Le nouveau président de la banque centrale américaine, Kevin Warsh, fait face à une réalité macroéconomique paradoxale. Malgré sa réputation de monétariste strict, la Maison-Blanche a soutenu sa candidature dans l’espoir qu’il procède à un net assouplissement du coût du crédit — or les indicateurs actuels pointent vers le scénario inverse. Loin de se refroidir, l’économie nationale montre une forte accélération :
la Fed d’Atlanta estime que le PIB croît autour de 3 %les marchés actions s’envolent vers des sommets historiques, portés par le stimulus budgétairele chômage se situe à un niveau confortable de 4,3 %Le principal problème reste l’inflation, qui s’est accélérée sous l’effet de la hausse des prix du pétrole. La rhétorique antérieure de Warsh — selon laquelle la numérisation totale et l’adoption de l’IA suffiraient à contenir naturellement la hausse des prix — perd du terrain dans les milieux d’experts. Un vaste afflux d’investissements accentue les tensions inflationnistes, rendant peu probable un assouplissement monétaire à court terme. Les tentatives de s’appuyer sur la réduction du bilan sont jugées insuffisantes par les analystes pour maîtriser l’inflation.
Goldman Sachs révise ses prévisionsLes analystes de Goldman Sachs ont profondément revu leurs projections pour la trajectoire du taux des Fed funds, écartant de fait la probabilité de baisses de taux cette année. La banque repousse désormais les premiers tours d’assouplissement à juin et décembre 2027, alors qu’elle prévoyait précédemment un début de cycle fin 2026. Cette décision a suivi des données américaines sur le marché du travail en mai qui ont stupéfié les marchés : au lieu du consensus modeste de 88 000 emplois, les employeurs américains en ont créé 172 000, surperformant nettement la publication atone d’avril.
Dans ce contexte, le taux de chômage a fait preuve d’une remarquable stabilité, poussant Goldman Sachs à réduire par anticipation sa prévision de chômage de fin d’année de 4,6 % à 4,4 %. Les nouvelles publications macroéconomiques ont déclenché de véritables secousses tectoniques dans le sentiment des investisseurs, forçant le marché obligataire à intégrer une hausse de 25 points de base d’ici la fin de l’année. La robustesse des créations d’emplois a déclenché de fortes ventes sur les obligations d’État et fait chuter le Nasdaq 100 de plus de 5 %.
Dans ces conditions, les investisseurs s’attendent à ce que la réunion du FOMC de la semaine prochaine (16–17 juin), présidée par Kevin Warsh, abandonne tout langage laissant entrevoir un assouplissement à court terme. Les analystes prévoient un discours actualisé, plus agressif, sur l’inflation et les taux. Cette posture serait cohérente avec les récentes données d’inflation de mai (IPC).
Les probabilités de hausse doublent avec le boom de l’IADavid Mericle, économiste en chef pour les États-Unis chez Goldman Sachs, a déclaré que l’état actuel du marché du travail domestique écarte le besoin d’un assouplissement de la Fed. En conséquence, la banque a fortement révisé à la baisse ses probabilités :
la confiance dans le scénario de base est tombée à 30 %le risque d’une reprise du cycle de hausse des taux a bondi à 20 %Goldman répartit de façon grossièrement équilibrée le reste de la probabilité entre un scénario de statu quo et un scénario récessif. Les principaux facteurs qui ancrent un environnement de taux durablement élevés sont :
les nouveaux droits de douane à l’importationla crise au Moyen-Orientles investissements massifs dans l’IAGoldman Sachs prévoit que le déflateur PCE de base — enregistré à 3,3 % en avril — restera au-dessus du seuil de 3 % jusqu’à la fin de l’année et ne reviendra vers l’objectif de 2 % qu’en 2025, à mesure que le dynamisme des salaires et les tensions sur les loyers se calmeront.
