La Réserve fédérale a publié le compte rendu de sa réunion de septembre, et le dollar n’en a pratiquement pas tenu compte. L’euro et la livre n’ont bénéficié ni d’un soulagement ni d’un nouvel élan baissier à la lecture du document, et la séance du soir a de nouveau montré que ce sont la politique monétaire américaine et les rendements — et non les données européennes — qui mènent la danse. Comparez la matinée d’hier avec la soirée : dans la matinée, la production industrielle allemande a surpris à la hausse (+2,0 % contre +0,5 % attendu), et pourtant l’euro a reculé, tandis que la livre est restée insensible à l’indice des prix immobiliers de Lloyds, resté à zéro. Le soir, les minutes de la Fed ont confirmé que les nouvelles locales ne font pas bouger le marché, alors que l’attention reste focalisée sur les rendements obligataires.
Pour l’euro, la situation reste inchangée. La prime de risque politique autour de la France persiste, l’écart entre les rendements français et allemands est au plus haut depuis 2011, et les rendements élevés aux États-Unis continuent de soutenir la demande pour le dollar.
Les minutes de la Fed ont montré ce que les membres du comité ont débattu et comment ils sont parvenus à leur décision. Il apparaît désormais clairement que la hausse de septembre à 3,75–4,00 % a été adoptée à l’unanimité, alors qu’en juillet le vote était de 9–3 — la division s’est transformée en consensus. La plupart des participants estiment qu’une nouvelle hausse est probable d’ici la fin de l’année, tandis que quelques-uns jugent que la politique actuelle ne freine toujours pas suffisamment l’économie. Les risques d’inflation restent orientés à la hausse. Les minutes ont également abordé la préparation d’outils à utiliser en cas de tensions sur le marché des Treasuries américains — flambées soudaines des rendements avec une demande insuffisante — si bien que nous pourrions bientôt voir de nouvelles mesures de stabilisation. Le marché s’attendait à ce ton, il n’a donc pas réagi fortement. À mon sens, les minutes ont conforté les anticipations de hausse en décembre tout en laissant la pause d’octobre comme scénario principal.
Aujourd’hui, l’euro a un agenda chargé en première partie de journée, mais un point devrait se détacher : le compte rendu par la Banque centrale européenne de sa réunion de septembre. L’Allemagne publiera ses données sur le commerce extérieur et les ministres des Finances de la zone euro se réuniront, mais le compte rendu de la BCE attirera probablement le plus l’attention. Il joue pour la BCE le même rôle que les minutes de la Fed hier — montrer comment les membres du conseil ont débattu — et, après l’unanimité américaine, les investisseurs veulent savoir à quel point les Européens sont déterminés. Si le ton de la BCE est « hawkish » et signale une poursuite des hausses, l’euro aura une chance de récupérer une partie de ses pertes. Il y a des raisons à cela : l’inflation de la zone euro a accéléré à 3,8 % en septembre et le taux de dépôt est déjà à 2,50 %. Les prix des services et de l’alimentation augmentent, ce qui montre que les effets de second tour se renforcent. Si le compte rendu est prudent, l’euro continuera de chercher un point bas, car les inquiétudes politiques et l’écart franco‑allemand jouent contre lui. La réunion des ministres des Finances ajoute un angle budgétaire, et les chiffres du commerce allemand montreront si la demande extérieure tient bon après de solides statistiques industrielles. Même un compte rendu ferme de la BCE, à mon avis, ne produirait probablement qu’un rebond limité tant que le dollar s’appuie sur les rendements élevés aux États-Unis.
Le calendrier de la livre aujourd’hui est entièrement consacré à la Bank of England. En première partie de journée, l’enquête « Credit Conditions » de la BoE sera publiée — un sondage auprès des banques qui montre dans quelle mesure les ménages et les entreprises peuvent emprunter — puis viendront des discours du membre du MPC Huw Pill et du gouverneur Andrew Bailey. La principale question est de savoir comment les décideurs partageront leur attention entre une inflation élevée et un marché du travail en refroidissement. Le volet inflation est préoccupant : les pressions sur les coûts dans les services sont au plus haut depuis juin, et les prix facturés par les entreprises ont augmenté au rythme le plus rapide depuis mai. Pill, qui avait voté en juillet pour un resserrement immédiat, mettra probablement l’accent sur les risques de prix et sera perçu comme « hawkish ». Bailey est dans une position plus délicate, devant équilibrer les deux facteurs. L’enquête sur les conditions de crédit montrera comment le renchérissement du coût de l’emprunt pèse sur la demande, et l’indice des prix de l’immobilier de Lloyds, à zéro, a déjà donné un avant‑goût d’un marché immobilier à l’arrêt. Je pense qu’un Pill « hawkish » combiné à un Bailey prudent maintiendra la livre sous pression.
