Der Dollar rückte in den Mittelpunkt und präsentierte Argumente für einen starken Arbeitsmarkt und anhaltende Inflation, doch das Publikum machte sich bereits vor dem Schlussplädoyer auf den Weg nach draußen. Während die Fürsprecher des Greenback ihren Standpunkt bekräftigten, brachen im Hintergrund Ölpreise und Renditen von US-Staatsanleihen ein, und EUR/USD nutzte die Gelegenheit zum Gegenangriff.
Robuste US-Beschäftigungsdaten verschaffen den Fed-Verantwortlichen Rückendeckung für einen klar restriktiven Ton. Der Präsident der Richmond Fed, Tom Barkin, erklärt, dass bei solider Nachfrage und hartnäckig hoher Inflation die Richtung der Geldpolitik eindeutig sei. Sein Pendant aus Chicago, Austan Goolsbee, argumentiert, die Fed müsse eine Überhitzung der Wirtschaft bekämpfen, die zugleich den KI-Investitionsboom anheizt. Die vom Markt eingepreiste Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im Dezember stieg auf 84 %, und die Chance auf zwei Straffungsschritte innerhalb des nächsten Jahres erhöhte sich auf 71 %.
Dynamik der Renditen von US-Staatsanleihen
Theoretisch sollte das die Renditen von Staatsanleihen nach oben treiben und den Dollar stärken. In der Praxis ist der Anleihemarkt jedoch zusammen mit Brent weiter gefallen, und der Greenback reagiert stärker auf Renditen und Öl als auf die Rhetorik der Fed, was den Weg nach oben für EUR/USD freimacht.
Die Deeskalation im Nahen Osten ist ein weiterer negativer Faktor für den Dollar. Donald Trump bezeichnete neue Angriffe auf den Iran als unwahrscheinlich und ernannte den langjährigen Kriegsgegner Stephen Miller zu seinem neuen Stabschef. Die Demokraten diskutieren darüber, ob sie den Präsidenten dazu drängen sollen, die Truppen aus der Region abzuziehen.
Ölpreisentwicklung über verschiedene Liefertermine hinweg
Anleger bauen derzeit die in den Ölpreis eingepreiste „Trump-Prämie“ wieder ab, und Brent ist von seinen Oktober-Höchstständen um mehr als 20 % gefallen. Reuters-Daten zeigen, dass die OPEC-Förderung im Oktober auf rund 90 % des Niveaus vor dem Konflikt zurückgekehrt ist und Chinas Ölimporte wieder das Niveau von Ende Februar erreicht haben. Selbst nach dem Rückgang notiert Rohöl noch rund 50 % über dem Vorkonfliktniveau.
Die Richtung des geopolitischen Risikos ist weiterhin unklar. Iran greift im Golf von Hormus nach wie vor Tanker an, und Teheran beobachtet genau, ob sich die Haltung des Weißen Hauses nach den Zwischenwahlen ändern wird. Sollten die Gespräche ins Stocken geraten, könnte der Ölpreis wieder anziehen und dem Dollar einen Teil seiner jüngsten Verluste zurückgeben.
Ein weiterer Gegenwind für den Greenback ist die Aussicht auf eine schwächere US-Inflation im Oktober. Eine spürbare Abkühlung des Verbraucherpreisindex (CPI) könnte den Weg für einen EUR/USD-Kurs über 1,13 freimachen. Schnellere Preissteigerungen auf Verbraucherebene würden das Währungspaar wieder in Richtung 1,12 drücken.
Meiner Ansicht nach feuert der Markt in dieser Runde das Öl an, nicht die Fed – und die Fed sollte sich daran gewöhnen.
Aus technischer Sicht zeigt der tägliche EUR/USD-Chart ein sich ausweitendes Keilmuster. Eine Rückkehr über den Fair Value nahe 1,122 ist ein positives Signal für die Bullen. Für eine nachhaltige Rally ist jedoch ein Ausbruch über die obere Begrenzung der Handelsspanne von 1,113–1,127 und eine anschließende Konsolidierung oberhalb dieses Bereichs erforderlich.