Le président Trump, de son côté, a publiquement critiqué un éventuel durcissement de la Fed. Dans une interview à l’émission Meet the Press de NBC, il a rejeté catégoriquement l’idée que de solides données économiques devraient déclencher des hausses de taux. Trump a déploré que de bons indicateurs macroéconomiques provoquent une panique des marchés à propos de la politique monétaire et a exigé des baisses de taux immédiates. Il a soutenu que la puissance industrielle de l’Amérique permet de contenir l’inflation, tandis que le renchérissement du crédit compliquerait le service de la dette souveraine et bloquerait des priorités budgétaires clés, dont les investissements majeurs dans la défense et l’industrie. Malgré les reconnaissances formelles de l’indépendance de Kevin Warsh, les attaques de plus en plus fréquentes de la Maison-Blanche reflètent une profonde inquiétude de l’administration face au virage restrictif de la Fed.
Le dollar s’envoleLes analystes de BMO Capital Markets estiment que l’achat de dollars américains constitue la stratégie la plus avantageuse dans un environnement d’inflation persistante et de coûts d’emprunt élevés. La puissante dynamique du billet vert provient de données sur le marché du travail de mai, bien plus solides qu’attendu, qui ont montré les meilleures performances depuis des mois. Les stratégistes de BMO jugent prématuré d’anticiper une fin proche de la confrontation entre les États-Unis et l’Iran. Même une éventuelle chute du prix du pétrole ne réduirait pas instantanément les pressions inflationnistes, car les effets secondaires se propagent déjà dans l’économie.
Les relations fondamentales de marché favorisent désormais fortement le maintien d’une politique monétaire restrictive et la domination du dollar. Un soutien supplémentaire vient de la résilience globale de la macroéconomie américaine. En conséquence, BMO maintient des positions longues agressives sur le dollar face à l’euro, la livre sterling, le yen, ainsi que face aux dollars australien et canadien. Les marchés s’attendent raisonnablement à ce que la divergence économique et le coût élevé de l’argent continuent de canaliser la liquidité vers les actifs américains — une vision corroborée par Bloomberg.
BofA tire la sonnette d’alarmeLes analystes de Bank of America ont mis en avant des signaux techniques inquiétants sur le segment technologique de Wall Street, avertissant les grands détenteurs de capitaux du risque d’une correction significative et appelant à une protection urgente des portefeuilles. Malgré les tentatives du Nasdaq 100 de rebondir localement depuis les plus bas de vendredi, l’indice reste dans une position précaire. Les stratégistes de BofA notent que le rallye prolongé — qui a porté l’indice au-dessus du seuil psychologique des 30 000 points — apparaît excessif et décorrélé des fondamentaux. Le RSI est entré en zone de surachat extrême puis s’est retourné, formant sur les graphiques une figure hebdomadaire classique de « bearish engulfing ».
La progression récente a été largement portée par des achats agressifs sur les géants des semi-conducteurs. Les modèles quantitatifs signalent une surchauffe critique de ce segment, ce qui accroît le risque d’un pic de volatilité. L’exemple du VanEck Semiconductor ETF est parlant : son RSI s’est détendu depuis des niveaux extrêmes, et les précédents historiques montrent que de tels dégonflements dans l’industrie des puces sont souvent suivis de corrections substantielles. Bank of America conclut que le profil rendement/risque actuel est clairement défavorable aux acheteurs.
11 juin11 juin, 02:01 / Royaume-Uni / *** / Solde RICS des prix immobiliers de mai / préc. : -25 % / act. : -34 % / consensus : -31 % / GBP/USD – en hausse
Le solde RICS des prix immobiliers au Royaume-Uni est tombé en mai à son niveau le plus faible depuis des années, sur fond de fort ralentissement régional et d’avertissements de la Bank of England selon lesquels les taux d’intérêt pourraient devoir être relevés pour combattre l’inflation alimentée par le pétrole. Malgré la forte chute de l’indicateur courant, les anticipations de prix à court terme parmi les intervenants de marché commencent à se stabiliser. Le rapport de mai prévoit un début de modération de la baisse vers -31 %. Si la publication correspond à cette prévision, la livre sterling devrait se renforcer.