MomentumPour l’euro — au‑dessus de 1,1238, je vois un potentiel vers 1,1275 puis 1,1310. Ce scénario haussier suppose un rapport de la BCE « hawkish », et je ne ferais confiance à ce mouvement que jusqu’au premier objectif, car tout rebond restera limité. Sous 1,1202, les objectifs 1,1165 puis 1,1133 s’ouvrent. Je privilégie les ventes, mais seulement si le cours consolide sous 1,1202 — les rendements américains et le contexte politique favorisent toujours le dollar. L’intervalle entre ces points est de 36 pips, et avant le rapport de la BCE, la paire peut facilement osciller à l’intérieur, donc j’éviterais de traiter les premiers contacts avec ces niveaux.
Pour la livre — envisager des positions longues au‑dessus de 1,3221 avec des objectifs à 1,3251 et 1,3279, et des positions courtes sous 1,3194 avec des objectifs à 1,3161 et 1,3128. La fourchette est de 27 pips, et la livre passera probablement la matinée à l’intérieur. Le scénario haussier se déclenche si Pill adopte un ton « hawkish », mais je serais prudent quant à un mouvement au‑delà de 1,3251, car la question budgétaire limite le potentiel de hausse. La baisse paraît légèrement plus probable au fil de la journée, car le dollar aura le dernier mot ce soir et les supports de la livre sont fragiles.
Mean ReversionAujourd’hui, les niveaux de référence se situent très près des points de cassure, et il est particulièrement facile de se tromper dans ce contexte.
Pour l’euro, le repère supérieur à 1,1216 se situe à l’intérieur de la bande, 14 pips au-dessus de la cassure à 1,1202 et 22 pips en dessous de 1,1238. Si le prix fait une pointe au-dessus de 1,1216, n’arrive pas à s’y maintenir puis repasse en dessous, j’envisage de vendre avec un stop au-dessus du plus haut avorté, mais je traite cela comme un trade de court terme plutôt que comme un retournement. Le repère inférieur, 1,1189, est 13 pips en dessous de la cassure à 1,1202 et sur le chemin du premier objectif, 1,1165. Si le prix baisse tranquillement, 1,1189 n’est qu’une étape, et acheter à ce niveau serait prématuré. Je n’achèterais qu’après une incursion sous 1,1189 qui ne parvient pas à se prolonger, suivie d’un retour au-dessus de 1,1202, en plaçant un stop sous le plus bas de l’incursion. Un tel retour est plus probable si le rapport de la ECB est neutre et que la réaction initiale s’estompe.
Pour la livre, le seuil supérieur de référence à 1,3222 n’est qu’à 1 pip au-dessus du niveau de cassure à 1,3221, les débutants doivent donc être extrêmement prudents. Cet écart est inférieur au bruit de marché habituel, vous ne pouvez donc pas distinguer une véritable cassure d’une fausse sur le premier contact. Si le prix franchit ce niveau et se maintient au‑dessus, le mouvement vers 1,3251 est en cours et toute vente est interdite. Si le prix dépasse brièvement 1,3222, ne parvient pas à s’y maintenir et retombe sous 1,3221, la vente de retour à la moyenne fonctionne avec un stop au‑dessus du plus haut local. Le seuil inférieur de référence à 1,3198 se situe 4 pips au‑dessus de la cassure à 1,3194 et 23 pips sous 1,3221, à l’intérieur de la fourchette. Si le prix plonge sous 1,3194 et consolide, il s’agit d’une cassure baissière et les achats sont interdits. S’il passe brièvement sous 1,3198 sans atteindre 1,3194 et revient au‑dessus de 1,3198, les achats sont possibles avec un stop sous le plus bas de cette pointe. Ce scénario sur la livre est particulièrement pertinent si Pill et Bailey ne réservent aucune surprise — la première réaction peut provoquer une pointe dans un sens, puis un retour dans la fourchette.