Les actions Nvidia ont clôturé la séance régulière à 239,24 $, en hausse de 0,14 % sur la journée, et se négociaient à 239,99 $ dans les échanges hors séance. En séance, le titre a atteint un plus-haut historique à 243,37 $. La capitalisation boursière de l’entreprise s’est rapprochée de 5,76 billions de dollars. Le cours reste à des niveaux records grâce à un flux soutenu de commandes de matériel de calcul provenant de grands groupes technologiques mondiaux.
Analyse de la dynamique du titre Nvidia (NVDA) dans le contexte du programme de rachat d’actions et des facteurs macroéconomiques
Le conseil d’administration a approuvé une augmentation record de 150 milliards de dollars du programme de rachat d’actions. Dans le cadre d’un tel programme, l’entreprise rachète ses propres titres sur le marché, réduisant ainsi le flottant et augmentant mécaniquement le bénéfice par action restante. Le montant total de l’autorisation de rachat non utilisée est passé à 235 milliards de dollars, valable jusqu’à l’exercice 2028. Cette décision constitue un signal clair adressé au marché quant à la confiance de la direction dans la capacité de l’entreprise à générer durablement des flux de trésorerie disponibles.
La banque d’investissement Morgan Stanley a de nouveau désigné Nvidia comme sa valeur préférée dans le secteur des semi‑conducteurs et a maintenu un objectif de cours de 300 $. La banque met en avant une valorisation jugée attractive : le cours actuel représente environ 15 fois les bénéfices projetés de l’entreprise pour l’exercice 2028. Le consensus des analystes de Wall Street fait ressortir un objectif moyen de 321,89 $. BNP Paribas a relevé son objectif à 345 $, Cantor Fitzgerald vise 350 $, Melius Research anticipe une hausse à 420 $ et Evercore a fixé un objectif à 465 $.
La demande de puissance de calcul s’étend au‑delà des centres de données cloud traditionnels. Le groupe aérospatial SpaceX a commencé à rechercher 40 milliards de dollars de financements via le programme d’investissement Apollo spécifiquement pour l’achat de puces Nvidia. La startup xAI d’Elon Musk prévoit de faire passer son cluster de calcul Colossus 2 à 1,2 million de processeurs GB200 et GB300 d’ici la fin de l’année. Anthropic a signé des accords de long terme portant sur la location d’infrastructures de calcul basées sur Nvidia pour une valeur de 84,5 milliards de dollars.
Les fournisseurs de composants signalent une croissance durable des commandes. Le fabricant d’électronique Foxconn a enregistré un chiffre d’affaires mensuel record, porté par l’assemblage de serveurs d’IA. Selon la Semiconductor Industry Association, les ventes mondiales de puces ont progressé de 144 % en glissement annuel au mois d’août. AM Intelligence a commandé 20 000 puces Vera Rubin de nouvelle génération pour construire des centres de calcul en Malaisie et en Inde. La nouvelle architecture accélère la délivrance des réponses des réseaux neuronaux par un facteur 25 par rapport à la précédente gamme Blackwell.
Les grands fonds d’investissement continuent d’augmenter leurs positions dans le fabricant de puces. Robinhood Asset Management a relevé sa participation dans Nvidia de 71,6 %, ajoutant 108 138 actions. La part détenue par les investisseurs institutionnels dépasse désormais 65 % du capital en circulation. Parallèlement, la société se développe dans les télécommunications, en élaborant un modèle de langage de 30 milliards de paramètres, Nemotron 3, destiné à optimiser les réseaux d’opérateurs tels que SoftBank et AT&T.
Facteurs de pression majeurs
Cinq principaux vents contraires sont susceptibles de peser sur le cours de l’action Nvidia et de freiner la progression de sa capitalisation boursière :
Ventes d’initiés à des niveaux de prix record
Au cours des 90 derniers jours, les dirigeants et administrateurs ont vendu 1,76 million d’actions pour un montant total de 399,5 millions de dollars. La directrice financière Colette Kress a cédé pour 7,6 millions de dollars de titres, et l’administrateur Mark Stevens a vendu une participation de 144 millions de dollars. Ces prises de bénéfices régulières de la part de l’équipe dirigeante à des niveaux record traduisent une certaine prudence et ajoutent une offre supplémentaire de titres sur le marché.
