Le rapport sur l'inflation aux États-Unis a été assez contradictoire. Toutes les composantes de la publication sont soit conformes aux prévisions, soit en deçà. Dès à présent, il convient de noter qu'un tel résultat ne favorise pas les faucons de la Réserve fédérale et, par conséquent, ne favorise pas le billet vert. On ne peut pas dire que la publication a fait "chuter" la devise américaine (loin de là), mais elle n'est pas devenue un catalyseur de son renforcement.
Selon les données publiées, l'indice global des prix à la consommation aux États-Unis en décembre a prévisiblement accéléré à 0,3% d'un mois sur l'autre après une baisse de 0,2% en novembre. En glissement annuel, l'indice est resté au niveau du mois précédent, soit à 2,7%. Cependant, l'indice de base, qui exclut les aliments et l'énergie, était en négatif — tant en glissement annuel qu'en mensuel. En termes mensuels, l'indicateur était de 0,2% (pour le troisième mois consécutif à ce niveau), alors que la plupart des analystes avaient prévu une hausse à 0,3%. En termes annuels, l'indice de base est resté au niveau de novembre (2,6%), contrairement aux prévisions d'une hausse à 2,7%. Bien que l'inflation sous-jacente dépasse l'objectif de la Fed, elle est maintenant à son plus bas niveau depuis mars 2021.
Il convient de noter que le CPI de décembre peut être considéré comme le premier rapport relativement « propre » après le shutdown, puisque la collecte de données s'est finalement déroulée normalement (en octobre-novembre, les données étaient soit modélisées, soit simplement reportées, ce qui leur a donné un caractère déformé). Et bien que la publication de décembre ne soit pas totalement stérile (réductions de vacances, volatilité des produits, etc.), elle est néanmoins devenue le premier rapport représentatif après le shutdown de 2025.
Pourquoi les traders EUR/USD ont-ils effectivement ignoré la publication du CPI?
Premièrement, le rapport n'a pas modifié l'équilibre des risques : il n'était ni assez faible pour accélérer les attentes de baisse des taux de la Fed, ni assez fort pour renforcer le sentiment belliciste de la Fed.
Deuxièmement, la hausse du CPI en décembre était principalement due à des composants ayant une faible sensibilité à la politique monétaire de la Fed (logement, certains services, dépenses médicales). Une telle structure de l'inflation ne nécessite à nouveau pas d'intervention urgente de la banque centrale et ne crée donc pas de conditions pour un durcissement de la rhétorique de la banque centrale.
Troisièmement, les composants les plus volatiles du CPI — énergie et alimentation — ont montré des augmentations modérées. Ce facteur a également joué un rôle : le dollar, qui s'est souvent renforcé sur la "crainte d'une accélération de l'inflation", n'a pas reçu de soutien ici.
Dans l'ensemble, le rapport de décembre indique que les craintes du marché d'une accélération en spirale de l'inflation ne se matérialisent pas (pour l'instant). Et bien que le processus de désinflation reste très graduel, il permet à la Fed de garder une trajectoire d'assouplissement prudente.
Tout cela suggère que la Fed laissera presque certainement le taux directeur inchangé lors de la réunion de janvier, mais pourrait réduire les taux au cours du premier semestre de cette année. Si le CPI reste aux valeurs actuelles (ou commence à ralentir), tout dépendra de la dynamique du marché du travail américain. Des rapports NFP faibles augmenteront les chances d'un assouplissement monétaire au printemps ou au début de l'été.
Peut-on envisager des positions longues sur l'EUR/USD en se basant sur le rapport contradictoire du CPI? À mon avis — non. Pas parce que l'inflation a favorisé le dollar, mais parce que Trump a de nouveau alarmé les marchés avec une déclaration belliqueuse concernant l'Iran. Lors de la session américaine de mardi, le président américain a déclaré que l'aide américaine aux manifestants iraniens est "déjà en route", ajoutant qu'il a suspendu toutes les négociations avec Téhéran.
Notamment, plus tôt dans la journée, des rumeurs circulaient que Washington éviterait de recourir à la force contre l'Iran et tenterait la diplomatie. Mais à en juger par la déclaration du chef de la Maison Blanche, au lieu de diplomates, bientôt "les armes parleront". Cela signifie que le marché verra de nouveau une poussée de sentiment de risque-aversion, et le dollar retrouvera la demande en tant que valeur refuge.
La réaction du marché est illustrative : les traders ont essentiellement ignoré la publication du CPI mais ont réagi assez fortement au message belliqueux de Trump sur les réseaux sociaux. Cela indique que la géopolitique peut à nouveau "retourner au grand jeu" en termes d'influence sur le marché des changes — si les paroles du président sont suivies d'actes (c'est-à-dire si les États-Unis frappent effectivement l'Iran).
La situation est en suspens, donc il est conseillé de prendre une position d'attente sur l'EUR/USD pour l'instant. Si le scénario d'escalade n'est pas confirmé (par exemple, si les autorités iraniennes font des concessions aux manifestants), le dollar restera sous pression malgré le rapport du CPI plutôt contradictoire. Mais si la situation en Iran s'intensifie — avec l'implication des États-Unis — le dollar se renforcera sur le marché, et l'EUR/USD se retrouvera de nouveau dans la zone de 1,15.