Le dollar joue à cache-cache avec les électeurs

Le conflit au Moyen-Orient est souvent qualifié de plus grande crise énergétique de l’histoire. Ce n’est qu’à moitié vrai, car le pétrole ne représente que la moitié de l’équation, et pour le dollar, ce qui importe davantage, c’est ce qui se passe dans les bureaux de vote américains.

Les marchés de taux attribuent aux Democrats une forte probabilité de victoire aux élections du 3 novembre et un contrôle possible du Congrès. Depuis 1976, la réaction du billet vert aux résultats des élections de mi-mandat dépend de la question de savoir si les Democrats remportent seulement la Chambre ou également le Sénat. Dans le premier cas, il se reprend ; dans le second, il est vendu.

Deux facteurs contradictoires compliquent l’évaluation et peuvent se succéder. Immédiatement après le vote, les investisseurs chercheront des signes de reprise du conflit avec l’Iran, ce qui fera baisser l’EUR/USD comme un aimant attirant les capitaux dans les moments de tension. Mais cet effet pourrait rapidement s’estomper s’il se transforme en TACO, la plaisanterie bien connue selon laquelle Donald Trump se rétracte à la dernière minute après avoir proféré des menaces.

Les États arabes du Golfe persique craignent qu’une nouvelle frappe des États-Unis et d’Israël contre un Iran mieux préparé n’embrase une guerre régionale plus dévastatrice. Donald Trump a exclu toute frappe avant le vote, mais n’a pas fermé la porte à de nouvelles attaques tant que les négociations restent dans l’impasse.

La guerre elle-même s’est révélée davantage un atout qu’une menace pour les États‑Unis. Grâce à la révolution du schiste, les consommateurs américains de gaz ont à peine ressenti la crise énergétique. Tandis que les Européens et les Asiatiques paient plus de 30 $ par million de BTU, les Américains en paient environ 3 $. Pour un pays qui dépendait des importations de carburant depuis des décennies, c’est un atout majeur pour le dollar.

Mais Deutsche Bank avertit que le statut du dollar en tant qu’actif refuge ne doit pas être tenu pour acquis lors d’une correction de marché sur le thème de l’intelligence artificielle. Par conséquent, un mouvement baissier de l’EUR/USD pourrait ne pas être aussi durable qu’il n’y paraît. La banque rappelle que les investisseurs étrangers ont financé presque l’intégralité du déficit courant américain grâce à la hausse des cours des actions plutôt que par de nouveaux achats. En cas de krach boursier, la relation inverse habituelle entre les actions et le dollar pourrait s’inverser, amplifiant les baisses des deux côtés simultanément.

La leçon à tirer de ces deux scénarios est la suivante. Le vote et l’Iran peuvent offrir au dollar un bref soutien, mais celui-ci reposera sur l’ancien réflexe de marché consistant à se ruer sur le billet vert au moindre signe de trouble. Si les rendements obligataires et les actions américaines commencent à baisser simultanément, cela indiquera que ce réflexe s’est brisé, et une position vendeuse sur EUR/USD pourrait bien être la dernière.

Techniquement, sur le graphique quotidien, EUR/USD tente une reprise en formant une figure de « double creux ». La consolidation des cours au-dessus de la juste valeur à 1,1195 est un bon signe pour les acheteurs. Tant que la paire de devises majeure évolue au-dessus de ce niveau, l’accent reste mis sur les achats.