La Banque centrale européenne a achevé son cycle de réduction des taux, confirmant enfin cette décision lors de la dernière réunion de politique monétaire, où le personnel de la BCE a relevé ses prévisions de croissance et d'inflation sous-jacente. L'inflation est revenue à 1,9 % en glissement annuel en décembre, et la principale préoccupation de la Banque actuellement est la hausse soutenue des prix dans le secteur des services.
L'économie de la zone euro semble, sinon optimiste, au moins assez confiante ; la croissance attendue finira tôt ou tard par accroître les risques inflationnistes, nécessitant une augmentation des taux. Il y a trop d'incertitude ici pour prévoir un quelconque calendrier.
Des raisons externes peuvent perturber ce scénario. L'une d'elles semble clairement menaçante : l'exigence du président des États-Unis d'annexer le Groenland, soutenue par des tarifs douaniers supplémentaires sur huit pays européens, dont le Royaume-Uni, s'ils n'acceptent pas volontairement. Si l'UE n'accepte pas l'ultimatum, ce qu'elle n'a évidemment pas l'intention de faire, les tarifs augmenteront à 25 % à partir du 1er juin. C'est un scénario menaçant ; sa mise en œuvre frapperait l'économie et, à son tour, changerait complètement les prévisions de taux vers des valeurs plus basses.
Il existe également un autre scénario, cette fois-ci positif. La cessation des hostilités en Ukraine et une possible normalisation des relations avec la Russie pourraient stimuler fortement l'élan des économies de la zone euro, ce qui pourrait potentiellement entraîner des risques inflationnistes plus élevés à mesure que la consommation augmente.
Ces scénarios pourraient bien interférer avec les plans de la BCE dans les mois à venir. Pour l'instant, nous partons du principe que l'euro semble confiant, et sans prendre en compte les risques géopolitiques, il y a très peu de raisons pour qu'il baisse par rapport au dollar.
Cette semaine, une série complète de discours des membres du Conseil des gouverneurs de la BCE est attendue, y compris Lagarde (trois fois) ; en outre, des réunions extraordinaires des dirigeants de l'UE se tiendront pour évaluer la situation autour du Groenland et coordonner les éventuelles contre-mesures.
La position nette longue sur l'euro a diminué de manière significative au cours de la semaine de référence de 4,5 milliards, pour atteindre 19,3 milliards. La tendance haussière de la monnaie européenne reste évidente. Dans le même temps, le prix implicite a de nouveau baissé par rapport à la moyenne à long terme.
Dans la revue précédente, nous avons supposé qu'une baisse jusqu'au support le plus proche à 1.1520/40 était peu probable. En réalité, rien n'a changé, et il est encore trop tôt pour abandonner cette prévision, sauf que les revendications américaines sur le Groenland ont pris un caractère agressif, ce qui pourrait entraîner un nouveau tour de guerre commerciale. Dans ces nouvelles conditions, l'euro perd du soutien, rendant plus probable un test du niveau de 1.1520/40. Techniquement, une figure en drapeau est en train de se former sur le graphique journalier de l'EUR/USD après la hausse des neuf premiers mois de l'année dernière; nous croyons toujours que cette consolidation se terminera par une reprise des gains de l'euro, mais à court terme, tant que les tensions persistent, il y a moins de raisons d'être à la hausse.