11 juin, 04:00 / Australie / *** / Anticipations d’inflation des ménages (indicateur avancé) pour juin / préc. : 5,9 % / act. : 5,6 % / consensus : 6,5 % / AUD/USD – en hausse
Les anticipations d’inflation des ménages australiens ont reculé à 5,6 % en mai, s’éloignant de leurs plus hauts pluriannuels, même si les inquiétudes persistent quant aux pressions sur les prix dues aux matières premières dans le contexte du conflit au Moyen-Orient et de la position restrictive de la RBA. L’enquête avancée pour juin table sur une nette hausse à 6,5 %. Si elle se confirme, cela signalerait une montée des risques pro-inflationnistes et soutiendrait le dollar australien.
11 juin, 15:15, 15:45 / Zone euro / *** / Décision de la BCE sur les taux, conférence de presse / préc. : 2,15 % / act. : 2,15 % / consensus : 2,40 % / EUR/USD – en hausse
La réunion de la BCE devrait largement aboutir à un relèvement du taux directeur à 2,40 % en réponse à l’accélération de l’inflation après les chocs logistiques et énergétiques. Tous les regards seront tournés vers la conférence de presse de Christine Lagarde. Sa rhétorique sera déterminante pour évaluer la disposition de la banque à poursuivre le resserrement. Une publication conforme au consensus devrait renforcer l’euro.
11 juin, 15:30 / Allemagne / ** / Permis de construire, avril (m/m) / préc. : -7,8 % / act. : 10,3 % / consensus : -3,5 % / EUR/USD – en baisse
Les permis de construire totaux avaient auparavant montré un fort rebond, en hausse de 10,3 %, soutenus par les projets institutionnels et industriels qui avaient entièrement compensé la faiblesse de la construction résidentielle. Le consensus pour avril anticipe un retour de l’indicateur en territoire négatif, à -3,5 %. La confirmation de cette prévision signalerait un nouvel essoufflement de l’investissement dans la construction et pèserait sur l’euro.
11 juin, 15h30 / États-Unis / ** / Nouvelles inscriptions au chômage (hebdomadaire) / préc. : 212k / réel : 225k / consensus : 219k / USDX (indice dollar à 6 devises ?) – en hausse
Les nouvelles demandes d’allocations chômage sont montées à 225k fin mai, un plus haut depuis le début de l’année. Malgré cette hausse des nouvelles inscriptions, les demandes continues ont reculé, maintenant le tableau d’ensemble du marché du travail dans la moyenne de long terme. Le consensus hebdomadaire anticipe un repli des demandes à 219k. Si le chiffre réel est conforme aux attentes, cela confirmerait la résilience du marché du travail et soutiendrait le dollar américain.
11 juin, 15h30 / États-Unis / *** / Inflation des prix à la production pour mai (g.a.) / préc. : 4,3 % / réel : 6,0 % / consensus : 6,4 % / USDX (indice dollar à 6 devises ?) – en hausse
Les prix à la production ont fortement accéléré à 6,0 % sur un an en avril, leur plus haut niveau depuis des années. Cette flambée des prix de gros a été alimentée par :
un choc énergétique lié au conflit avec l’Iran la hausse des coûts d’entreposage et de transportPour la publication de mai, les analystes prévoient une nouvelle hausse à 6,4 %. Si cette projection se vérifie, cela signalerait une accentuation des pressions sur les coûts dans l’industrie et serait favorable au dollar.
12 juin12 juin, 07h30 / Japon / ** / Production industrielle, avril / préc. : 0,4 % / réel : 2,4 % / consensus : 2,3 % / USD/JPY – en hausse
La production industrielle au Japon a affiché une solide progression lors de la période précédente, en hausse de 2,4 % sur un an. Cette reprise locale de l’activité industrielle reste toutefois en deçà de ses moyennes historiques de long terme. Le rapport d’avril devrait montrer une légère modération à 2,3 %. Un chiffre conforme au consensus confirmerait la stabilisation de la dynamique industrielle et pèserait sur le yen.
12 juin, 09h00 / Allemagne / ** / Inflation à la consommation, mai (g.a.) / préc. : 2,7 % / réel : 2,9 % / consensus : 2,6 % / EUR/USD – en baisse
L’inflation globale à la consommation en Allemagne devrait ralentir à 2,6 % sur un an en mai, après un pic de plusieurs mois, dans un contexte de modération des prix de l’alimentation et de l’énergie. Dans le même temps, l’inflation des services est repartie à la hausse, maintenant l’indice global au-dessus de l’objectif de la BCE. Un chiffre confirmé à 2,6 % signalerait une consolidation de la dynamique actuelle des prix et devrait peser sur l’euro.
