La combinaison d’un dollar plus fort, de prix du pétrole plus élevés et des anticipations liées à la publication du compte rendu de la Fed a poussé l’or à ses plus bas niveaux depuis août.
Les investisseurs attendent la publication des minutes de la réunion de septembre de la Fed afin d’évaluer dans quelle mesure les responsables sont prêts à poursuivre le resserrement de la politique monétaire. ActivTrades souligne que le marché hésite à constituer d’importantes positions sur l’or avant que la situation ne devienne plus claire. Les produits dérivés du CME indiquent que les taux devraient rester inchangés, mais la probabilité d’une hausse en décembre est estimée à 86 %.
Dynamiques des prix de l’or et du pétrole
Le deuxième facteur baissier pour l’or est la hausse des prix du pétrole. À la suite des attaques contre des pétroliers dans le détroit d’Ormuz, les expéditions sont tombées à 74 % de leur niveau d’avant-guerre, même si des routes alternatives ont permis de maintenir les exportations du Golfe persique à leurs niveaux précédents. Les risques géopolitiques font grimper les prix du Brent, tandis qu’un pétrole cher renforce les anticipations d’inflation et les attentes d’un resserrement de la politique monétaire, ce qui réduit l’attrait de XAU/USD.
Des signaux contradictoires en provenance de la Fed exercent également une pression sur le métal précieux. Le président de la Fed de Kansas City, Jeffrey Schmid, estime que les taux devraient être relevés davantage pour contenir l’inflation. La présidente de la Fed de San Francisco, Mary Daly, déclare que la décision dépendra de l’atténuation ou non des facteurs qui poussent les prix à la hausse.
En septembre, l’or a reculé de 6 %, les investisseurs intégrant dans les cours un resserrement de la politique monétaire de la Fed et un renforcement du dollar. Cette baisse vers le niveau des 4 000 $ a stimulé la demande de la Banque populaire de Chine, qui augmente ses réserves depuis 23 mois consécutifs et a ajouté près de 740 000 onces en septembre.
La demande des banques centrales progresse non seulement en Chine, et ces dernières continuent d’acheter de l’or à un rythme soutenu. Le président de la Bundesbank, Joachim Nagel, considère que l’augmentation de la dette publique renforce la nécessité de diversifier les réserves. Selon une enquête du World Gold Council, 45 % des 74 banques centrales interrogées prévoient d’acheter de l’or en 2026, la proportion la plus élevée depuis 2018. En août, les banques centrales ont acheté 39 tonnes, et leurs achats depuis le début de l’année ont atteint 170 tonnes.
La crise énergétique, l’inflation persistante et la hausse des rendements obligataires créent des obstacles à court terme pour le XAU/USD. Ces facteurs ont cependant peu entamé la perspective haussière du secteur des métaux précieux. Lors de la conférence LBMA de 2026, les participants ont indiqué que les arguments en faveur de l’or se renforcent, les banques centrales diversifiant leurs réserves et l’augmentation de la dette souveraine remettant en question le rôle des obligations d’État en tant que valeur refuge. L’enquête a montré que les délégués s’attendent à ce que l’or atteigne environ 5 013 $ l’once d’ici un an, soit 20 % au-dessus des niveaux actuels.
D’un point de vue technique, sur le graphique quotidien XAU/USD, l’incapacité des acheteurs à ramener les prix dans la zone de juste valeur de 4170–4440 est un signe de faiblesse. Néanmoins, le rebond de l’or à partir des niveaux pivots de 4 070 $ et 4 010 $ l’once constitue un argument en faveur de positions acheteuses.