd. € und 17,8 Mrd. € (revidiert) im Vormonat – der dritte Rückgang in Folge nach 21,3 Mrd. € im Juli – und die Einzelhandelsumsätze in der Eurozone brachen laut den Daten vom Freitag um 0,7 % gegenüber dem Vormonat ein, erwartet worden war ein Minus von 0,1 %. Warum ist der Euro nicht gefallen? Meiner Ansicht nach fokussierte sich der Markt eher auf den Dollar als auf die europäischen Fundamentaldaten; Euro-Käufer setzten sich durch, während jene, die auf anhaltende Dollarstärke gesetzt hatten, den Kürzeren zogen.
Zur Rhetorik der Fed: Der Präsident der Chicago Fed, Austan Goolsbee, sagte gestern, die Daten deuteten darauf hin, dass bestimmte Rechenzentrumsinvestitionen überhitzt wirkten und dass Zentralbanken auf eine solche Nachfrage typischerweise aggressiv reagierten. Er plädierte dafür, eine restriktive Geldpolitik beizubehalten, mit klarem Schwerpunkt auf der Inflationsbekämpfung – eine spürbar straffere Haltung als im Oktober, als er sowohl weitere Anhebungen als auch eine Pause offenließ. Das half dem Dollar weder gegenüber dem Euro noch gegenüber dem Pfund. Thomas Barkin von der Richmond Fed erklärte ebenfalls, die Geldpolitik werde restriktiv bleiben; er bezeichnete die Inflation als hartnäckig hoch und wies darauf hin, dass Unternehmen Kostensteigerungen zunehmend an die Verbraucher weitergeben. Er rechnet mit weiteren Zinserhöhungen, nannte aber keine konkrete Obergrenze; am 5. November hatte er sich für ein graduelles Tempo der Anhebungen ausgesprochen, ohne ein Zinsplateau zu benennen.
Der Markt bepreist inzwischen die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im Dezember mit über 80 %, nach 67–75 % am 2. November, und viele Experten erwarten, dass die Fed die Zinsen auch im kommenden Jahr weiter anheben wird, möglicherweise bis März 2027. Der Leitzins liegt derzeit bei 3,75–4,00 % nach einer Abstimmung von 10–2 am 28. Oktober; die nächste Sitzung findet am 9. Dezember statt. Der Einlagensatz der EZB liegt bei 2,50 %, für den 17. Dezember wird ein Schritt auf 2,75 % erwartet, womit der Zinsabstand weiterhin zugunsten des Dollars ausfällt. Die Bank of England, die ihren Satz mit einem 9–0–0-Votum auf 4,00 % angehoben hat, gibt sich ebenfalls weiterhin „hawkish“. Insgesamt sind die Zentralbanken im Straffungsmodus weitgehend auf Linie, sodass die Unterstützung für den Dollar in erster Linie von den Daten kommen dürfte – vor allem von den Inflationszahlen.
Mit Blick auf den heutigen Kalender gibt es keine wichtigen Daten aus der Eurozone, daher richtet sich die Aufmerksamkeit auf die US-Inflation. Für den Gesamt-CPI im Oktober wird ein Anstieg um 0,3 % gegenüber dem Vormonat erwartet, nach +0,6 % im September. Zur Erinnerung die Entwicklung: Rückgang im Juni, +0,1 % im Juli, +0,4 % im August, +0,6 % im September und nun eine Prognose von +0,3 % für Oktober. Die Vorjahresdaten für Oktober liegen aufgrund des damaligen Government Shutdowns nicht vor, sodass keine Jahresrate für den Gesamtwert veröffentlicht wird; die Jahresrate im September lag bei 3,7 %. Der Fokus dürfte auf dem Kern-CPI liegen, für Oktober wird ein Plus von 0,2 % gegenüber dem Vormonat erwartet, nach +0,3 % im September, da der Kernwert die volatilen Energiekomponenten ausklammert und damit den zugrunde liegenden Inflationsdruck besser widerspiegelt. Sollten die Daten über den Prognosen liegen, dürfte der Ton der Fed-Vertreter deutlich straffer werden; da der Dezember-Schritt bereits eingepreist ist, würden weitere Zinserhöhungen für das kommende Jahr wahrscheinlicher – was den Dollar stützen würde.
Nach der Veröffentlichung werden sich zahlreiche Fed-Vertreter äußern, darunter Lorie Logan, Jeffrey Schmid und Michelle Bowman; von der Bank of England hören wir Briden, Lombardelli und Pill. Ein robuster Arbeitsmarkt und hohe Inflation erhöhen die Wahrscheinlichkeit weiterer Straffung durch die Fed. Kurzfristig rechne ich vor den Inflationsdaten eher mit anhaltendem Abwärtsdruck auf den Dollar, was Euro und Pfund weiteren Auftrieb geben dürfte, doch ein stärker als erwarteter Kern-CPI könnte Dollar-Käufer rasch zurück auf den Plan rufen.
Technisches Bild für EUR/USD (stündlich)
Für Käufer sehe ich eine Unterstützung bei 1,1218: Ein Fehlausbruch unter dieses Niveau ist ein Long-Einstieg mit Ziel 1,1244. Ein Ausbruch und anschließendes Halten oberhalb dieser Spanne eröffnet den Weg in Richtung 1,1272, mit einem weiteren Ziel bei 1,1298, wo ich Rückläufe für 20–25 Pips verkaufen würde. Short-Positionen von 1,1244 und 1,1272 sind bei Fehlausbrüchen gerechtfertigt; ihr bärisches Ziel liegt bei 1,1218. Wenn die Bullen 1,1218 nicht verteidigen, würde ein Ausbruch und Halten unterhalb dieser Spanne eine Abwärtsbewegung bis 1,1187 auslösen. Dort würde ich bei einem Fehlausbruch Long-Positionen in Betracht ziehen, mit einem weiter entfernten Ziel bei 1,1164 und Käufen von Rücksetzern für 20–25 Pips.
Technische Aussicht für GBP/USD
Die Ausgangslage ist weitgehend unverändert. Angesichts des entschlossenen Tons von Andrew Bailey gestern könnte das Pfund Aufwärtspotenzial haben. Der erste Widerstand liegt bei 1,3460, wo ich bei einem Fehlausbruch mit dem Auftreten von Verkäufern rechne. Kehrt der Verkaufsdruck in der europäischen Sitzung zurück, sollten um 1,3431 aktive Käufer auftreten; dort würde ich bei Fehlausbrüchen auf der Long-Seite einsteigen mit dem Ziel eines Ausbruchs über 1,3460. Ein Anstieg über 1,3460 könnte die Bewegung bis 1,3481 ausdehnen, wo ich nach Short-Einstiegen bei gescheiterten Ausbruchsversuchen suchen werde; das nächste Ziel liegt dann bei 1,3501 – dort plane ich, Erholungen für 15–20 Pips zu verkaufen. Sollten die Bullen bei 1,3431 ausbleiben, empfiehlt sich, auf eine Korrektur in den Bereich von 1,3399 (in der Nähe des gleitenden Durchschnitts) zu warten, um bei Fehlausbrüchen Long-Positionen einzugehen, oder Rücksetzer ab 1,3371 mit einem Ziel von 25–30 Pips zu kaufen.