La livre a franchi à la hausse le niveau de résistance de 1,3560 (la ligne supérieure des Bandes de Bollinger sur l’unité de temps H4), réagissant positivement aux publications sur le marché du travail et sur l’inflation. Bien que tous les éléments de ces statistiques ne soient pas passés au « vert », l’ensemble du tableau fondamental reste favorable à la devise britannique. Dans le même temps, le dollar a subi des pressions liées à ses propres indicateurs macroéconomiques. Cette combinaison de facteurs fondamentaux permet à la paire GBP/USD de se maintenir à proximité de ses plus hauts de prix sur trois mois, ce qui reflète la domination du sentiment haussier.
Le taux de chômage au Royaume-Uni pour la période d’avril à juin est resté à 4,9 %, alors que la plupart des analystes anticipaient une baisse à 4,8 %. Toutefois, la dynamique trimestrielle s’est révélée un peu meilleure, l’indicateur reculant de 0,1 point de pourcentage. Parallèlement, le taux d’emploi des 16-64 ans est monté à 75,1 %, en hausse de 0,1 p.p. par rapport au trimestre précédent. L’inactivité économique a peu évolué, se maintenant à 20,9 %. Le nombre de nouvelles demandes d’allocations chômage est en territoire négatif pour le deuxième mois consécutif, avec -6 400 en juin et -11 000 en juillet (alors que la plupart des experts tablaient sur une hausse de 16 500).
Il convient également de souligner la dynamique des salaires. Les salaires réguliers ont augmenté de 3,5 % sur un an, tandis que la croissance totale des salaires (incluant les primes, etc.) a ralenti à 4,1 % (contre 4,3 % précédemment). La croissance réelle des salaires réguliers s’est établie à 0,7 %, tandis que la croissance réelle de la rémunération totale a atteint 1,3 %. D’un côté, la progression des salaires ralentit progressivement. De l’autre, les revenus réels continuent d’augmenter. De plus, la croissance réelle des salaires réguliers s’est accélérée après une longue période de ralentissement.
En d’autres termes, les pressions inflationnistes en provenance du marché du travail s’atténuent progressivement, tandis que le pouvoir d’achat des consommateurs reste solide. Cette combinaison permet à la Bank of England de ne pas se précipiter pour abaisser ses taux d’intérêt, dans la mesure où le refroidissement du marché du travail ne s’accompagne pas encore d’une détérioration marquée de la demande des ménages.
Globalement, la publication de mardi ne peut pas être qualifiée de solide au sens classique du terme. Cependant, les traders sur la paire GBP/USD l’ont interprétée positivement pour la livre, car l’économie britannique montre toujours sa capacité à créer des emplois, le taux de chômage demeure stable, l’inactivité économique reste quasiment inchangée, le nombre de demandes d’allocations chômage diminue et les salaires réels renouent avec une dynamique positive.
C’est précisément pour cette raison que le rapport sur l’inflation au Royaume-Uni publié mercredi revêt une telle importance pour les traders de la paire GBP/USD.
Ainsi, l’indice global des prix à la consommation (CPI) a progressé de 2,9 % sur un an en juillet, après un repli à 2,6 % le mois précédent. Il s’agit du rythme de hausse de l’inflation globale le plus élevé de ces quatre derniers mois et de la première accélération du CPI depuis mars de cette année. D’un mois sur l’autre, les prix ont augmenté de 0,3 % (après une progression de 0,1 % en juin).
La principale source de pression inflationniste provient du logement et des services liés aux charges et aux services publics. Leur rythme de croissance annuel s’est nettement accéléré, passant de 2,7 % à 4,1 %. Un facteur clé de cette hausse a été le prix du gaz, en progression de 14,7 % sur un an en juillet. Par ailleurs, les prix de l’électricité ont augmenté de 3,6 %, alors qu’ils reculaient un an plus tôt. Autrement dit, une part importante de l’accélération de l’inflation en juillet peut être attribuée à la révision du plafonnement des prix de l’énergie, qui a entraîné une forte hausse des factures pour les ménages britanniques.
Cependant, si l’accélération du CPI avait été exclusivement liée à un seul facteur, tandis que les composantes de l’inflation sous-jacente continuaient à reculer de manière régulière, la banque centrale aurait pu choisir d’ignorer ce pic d’inflation en juillet. Or, l’accélération a été suffisamment large pour que la BoE ne puisse pas la balayer comme un simple effet temporaire.
La structure du CPI sous-jacent montre que l’inflation des biens est montée à 2,2 % (contre 1,7 % auparavant). Il est particulièrement notable que les prix des meubles et des biens pour la maison sont passés d’un recul de 0,2 % à une hausse marquée de 1,0 %. Même des catégories comme l’habillement et les chaussures, qui enregistrent habituellement des baisses de prix en juillet, ont affiché une inflation annuelle plus élevée, en hausse de 0,5 % après un recul de même ampleur le mois précédent.
Dans l’ensemble, le rapport indique que le CPI commence à s’éloigner de l’objectif de 2 % fixé par la BoE, tandis que l’indice sous-jacent se maintient « défensivement » à 2,6 %, contrairement aux prévisions qui anticipaient un recul graduel. Le facteur énergétique est en mesure de continuer à exercer une pression sur les prix, compte tenu des tensions persistantes au Moyen-Orient.
Naturellement, la dynamique haussière de la paire GBP/USD est moins liée au renforcement de la livre qu’à l’affaiblissement du dollar, qui perd du terrain sur fond de recul des anticipations hawkish concernant les actions futures de la Federal Reserve. Les principaux rapports macroéconomiques (NFP, CPI, PPI, Retail Sales) ont exercé une pression notable sur le dollar, y compris face à la devise britannique. Les publications britanniques mentionnées ci-dessus n’ont fait que renforcer la position des acheteurs de GBP/USD, leur permettant de porter le cours sur un plus haut de trois mois.
Tout cela indique que la paire conserve un potentiel de hausse supplémentaire, d’autant plus que, sur tous les horizons de temps supérieurs (à partir de H4 et au-delà), le GBP/USD évolue entre les lignes médiane et supérieure de l’indicateur Bollinger Bands et au-dessus des lignes Ichimoku, qui ont formé un signal haussier de type « Parade of Lines » sur le graphique D1. L’objectif haussier le plus proche se situe au niveau de 1,3630, qui correspond à la ligne supérieure des Bollinger Bands sur le graphique quotidien.