12 juin, 09h00 / Royaume-Uni / *** / Croissance du PIB, avril (g.a.) / préc. : 1,0 % / réel : 1,2 % / consensus : 1,3 % / GBP/USD – en hausse
La croissance économique du Royaume-Uni a accéléré à 1,2 % sur un an en mars, son rythme le plus soutenu depuis trois trimestres. Le PIB d’avril est attendu en hausse à 1,3 %. Un chiffre conforme au consensus confirmerait la résilience de la reprise intérieure et soutiendrait la livre sterling.
12 juin, 09h00 / Royaume-Uni / *** / Production industrielle, avril (g.a.) / préc. : -0,5 % / réel : 0 % / consensus : -0,1 % / GBP/USD – en baisse
La production industrielle britannique a affiché une quasi-stagnation sur un an en mars, se redressant après sa faiblesse antérieure mais restant en deçà des prévisions du marché. La production du secteur industriel demeure nettement inférieure à ses moyennes de long terme. Le consensus pour avril attend un léger repli à -0,1 %. Sa confirmation indiquerait un nouvel affaiblissement de l’investissement industriel et pèserait sur la livre.
12 juin, 17h00 / États-Unis / *** / Indice de confiance des consommateurs de l’Université du Michigan, juin (avance) / préc. : 49,8 / réel : 44,8 / consensus : 46,0 / USDX (indice à 6 devises) – en hausse
L’indice de confiance des consommateurs de l’Université du Michigan a chuté à un plus bas historique de 44,8 en mai, sur fond de forte hausse du coût de la vie et des prix de l’essence. La plus forte dégradation de la confiance a été observée parmi les ménages les plus vulnérables économiquement, avec une détérioration concomitante des anticipations d’inflation à long terme. La première estimation pour juin devrait montrer un redressement partiel à 46,0. Si ce scénario se concrétise, cela indiquerait une amélioration ponctuelle du moral des ménages et soutiendrait le dollar.
12 juin, 17h00 / États-Unis / ** / Indice préliminaire des anticipations des consommateurs, juin (avance) / préc. : 48,1 / réel : 44,1 / consensus : 44,3 / USDX (indice à 6 devises) – en hausse
L’indice américain des anticipations des consommateurs est tombé à un plus bas historique de 44,1 en mai, prolongeant la tendance négative des derniers mois. Le sentiment actuel des ménages concernant les perspectives économiques reste nettement inférieur aux moyennes de long terme. L’estimation avancée de juin devrait enregistrer une légère hausse à 44,3. Une hausse confirmée signalerait une pause dans la dégradation de la confiance des consommateurs et appuierait le dollar.
11 juin, 12h00 / Zone euro / Discours de Sharon Donnery, Membre du Conseil de surveillance de la BCE / EUR/USD
11 juin, 15h45 / Zone euro / Discours de Christine Lagarde, Présidente de la Banque centrale européenne / EUR/USD
12 juin, 17h30 / Zone euro / Discours de Joachim Nagel, Membre du Conseil des gouverneurs de la BCE / EUR/USD
Des interventions de hauts responsables des banques centrales figurent aussi au programme cette semaine. Leurs déclarations influencent généralement les marchés des changes, car elles peuvent annoncer les prochaines décisions des autorités monétaires sur les taux directeurs.
Le calendrier économique est disponible via ce lien. Tous les indicateurs sont présentés en glissement annuel (g.a.) ; les données mensuelles sont indiquées en (g.m.). La balance commerciale, les exportations et les importations sont exprimées dans la devise du pays. Un astérisque (*) indique l’importance relative de la publication (par ordre croissant) pour les instruments disponibles sur la plateforme InstaForex. Les heures de publication sont données à l’heure de Moscou (MSK, GMT+3:00). Ouvrez un compte de trading ici. Voir aussi les vidéos d’actualité des marchés InstaForex. Pour un accès pratique aux instruments, téléchargez l’application MobileTrader.