Le marché s’était préparé au pire, mais le week-end s’est avéré plus calme. Les émeutes ne se sont pas reproduites dans toute la France, les agences de notation n’ont pas dégradé la note du pays, et Trump n’a pas déclenché de guerre ouverte avec l’Iran malgré les mises en garde des médias.
Samedi, de nouvelles manifestations ont déferlé sur la France. Le ministère de l’Intérieur a comptabilisé plusieurs centaines de milliers de personnes dans la rue, tandis que les syndicats avançaient un chiffre près du double. Les autorités avaient déployé à l’avance des dizaines de milliers de policiers, fait venir des véhicules blindés, des hélicoptères et des canons à eau, fermé les principaux musées parisiens et n’avaient autorisé qu’un seul parcours convenu. La police a utilisé des gaz lacrymogènes dans plusieurs villes, près de 1 000 personnes avaient été interpellées dans la soirée, et les derniers rapports faisaient état de pillages. Mais l’ampleur est restée bien inférieure à celle de la semaine précédente, quand environ 3 000 commerces avaient été saccagés.
Cela compte pour l’euro, car les troubles de la semaine dernière étaient la principale source de pression. La monnaie unique avait alors été fortement vendue et les obligations françaises s’étaient dépréciées. Les investisseurs exigeaient une rémunération toujours plus élevée pour le risque français, et l’écart avec les Bunds allemands s’était creusé à son plus haut niveau depuis 2011. Un week-end plus calme a fait retomber une partie de cette tension, et le marché a ouvert avec un gap haussier.
Les agences de notation n’ont pas ajouté au stress. Moody’s a maintenu vendredi la note de la France inchangée — surprenant certains économistes qui attendaient une dégradation — mais a conservé une perspective négative, en partant du principe que le budget 2027 avec des réductions de déficit devrait être adopté. S&P a également laissé sa note inchangée, la prochaine révision étant prévue pour fin novembre. Il s’agit davantage d’un report que d’un véritable vote de confiance : Paris doit encore démontrer que le budget est réalisable, et les syndicats ont déjà appelé à une grève le 5 novembre.
Un deuxième facteur d’apaisement est venu du Moyen-Orient. Trump a déclaré que les États-Unis pourraient aller « un peu plus loin » sur l’Iran, et la presse a évoqué des projets de nouvelles frappes après les élections de mi-mandat du 3 novembre. De nombreux médias craignaient qu’une guerre ouverte n’éclate durant le week-end, mais cela ne s’est pas produit. Pour la zone euro, dépendante des importations d’énergie, c’est une bonne nouvelle : le pétrole n’a pas retrouvé de nouvel élan haussier.
Les données américaines ont satisfait les traders, sans pour autant apporter un soutien significatif au dollar. L’activité des entreprises américaines en octobre est restée très élevée, avec un niveau manufacturier au plus haut depuis plusieurs années. Les entreprises ont fortement recruté, les commandes étrangères ont progressé et la confiance des consommateurs a dépassé les attentes. La probabilité d’une hausse de taux de la Fed en octobre reste faible, et les marchés ont déjà intégré un mouvement en décembre, de sorte que ces bons chiffres ont peu changé la donne. Le dollar avait récemment bénéficié de la demande de valeurs refuges, qui s’est atténuée avec ce début de semaine calme.
Tant que la France reste calme et que Washington ne bascule pas dans un scénario de confrontation ouverte, l’euro peut conserver le gap et consolider au-dessus des récents sommets. Mais les risques demeurent. Des prix du pétrole élevés et le bras de fer budgétaire à Paris pourraient rapidement raviver la pression sur la monnaie unique, et les réunions de la Fed et de la BCE cette semaine montreront si le marché est prêt à soutenir davantage l’euro.
Tableau technique pour l’EUR/USD
Les acheteurs doivent désormais envisager de reprendre 1,1230. Ce n’est qu’à cette condition qu’un test de 1,1260 pourra être visé. De là, on peut atteindre 1,1300, mais y parvenir sans le soutien des grands intervenants sera difficile. À la baisse, je n’attends des achats significatifs qu’aux alentours de 1,1200. Si personne ne se manifeste à ce niveau, il sera plus prudent d’attendre un nouveau plus bas près de 1,1180 ou d’ouvrir des positions longues à partir de 1,1155.
Tableau technique pour la GBP/USD
Les acheteurs de livre doivent s’emparer de la première résistance à 1,3400. Ce n’est qu’à ce prix qu’ils pourront viser 1,3420, au-dessus de laquelle de nouveaux gains seront difficiles. L’objectif plus lointain se situe vers la zone de 1,3445. En cas de repli, les vendeurs tenteront de prendre le contrôle de 1,3360. S’ils y parviennent, une sortie par le bas du range porterait un coup dur aux haussiers et pousserait la GBP/USD vers un creux proche de 1,3330, avec un potentiel d’extension jusqu’à 1,3300.