Le S&P 500 ne cesse d’enchaîner les records comme s’il courait d’un seul souffle. Trois actions sur quatre de l’indice, toutefois, célèbrent l’événement de manière bien plus modeste. Les inquiétudes liées aux dépenses dans l’IA et à un choc énergétique se sont pour l’instant dissipées. Le marché dans son ensemble vient de clôturer sa quatrième semaine consécutive de hausse, et les prévisions de chiffre d’affaires de 70 milliards de dollars d’OpenAI ont contribué à calmer une partie de l’euphorie autour de l’IA.
Dynamique des indices boursiers
Le sentiment haussier est soutenu par l’optimisme de Goldman Sachs. La banque ne constate aucun signe de bulle classique, qui s’accompagne généralement d’une euphorie des investisseurs plutôt que de l’anxiété actuelle.
La solidité des bénéfices des entreprises constitue un point positif pour le marché. CFRA relève que la hausse de 117 % de l’indice depuis 2022 en fait le troisième plus fort gain depuis 1947.
Une menace pour la pérennité du rally réside dans l’étroitesse de la participation : seulement un tiers des valeurs du S&P 500 se négocient au-dessus de leur moyenne mobile à 50 jours, contre 70 % à la mi-août, et l’indice équipondéré accuse un retard de 52 points de pourcentage par rapport à sa version pondérée par la capitalisation, ce qui constitue l’écart le plus important depuis 2022.
La vague d’IA a ajouté près de 40 000 milliards de dollars à la capitalisation boursière du S&P 500. Nvidia a bondi de plus de 1 900 % depuis la fin de 2022, comme si l’action avait décollé comme une fusée, et elle se rapproche désormais d’une valorisation de 6 000 milliards de dollars. Cette concentration rend le marché vulnérable à de fortes variations si l’enthousiasme autour de ce thème venait à s’essouffler.
Dynamique et perspectives des taux de la Fed
Les marchés haussiers ont généralement tendance à s’élargir lorsque la Fed abaisse le taux des fonds fédéraux. En 2022, cependant, la Fed a relevé les taux d’intérêt pour lutter contre l’inflation, et les entreprises ont réduit leurs prévisions de bénéfices après ce resserrement brutal. Aujourd’hui, les entreprises américaines connaissent l’un des cycles de résultats les plus solides, et le S&P 500 affiche des gains à deux chiffres pour le septième trimestre consécutif.
La hausse des rendements obligataires met les petites capitalisations sous pression. Le Russell 2000 recule pour la cinquième semaine consécutive — sa pire série depuis mai 2022 — avec une baisse de 5,7 % sur la période. Les petites entreprises ont un accès limité aux marchés de capitaux et dépendent d’emprunts à court terme indexés sur le taux des fonds fédéraux. Les experts de Catalyst Funds décrivent la situation comme une double contrainte : les coûts d’emprunt augmentent tandis que les marges se contractent. Bank of America souligne, par ailleurs, une vague croissante de dettes à long terme qui devront être refinancées à des taux plus élevés.
En septembre, la Fed a relevé le taux des fonds fédéraux pour la première fois en trois ans, et le marché surveille désormais ses prochaines décisions visant à juguler l’inflation. Jusqu’à présent, cela n’a pas freiné le S&P 500.
D’un point de vue technique, le graphique journalier montre que l’indice élargi a rebondi depuis sa juste valeur et a formé une structure de type pin bar de reprise, avec une longue mèche inférieure. Ces configurations ont soutenu la prise de nouvelles positions longues ou le renforcement de positions existantes. Le prochain signal d’achat sur le S&P 500 serait une cassure au-dessus du pivot situé à 7 830.