Les rendements et les actions évoluent traditionnellement en sens opposés. Des coûts d’emprunt plus élevés pèsent généralement sur les bénéfices des entreprises. Pourtant, le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans a atteint son plus haut niveau depuis 2002, tandis que le Nasdaq Composite enregistrait un nouveau record le même jour — comme si deux rivaux de longue date s’étaient soudainement mis à marcher au même rythme.
Dynamique des indices boursiers
Interactive Brokers soutient que l’essor de l’IA relègue au second plan les inquiétudes liées au coût élevé de l’argent. Si le potentiel de la technologie semble presque illimité, les investisseurs se soucient moins du fait que l’emprunt devient plus cher.
Le moteur haussier pour les actions est le rally du secteur technologique. Nvidia a clôturé à un nouveau record historique pour la première fois depuis mai, tandis que les fabricants de mémoires Western Digital et Seagate Technology figuraient parmi les plus fortes hausses du S&P 500. La capitalisation boursière des « Magnificent Seven » a atteint un record de 24,8 billions de dollars, supérieur au PIB nominal de tous les pays du monde à l’exception des États‑Unis.
La plus grande entreprise mondiale par capitalisation boursière, Nvidia, a terminé la séance à un record de 5,76 billions de dollars, et Microsoft s’est rapproché de 4 billions de dollars après une hausse de 1,5 % de son cours, à son plus haut niveau depuis octobre dernier. La progression a été large : tous les secteurs du S&P 500, sauf un, ont terminé en hausse.
Dynamique de la courbe des taux américaine
L’appétit pour le risque est également soutenu par la modification de la forme de la courbe des taux. Il n’y a pas si longtemps, les taux courts augmentaient plus rapidement que les taux longs, sur la base de paris d’un resserrement de la Fed. Depuis le 23 septembre, le rendement à 10 ans a augmenté d’environ 20 points de base, tandis que le rendement à deux ans a reculé. L’écart se creuse comme un ressort après une longue compression, et les investisseurs y voient un signe de confiance dans une croissance durable plutôt qu’un signal de récession.
Les vents contraires pour les actions incluaient la hausse de taux de la Fed le mois dernier, la hausse des prix de l’énergie et un regain de craintes d’inflation qui a alimenté une vague de ventes sur les marchés obligataires mondiaux. Les investisseurs semblent avoir surmonté ces risques, misant sur de solides bénéfices d’entreprise, une consommation des ménages résiliente et la croissance des investissements liés à l’IA.
Le marché n’est pas entièrement en mode « risk-on ». Asset Management One perçoit un élément de fuite vers la qualité au sein du rallye — une rotation vers les émetteurs du S&P 500 présentant une forte rentabilité, un faible levier financier et une cyclicité limitée. De son point de vue, les capitaux se sont dirigés vers les grandes capitalisations de meilleure qualité à mesure que les rendements augmentaient.
Je ne me presserais pas de rejeter le rallye des méga-capitalisations technologiques, mais l’idée que les bénéfices de l’IA sont infinis rappelle l’écho de la bulle des dot.com.
Techniquement, le graphique journalier montre que le S&P 500 continue de renouer avec sa tendance haussière. Les positions longues établies au-dessus de 7 685 doivent être conservées et renforcées.