La Fed demande au marché de ne pas accorder trop d’importance au bruit, mais elle en génère elle‑même en quantité. Le président Kevin Warsh reste remarquablement discret, tandis que ses collègues ont prononcé près de six douzaines de discours, bien plus que l’an dernier. L’EUR/USD prête l’oreille à ce chœur de voix et se maintient proche d’un plus bas de 17 mois.
La réunion du FOMC des 27 et 28 octobre devrait s’achever avec un taux des fonds fédéraux inchangé, à 3,75–4,00 %, malgré des données de prix de septembre plus élevées que prévu. Après un vote unanime en faveur d’une hausse le mois dernier, Warsh devra justifier cette pause. Le marché évalue actuellement à moins de 10 % la probabilité d’une hausse immédiate, mais continue d’anticiper un mouvement en décembre.
Probabilités de marché concernant la politique de la Fed
Il n’y a pas de véritable unanimité. Trois présidents de Fed régionales s’étaient déjà opposés à la pause de juillet et pourraient voter contre une nouvelle pause en octobre.
De nombreux responsables de la Fed qualifient encore la position actuelle de « restrictive », en soulignant que l’estimation médiane du taux neutre était de 3,2 % en septembre, contre un taux effectif de 3,75–4,00 %. Mais la croissance reste solide, les actions évoluent près de leurs plus hauts historiques et des entreprises comme Anthropic lèvent des montants de plusieurs milliards de dollars. Ce tableau ne correspond pas à une économie entièrement bridée par des taux élevés, ce qui implique que la Fed dispose encore d’une marge de manœuvre pour resserrer davantage sa politique.
Dynamique du taux de la Fed : effectif vs neutre
La poussée inflationniste liée aux investissements massifs dans l’IA et au choc énergétique associé au conflit avec l’Iran a augmenté la probabilité de nouvelles hausses de taux au cours des prochains mois.
JP Morgan anticipe un risque haussier pour le dollar autour de la décision de la Fed, car le ton du communiqué pourrait s’avérer plus ferme que ne l’anticipent actuellement les marchés.
Danske s’attend à un statu quo lors de cette réunion, envisage deux à trois voix dissidentes et prévoit des hausses graduelles de 25 pdb en décembre 2026 et en mars 2027. Danske anticipe une légère progression de l’EUR/USD immédiatement après la décision, mais s’attend à ce que la paire se replie vers 1,10 sur un horizon de 6 à 12 mois.
Morgan Stanley anticipe également un statu quo à 3,75–4,00 % avec deux voix dissidentes, en soulignant que trois voix dissidentes ou plus, de ton restrictif, ou un signal clairement plus « hawkish » renforceraient le dollar. La banque estime que la persistance de l’inflation américaine et l’incertitude politique en Europe continueront de soutenir le billet vert et de maintenir l’EUR/USD sous pression, quel que soit le résultat de la réunion.
Il est amusant de voir la banque centrale appeler au calme alors qu’elle est incapable de l’instaurer.
D’un point de vue technique, le graphique journalier montre que l’EUR/USD tente de rétablir une tendance haussière. Pour les vendeurs, une cassure nette sous 1,111 ouvrirait la voie à un renforcement des positions vendeuses initiées près de 1,118. Si ce scénario ne se concrétise pas, une figure de double creux pourrait se former et offrir de nouvelles opportunités de prises de position à l’achat.