L'euro n'est pas un poids plume

La principale raison citée pour la hausse de l'EUR/USD est l'augmentation de la probabilité d'une réduction de taux de 25 points de base à 3,75 % en décembre, passant de moins de 30 % à la fin novembre à près de 90 % maintenant. Cependant, l'euro n'est pas un poids plume. La Banque Centrale Européenne a réussi à combattre l'inflation sans pression, contrairement à la Réserve Fédérale. L'activité économique dans la zone euro a grimpé à son plus haut niveau en 2,5 ans, et la hausse des commandes manufacturières en Allemagne suggère que le PIB de l'Allemagne sera impressionnant au quatrième trimestre.

Selon Bank of America, l'EUR/USD devrait atteindre 1,22 d'ici la fin de 2026, porté par une faible exigence de réformes, la convergence de la croissance économique et la couverture du marché des devises. J'ajouterais à ces moteurs "haussiers" le flux de capitaux des États-Unis vers l'Europe.

Les incitations fiscales de Friedrich Merz ont contribué à une hausse de 12 % de l'EUR/USD en 2025. Cependant, des discussions ont émergé vers la fin de l'année indiquant que ces mesures étaient insuffisantes. L'Allemagne a besoin de réformes et son gouvernement est capable de les mettre en œuvre. L'application de ces programmes alimentera la hausse de l'euro, tout comme la réduction de l'écart de croissance du PIB entre les États-Unis et la zone euro, connue sous le nom de convergence. Les impacts négatifs des tarifs douaniers et les effets retardés du shutdown gouvernemental risquent de ralentir l'économie américaine.

En ce qui concerne la couverture, un débat est possible avec Bank of America. L'assurance contre la dépréciation du dollar américain pour les investissements non-résidents dans des actifs émis aux États-Unis a été populaire en 2025, dans un contexte d'afflux de capitaux record vers les États-Unis. Cependant, beaucoup de choses pourraient changer en 2026.

Cette année, les indices boursiers européens ont surperformé leurs homologues américains, en partie grâce à la montée de l'euro. Leurs évaluations fondamentales, y compris les ratios P/E, sont basses par rapport à celles des mêmes entreprises technologiques, et une perte progressive d'intérêt pour l'intelligence artificielle réduira l'attrait des actions américaines. Dans ce cas, une couverture peut ne pas être nécessaire, car il y aura un flux de capitaux de l'Amérique du Nord vers l'Europe.

Si l'on ajoute à cela la divergence de politique monétaire entre la Fed et la BCE, les perspectives à moyen terme pour l'EUR/USD semblent nettement haussières. Cela dit, tout peut arriver sur un horizon d'investissement à court terme. Aucune tendance n'est sans corrections. Un catalyseur pour un recul pourrait être la rhétorique ferme de Jerome Powell lors de la conférence de presse suivant la réunion FOMC de décembre.

Techniquement, sur le graphique journalier, l'EUR/USD forme un schéma 20-80. L'incapacité des haussiers à dépasser 1,1675 témoigne de leur faiblesse et a accru le risque de consolidation. En même temps, un rebond à partir de la limite supérieure de la fourchette de valeur juste à 1,1625, ou à partir du niveau pivot à 1,1585, pourrait offrir une base pour acheter des euros contre le dollar américain.