Der Euro fällt, während sich die Märkte auf die US-Inflationsdaten vorbereiten

Der Euro erlebte heute eine Kaufwelle, obwohl es keine nennenswerten Veröffentlichungen aus der Eurozone gab. Das Währungspaar EUR/USD stieg über 1,1250 und markierte damit ein Wochenhoch, konnte dieses Niveau jedoch nicht halten. Händler begannen, Gewinne mitzunehmen, und der Kurs ist inzwischen auf 1,1223 zurückgefallen.

Der Anstieg ohne neue Daten wirkt fragil, und nun richtet sich die gesamte Aufmerksamkeit auf die USA. Heute wird der Verbraucherpreisindex für Oktober veröffentlicht. Für alle, die mit dem Thema noch nicht vertraut sind: Dieser Index zeigt, um wie viel Waren und Dienstleistungen teurer geworden sind. Der monatliche Gesamtwert wird nach 0,6% im September nun bei 0,3% erwartet, und der Kernwert, der Nahrungsmittel und Energie ausklammert, bei 0,2% nach 0,3%. Der Kernwert ist wichtig, um zu erkennen, ob der Inflationsdruck aus der Binnenwirtschaft selbst kommt und nicht vor allem durch Energiepreise getrieben ist. Auf Jahressicht wird die Gesamtinflation bei 3,9% nach 3,7% erwartet, und die Kerninflation bei 2,8% nach 2,6%. Der Anstieg im September wurde weitgehend durch Benzinpreise getrieben, die um 9,1% zulegten und mehr als die Hälfte des monatlichen Anstiegs ausmachten. Die Prognose impliziert also ungefähr einen halb so starken monatlichen Zuwachs, und der Dollar dürfte vor allem dann Unterstützung erhalten, wenn die tatsächlichen Zahlen über diesen Erwartungen liegen. Zusätzlich werden sich heute Vertreter der Federal Reserve, Christopher Waller und Michelle Bowman, äußern. Waller hatte Anfang September gesagt, er sei bereit, eine Zinspause zu unterstützen, sofern die Inflation weiter sinke, während Austan Goolsbee und Tom Barkin diese Woche einen möglichen hawkishen Kurs signalisierten. Die Stimmung im Ausschuss dreht sich derzeit schnell, und ihre Aussagen nach den Daten können die Marktbewegung leicht verstärken.

Im Hintergrund steht weiterhin die Zinsdifferenz. Die Fed Funds Rate liegt bei 3,75–4,00% und damit deutlich über den 2,50% der Europäischen Zentralbank. Der Markt preist für die Sitzung am 9. Dezember eine fast 80%ige Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung ein, während von der EZB erst am 17. Dezember ein Schritt erwartet wird. Hinzu kommt die Positionierung der Großspekulanten. Zum 3. November ist ihre Netto-Short-Position im Euro von 143.894 auf 157.791 Kontrakte gestiegen. Kurz gesagt: Wetten auf einen fallenden Euro nehmen zu, und die Zahl dieser Kontrakte liegt inzwischen höher als Mitte Oktober, als mit etwa 138.000 Kontrakten ein Zehnjahreshoch erreicht wurde.

Meiner Ansicht nach war ein Teil des heutigen Anstiegs eher auf das Schließen dieser Short-Positionen zurückzuführen als auf ein echtes, neues Interesse am Euro. Sollten der monatliche Index über 0,3%, der Kernwert über 0,2% liegen und Waller und Bowman eine hawkishe Linie stützen, dürften Euro-Käufer kaum noch Argumente haben.

Der Kurs liegt derzeit bei 1,1223, nur fünf Pips über der Untergrenze der Handelsspanne. Ein Ausbruch aus der Spanne wird als Breakout bezeichnet, doch ein einmaliger Test des Niveaus reicht nicht aus – es braucht eine Bestätigung, das heißt, mehrere aufeinanderfolgende Fünf-Minuten-Kerzen müssen darüber schließen. Andernfalls läuft man leicht in einen Fehlausbruch hinein, nach dem der Kurs wieder in die Spanne zurückkehrt.

Nach oben ist der Bereich ab 1,1247 relevant. Ein Schlusskurs darüber eröffnet den Weg zu 1,1272 und anschließend zu 1,1298. Der heutige Handelstag hat bereits gezeigt, wie schwer dieser Weg zu gehen ist. Das Paar stieg zwar über dieses Niveau, konnte sich dort aber nicht halten und fiel wieder zurück, sodass Käufer einen neuen, überzeugenden Anlass brauchen. Diesen kann nur eine weiche US-Inflation liefern, die den Dollar schwächen würde. Ich halte dieses Szenario jedoch für weniger wahrscheinlich als das Gegenteil.

Auf der Unterseite dient 1,1218 als Referenz. Ein Schlusskurs darunter eröffnet den Weg zu 1,1187 und dann zu 1,1164. Diese Richtung betrachte ich als vorrangig. Der Kurs liegt bereits nahe an diesem Niveau, und der Anstieg ohne Daten hat an Kraft verloren, sodass hohe Inflation und ein hawkisher Ton von Waller und Bowman die Dollarnachfrage rasch wiederbeleben dürften. Hier ist Vorsicht geboten, denn fünf Pips können in wenigen Minuten zurückgelegt werden, und die Reaktionen auf den Bericht sind oft in beide Richtungen sehr heftig. Besser ist es, abzuwarten, bis Kerzen klar außerhalb des Niveaus schließen, und erst dann über einen Einstieg nachzudenken.

Hier tauchen zwei Niveaus auf: 1,1245 und 1,1204, unterschiedlich positioniert. Die obere Referenz 1,1245 liegt nur zwei Pips unter dem Ausbruchspunkt 1,1247, und gerade Anfänger müssen hier besonders vorsichtig sein. Diese Nähe bedeutet, dass eine einzige Berührung nicht ausreicht, um den Charakter der Bewegung zu bestimmen. Wenn der Kurs 1,1245 erreicht, 1,1247 kurz ansticht und schnell wieder darunter zurückkehrt, funktioniert die Reversion, und ich erwäge einen Verkauf mit einem Stop oberhalb von 1,1247 mit kleinem Puffer. Schließt der Kurs hingegen überzeugend darüber, handelt es sich um einen Ausbruch, und dort ist ein Verkauf tabu. Der Unterschied zwischen diesen Szenarien kann mehrere Minuten betragen, daher ist es besser, die erste Reaktion in dieser Zone auszulassen. Die morgendliche Rally zum Hoch lief im Wesentlichen genau so ab, und falls der Markt dieses Muster nach den Daten wiederholt, rückt dieses Level erneut in den Fokus.

Die untere Referenz 1,1204 liegt vierzehn Pips unter dem Ausbruchspunkt 1,1218, sodass hier mehr Spielraum für Fehler besteht. Das Schema ist gespiegelt: Der Kurs durchbricht zuerst 1,1218, fällt bis 1,1204, findet dort keine Fortsetzung nach unten, kehrt wieder darüber zurück, und dann suche ich nach Einstiegsmöglichkeiten auf der Long-Seite mit einem Stop unterhalb von 1,1204 mit Sicherheitsmarge. Dieses Bild ist am wahrscheinlichsten, wenn die US-Inflation in etwa den Erwartungen entspricht und der Markt nach der ersten Reaktion einen Rücklauf zeigt. Schließt der Kurs unter 1,1204, ist die Reversion hinfällig, und der Abwärtsausbruch setzt sich durch, wobei das Ziel 1,1187 dann bereits sehr nahe liegt.