EUR/USD – Smart-Money-Analyse: Bullen warten auf Gelegenheit für den dritten Anlauf

Das Währungspaar EUR/USD bewegt sich weiterhin in einer Seitwärtsrange, die auf jedem Chart klar erkennbar ist. Auch im Tageschart ist zu sehen, dass der Handel im vergangenen Monat zwischen 1,1114 und 1,1269 stattgefunden hat. Damit hat der Markt eine gewisse Gleichgewichtszone etabliert. Um aus dieser Spanne auszubrechen, wären deutlich marktbewegende Ereignisse nötig. Allerdings ist selbst dies bisher nicht gelungen – auch nicht durch wichtige Inflations- und Arbeitsmarktdaten. Zur Erinnerung: Die jüngsten Nonfarm Payrolls und die Arbeitslosenzahlen haben zwar eine recht starke Marktreaktion ausgelöst, den Seitwärtstrend aber nicht beendet. Meiner Ansicht nach hat der Markt das Szenario einer restriktiven Fed-Politik bereits mehrfach eingepreist. Genau deshalb ist es dem US-Dollar nicht gelungen, seine Aufwärtsbewegung trotz robuster Arbeitsmarkt- und Beschäftigungsberichte fortzusetzen. Bleibt der Arbeitsmarkt stark, kann die Fed ihre Straffung der Geldpolitik mit größerem Vertrauen fortsetzen und die Zinsen aggressiver anheben. Doch wie lange kann der Dollar allein auf Basis dieses Faktors weiter aufwerten, und wie viele weitere restriktive Schritte erwartet der Markt noch vom FOMC? Der Inflationsbericht hat es den Händlern erneut ermöglicht, das Paar von der oberen Grenze der Range zurück an deren Untergrenze zu drücken. Die Bullen warten nun auf die nächste Chance, die Liquidität unterhalb der beiden jüngsten Tiefs abzuschöpfen und einen neuen Versuch zu starten, einen Aufwärtstrend zu etablieren.

In den vergangenen zwei Monaten hat der Nachrichtenfluss häufig eher den Euro begünstigt, was sich jedoch kaum im Wechselkurs niedergeschlagen hat. In der vergangenen Woche wurde deutlich, dass die Republikanische Partei bei den Wahlen eine klare Niederlage erlitten hat, während die Inflation in der Europäischen Union auf 4 % gestiegen ist. Der US-Kongress wird nun gespalten sein, und die Zusammenarbeit zwischen Demokraten und Republikanern dürfte schwierig bleiben. Infolgedessen könnten viele wichtige Regierungsentscheidungen deutlich verzögert werden. Die erneute Beschleunigung der Inflation in der EU spricht für eine weitere Straffung der Geldpolitik durch die EZB – genauso wie die steigende Inflation in den USA weitere Straffungsschritte der Fed nahelegt. Wenn der Markt eine Zinserhöhung des FOMC einpreist, sollte er folglich auch eine Zinserhöhung der EZB einpreisen. In den vergangenen Monaten waren die Ursache‑Wirkungs‑Beziehungen, die den EUR/USD beeinflussen, allerdings alles andere als konsistent.

Zur Erinnerung: Einer der Hauptgründe für die Aufwertung des Dollars in den vergangenen drei Monaten war die restriktive Haltung der Fed. In der Praxis ist ihre Position im Vergleich zu anderen Zentralbanken jedoch nicht außergewöhnlich „hawkish“. So wird von der EZB im Dezember bereits die dritte Zinserhöhung erwartet, während die Bank of England ihren Straffungszyklus erst vor Kurzem begonnen hat, dabei aber bis zu vier vollständige Zinsschritte liefern könnte. Das britische Pfund reagiert auf all diese Faktoren – der Euro hingegen nicht.

Derzeit gibt es keine Anzeichen dafür, dass die Abwärtsbewegung zu Ende geht. Imbalance 24 bleibt gültig, und der Kurs könnte weiterhin darauf reagieren und damit ein Verkaufssignal generieren. Die Bullen müssen Imbalance 24 aus dem Markt nehmen und bullische Formationen ausbilden, bevor mit einer nennenswerten Aufwärtsbewegung zu rechnen ist. Dafür wäre ein deutlicher Kurssprung des Euro nach oben erforderlich, der bislang ausbleibt. Die Liquiditätsabholung oberhalb von 1,1270 hat zusammen mit starken US-Arbeitsmarkt- und Inflationsdaten den erneuten Abwärtsdruck ausgelöst. Den Bullen bleibt nun die Hoffnung auf einen weiteren Liquiditätssweep unterhalb der jüngsten Tiefs.

Insgesamt spricht der Nachrichtenhintergrund meines Erachtens weiterhin eher für die Bullen. Trotz der zunehmend restriktiven Geldpolitik der Fed ist dies nicht der einzige Faktor, der Wechselkurse bestimmt. Am Mittwoch gab es keine wichtigen Konjunkturveröffentlichungen, dennoch kauften die Marktteilnehmer den Dollar aggressiv, da Inflationsberichte den Markt offenbar nun mindestens zwei Handelstage in Folge beeinflussen. Innerhalb der aktuellen Range können sich jedenfalls keine neuen Muster ausbilden. Der nächste Schritt besteht darin, auf eine Reaktion – oder deren Ausbleiben – in der Nähe des Tiefs bei 1,1105 zu warten.

Am 12. November umfasst der Wirtschaftskalender drei Ereignisse, von denen lediglich die Rede von Lagarde besondere Aufmerksamkeit verdient. Der Einfluss der Konjunkturdaten auf die Marktstimmung dürfte am Donnerstag begrenzt bleiben.

Meiner Einschätzung nach befindet sich das Paar weiterhin in der Ausbildung eines übergeordneten Aufwärtstrends, der in eine nun bereits ein Jahr andauernde Korrekturpause übergegangen ist. Der Nachrichtenhintergrund hat sich vor acht Monaten deutlich zugunsten der Bären verschoben, doch der übergeordnete, seit vier Jahren bestehende Trend kann bislang weder als aufgehoben noch als abgeschlossen gelten.

Die Bullen könnten ihren Vorstoß noch vor Jahresende wieder aufnehmen, doch ihre einzigen wirklich relevanten Bezugspunkte sind derzeit das im Juni vergangenen Jahres markierte Tief bei 1,1066 sowie das vor zwei Wochen verzeichnete Tief bei 1,1105. Die Bären hingegen können sich aktuell auf Imbalance 24 und die Liquiditätsabholung oberhalb des jüngsten Hochs stützen. Ein Liquidity Sweep ist für sich genommen weder ein Muster noch ein Handelssignal, er signalisiert dem Markt jedoch eine potenzielle Bewegung in eine bestimmte Richtung. In diesem Fall bleibt die erwartete Bewegung innerhalb der horizontalen Range.

In den vergangenen Tagen haben sich keine Handelssignale ausgebildet. In einem Seitwärtsmarkt ist das jedoch nicht zwingend negativ, da Trendfolge-Trades in der Regel gegenüber dem Handel innerhalb einer Range zu bevorzugen sind.