Rendements des obligations d’État américaines à un plus-haut de 20 ans
Le rendement du Treasury à 10 ans est passé au‑dessus de 5,3 % en séance. Lorsque la dette publique américaine, considérée comme sans risque, offre un revenu fixe supérieur à 5 % par an, les grands investisseurs réduisent leurs achats de valeurs technologiques chères. Des coûts d’emprunt plus élevés dans l’économie américaine limitent l’afflux de liquidités excédentaires vers les actions risquées.
Hausse du coût des modules mémoire et impact sur les marges nettes
Une pénurie de mémoires spécialisées à haut débit a entraîné une hausse des prix des composants. L’augmentation du coût des pièces oblige Nvidia à relever d’environ 15 % les prix de ses serveurs, ce qui réduit les marges brutes – la part du chiffre d’affaires restant après les coûts directs de composants et de production – d’un niveau proche de 73 % à environ 71‑72 % au quatrième trimestre.
Limites de l’infrastructure des data centers et émergence de concurrents internes
Les nouveaux projets de centres de calcul se heurtent à des contraintes de disponibilité foncière et de capacité électrique supplémentaire limitée. Amazon envisagerait de vendre pour 8 milliards de dollars de ses propres puces, réduisant sa dépendance à l’égard de fournisseurs externes. Dans le même temps, les développeurs chinois DeepSeek et Huawei ont noué une alliance pour créer des logiciels destinés à remplacer la plateforme CUDA et à évincer les puces américaines des marchés asiatiques.
Contentieux et schémas de financement indirect des clients
Des actionnaires du concepteur de puces Groq ont intenté une action en justice concernant un accord de licence de 20 milliards de dollars avec Nvidia. Les analystes soulignent les risques associés aux montages dans lesquels le fabricant de puces investit dans des startups qui utilisent ensuite ces fonds pour acheter ses produits. Un risque réglementaire supplémentaire est apparu avec l’ouverture d’une enquête sur des livraisons illégales de serveurs vers la Chine, utilisant 300 millions de dollars de contrats de leasing pour contourner les restrictions à l’exportation.
Perspectives
Notre scénario pour l’évolution du cours de Nvidia est nettement plus prudent que les anticipations de la plupart des analystes de Wall Street, qui tablent sur une hausse vers 320‑465 $ par action.
Entre octobre et novembre 2026, le titre devrait entrer dans une phase de consolidation, évoluant latéralement dans une fourchette de 230‑250 $ sans mouvements brusques. Le programme de rachat de 150 milliards de dollars devrait éviter des replis profonds sous 225 $. Cependant, près de 400 millions de dollars de ventes d’initiés et des rendements d’obligations d’État américaines supérieurs à 5 % devraient empêcher une progression rapide vers de nouveaux sommets. Le marché marquera une pause pour évaluer les résultats trimestriels des usines de TSMC à Taïwan et l’ampleur réelle des dépenses d’investissement des géants technologiques.
Le principal frein à une hausse explosive restera le ralentissement du déploiement de nouvelles capacités serveurs en raison des contraintes pesant sur les infrastructures électriques et de refroidissement. Les bénéfices financiers liés à la prometteuse architecture Feynman ont peu de chances de se matérialiser avant 2028. D’ici là, le chiffre d’affaires de l’entreprise sera limité par le débit physique des systèmes Blackwell actuels et par la volonté des clients de recourir à un financement coûteux pour leurs achats de capacités de calcul.
À la fin de 2026 et au premier trimestre 2027, nous anticipons une progression modérée du cours de Nvidia vers une zone de 260‑280 $. La capitalisation boursière devrait se stabiliser autour de 6,2‑6,5 billions de dollars. La croissance des revenus sera soutenue par l’exécution des commandes de SpaceX et de xAI, mais les objectifs de cours des banques d’investissement situés dans une fourchette de 350‑400 $ ont peu de chances d’être atteints dans les prochains trimestres. Les investisseurs devraient conserver leurs positions existantes et éviter d’acheter aux niveaux de prix actuels, en n’ouvrant de nouvelles positions qu’en cas de repli des cours vers la zone de soutien des 230 $.