Der Präsident der New Yorker Fed, John Williams, bestätigte am Donnerstagabend, dass die Fed zu weiteren Maßnahmen bereit ist. „Die Inflation ist viel zu hoch und bleibt es auch in den jüngsten Daten“, sagte er bei einer Veranstaltung in New York. Die Märkte achten besonders auf die Kommentare dieses zentristischen FOMC-Mitglieds, da Fed Chair Kevin Warsh seine eigenen öffentlichen Konjunktureinschätzungen und den wahrscheinlichen Pfad für die Leitzinsen zuletzt zurückgefahren hat.
Williams’ Tonfall hat sich innerhalb von zwei Monaten deutlich verändert. Am 2. September sagte er, der Inflationstrend kühle sich langsam ab, und nach der Anhebung im September bestehe kein Zeitdruck – es sei sinnvoll, auf weitere Daten zu warten. Mitte Oktober rechnete er mit einer weiteren Zinserhöhung im Jahr 2026, sah aber keinen Bedarf für zusätzliche Straffungen im Jahr 2027. Jetzt sagt Williams, die Daten sprächen eine sehr klare Sprache: Die Wirtschaft sei stark, der Arbeitsmarkt festige sich weiter und die Inflation sei hartnäckig. Er argumentiert, die Fed habe noch viel zu tun, um die Geldpolitik dorthin zu bringen, wo sie sein müsse, und die Entscheidungen würden von Sitzung zu Sitzung auf Grundlage der hereinkommenden Statistiken getroffen.
Er verwies auf frische Datenpunkte. Der Kern-CPI stieg im Oktober um 0,3 % im Monatsvergleich gegenüber einer Prognose von 0,2 % – der dritte Monat in Folge über den Erwartungen –, während die Gesamtinflation um 0,4 % zulegte (Konsens: 0,3 %). Goolsbee bezeichnete die Veröffentlichung als grenzwertig besorgniserregend. Auch der Arbeitsmarkt liefert kaum Argumente für eine Pause: Die Beschäftigtenzahl außerhalb der Landwirtschaft stieg um 165.000 (Konsens: 65.000), die Arbeitslosenquote fiel überraschend auf 4,1 %, und das Beschäftigungswachstum im Privatsektor war das stärkste seit März.
Williams betonte, die Fed solle vermeiden, das Mandat der maximalen Beschäftigung übermäßig zu gefährden. Er sieht keine Anzeichen für eine überhitzte Wirtschaft und beurteilt das Gesamtbild nicht als aus dem Gleichgewicht geraten.
Zudem zeigte er sich in Bezug auf die US-Staatsverschuldung optimistisch. Seiner Ansicht nach ist die fiskalische Belastung in erster Linie kein wirtschaftliches Problem: Das Land wachse schneller als die meisten anderen, und ein KI-Boom dürfte ein Jahrzehnt kräftigen Wachstums bringen – die Ressourcen zur Bewältigung der Haushaltsprobleme seien also vorhanden; es fehle an politischem Willen. Er merkte an, dass auch andere Länder unter fiskalem Druck stehen, und verwies auf Frankreich, wo die Renditen 10-jähriger Anleihen jüngst erstmals seit 2002 im Zuge von Unruhen über 5 % gestiegen sind.
Zugleich räumte Williams ein, dass ein Teil der wirtschaftlichen Stärke fragil sein könnte und eine deutliche Abkühlung oder ein Stimmungsumschwung in Bezug auf KI eine Gegenbewegung auslösen könnte. Dieser Vorbehalt passt gut zu den jüngsten Tagen, in denen die Nvidia-Aktie nach Berichten über ihren CEO um rund 20 % einbrach. KI-Investitionen bleiben ein zentraler Motor des US-Wirtschaftswachstums, und eine Abkühlung in diesem Bereich wäre das klarste Risiko für das aggressive Szenario der Fed.
Für die Devisenmärkte bedeuten Williams’ Äußerungen, dass sich das Zentrum des Ausschusses den „Falken“ angeschlossen hat, und der Dollar hat eine weitere Stütze erhalten. Die gestrigen Daten fielen schwächer als erwartet aus – Erstanträge auf Arbeitslosenhilfe 200.000 vs. 195.000, Verkäufe bestehender Häuser 3,75 Mio. vs. 3,85 Mio., Haushaltsdefizit im Oktober 404,1 Mrd. USD vs. Prognose 298,6 Mrd. USD – doch sie änderten am Gesamtbild nichts.
Mein Basisszenario bleibt eine Zinserhöhung um 25 Basispunkte am 9. Dezember, während ein Schritt um 50 Basispunkte zu einem realen Risiko würde, falls die Daten weiter positiv überraschen. Der heutige US-PPI ist der erste Test, und ich gehe davon aus, dass ein stärker als erwarteter Wert die Erwartungen für drei aufeinanderfolgende Erhöhungen festigen und den Druck auf EUR/USD und GBP/USD aufrechterhalten würde. Nur eine deutliche Abkühlung der Konjunktur oder eine kräftige Korrektur der KI-bezogenen Aktivität würde den Vormarsch des Dollars stoppen, doch dafür gibt es bislang keine Anzeichen.