La paire croisée EUR/GBP recule vivement pour la deuxième semaine consécutive. Jeudi, les acheteurs ont tenté de déclencher un rebond correctif en direction de la zone des 0,85, mais l’impulsion haussière s’est pratiquement éteinte aussitôt. La livre conserve toujours son avantage fondamental, et les vendeurs sur la paire EUR/GBP continuent de garder l’initiative.
En quoi consiste la « force » de la livre ? À mon sens, le recul de la paire depuis deux semaines s’explique principalement par une révision des anticipations de marché concernant la future politique de la Bank of England. Là où le scénario de base était encore récemment un assouplissement progressif, l’attention s’est déplacée dans la direction opposée. Aujourd’hui, le marché intègre environ 80 % de probabilité d’une hausse de taux lors de la réunion de novembre. Certaines estimations envisagent même deux relèvements d’ici février 2027.
La rhétorique agressive (hawkish) des responsables de la BoE apporte un soutien supplémentaire à la livre. En particulier, le chef économiste de la BoE, Huw Pill, a déclaré qu’il était nécessaire de maintenir une orientation monétaire restrictive face à la hausse des pressions inflationnistes. Une autre banquière centrale, Megan Greene, a mis en garde contre une progression trop rapide des salaires, qui pourrait empêcher l’inflation de revenir vers sa cible. À la lumière de ces signaux, le scénario hawkish pour la livre devient de plus en plus concret.
La livre bénéficie également de la résilience relative de l’économie britannique. Rappelons que le PIB britannique du deuxième trimestre a augmenté de 0,4 %, et qu’à sa réunion de septembre la BoE a également relevé sa prévision de croissance du troisième trimestre à environ 0,4 %. Parallèlement, le marché du travail, bien que montrant des signes de ralentissement, est loin de s’effondrer. Avec le retour de pressions inflationnistes, la banque centrale peut maintenir une politique restrictive plus longtemps sans craindre un choc économique majeur.
L’euro, en revanche, fait face à plusieurs vents contraires. D’un côté, l’inflation globale en zone euro est passée à 3,8 % en septembre, ce qui renforce la probabilité d’une nouvelle hausse de taux de la European Central Bank lors de la réunion de décembre (un récent sondage Reuters montre que près de 90 % des économistes anticipent désormais une telle décision). Cette décision est toutefois loin d’être simple pour la ECB. La hausse des rendements des obligations souveraines européennes, sur fond de difficultés budgétaires en France, alimente les inquiétudes quant à la stabilité financière de la zone euro et accroît simultanément le risque de ralentissement économique. Dans ces conditions, la ECB doit évaluer non seulement les menaces inflationnistes, mais aussi les dommages potentiels pour l’activité économique.
Il en résulte pour l’euro une situation contradictoire, presque paradoxale : une accélération de l’inflation renforce les anticipations hawkish sur la politique de la ECB, mais elle accroît également les risques de stagflation, rendant la livre plus attractive compte tenu de la résilience relative de l’économie britannique.
Pour être honnête, le contexte fondamental de la livre est lui aussi loin d’être parfait. Les rendements élevés des obligations d’État britanniques et la hausse du coût du service de la dette demeurent un point de vulnérabilité pour la devise. Toutefois, le marché interprète surtout la hausse des rendements britanniques comme le reflet d’un durcissement attendu de la trajectoire de la BoE, tandis que les obligations européennes réagissent davantage aux risques politiques et de dette souveraine en France. Sur la paire EUR/GBP, cette différence de perception est décisive.
Sur l’unité de temps mensuelle (MN), la paire recule pour le deuxième mois consécutif. Si le pic de prix de septembre se situait à 0,8601, le creux actuel d’octobre est à 0,8446, soit un plus bas de 16 mois. En d’autres termes, il s’agit d’une véritable tendance baissière (« vers le sud ») soutenue par les fondamentaux : le marché révise régulièrement à la hausse ses anticipations de resserrement de la BoE. Dans le même temps, l’euro subit des pressions budgétaires et économiques au sein de la zone euro.
Le mouvement de correction haussier (« vers le nord ») observé jeudi sur EUR/GBP doit être considéré comme un simple retracement au sein d’une tendance baissière, et non comme le début d’un nouveau cycle haussier. À mon avis, les prérequis fondamentaux pour une poursuite de la baisse restent en place. La BoE s’approche d’un cycle de resserrement, tandis que la ECB est simultanément confrontée à des contraintes budgétaires et à une hausse des coûts d’emprunt. La balance penche toujours en faveur de la livre.
D’un point de vue technique, sur le graphique journalier, la paire évolue entre la bande médiane et la bande inférieure de Bollinger et se situe en dessous de toutes les lignes Ichimoku, générant un signal baissier de type « Parade of Lines ». Tous ces éléments plaident pour privilégier les positions vendeuses. Sur le graphique 4 heures, EUR/GBP se trouve sur la bande médiane de Bollinger, sous le nuage Kumo et entre Tenkan-sen et Kijun-sen. Pour confirmer la reprise de la tendance baissière (« vers le sud »), les vendeurs doivent obtenir une clôture en dessous de la Tenkan-sen en H4 (autour de 0,8460) — ce qui déclencherait également un signal baissier Ichimoku de type « Parade of Lines » sur cette unité de temps. L’objectif principal de la baisse se situe à 0,8400 (bande de Bollinger inférieure en MN).