L’or perd-il son statut de valeur refuge, les États-Unis bloquent les accords d’IA avec la Chine

La crise au Moyen-Orient et les manœuvres diplomatiques autour de l’Iran ont transformé le marché du pétrole en véritable montagne russe et ont privé l’or d’une partie de son statut de valeur refuge, sur fond de nouvelles inquiétudes liées à l’inflation et de rhétorique restrictive de la Fed.

Alors que les matières premières se montrent extrêmement volatiles, le secteur technologique connaît son propre drame : l’appétit insatiable des investisseurs pour l’intelligence artificielle se heurte à des réalités géopolitiques brutales. Alors qu’AMD publie un chiffre d’affaires record, la pression américaine a torpillé des accords de plusieurs milliards de dollars, comme l’accord Oracle–Tencent, érigeant de nouveaux obstacles à la coopération technologique mondiale.

Dans cet article, nous examinons comment le mélange de menaces militaires, de facteurs macroéconomiques et de quasi-blocus mondial sur l’IA façonne les marchés aujourd’hui, dans un contexte où chaque nouveau titre diplomatique crée des opportunités de trading.

Au début de la séance du 3 novembre, les contrats à terme sur le pétrole se sont envolés à la faveur de gros titres en provenance du Moyen-Orient, avant de replonger lorsque les signaux diplomatiques ont changé. L’épisode illustre à quel point « l’or noir » réagit désormais davantage aux manchettes qu’aux évolutions de la production physique.

Lors des échanges en Asie puis en début de séance européenne, le Brent et le WTI ont d’abord gagné plus de 1 $/bbl après des informations selon lesquelles les États-Unis avaient frappé l’île iranienne de Qeshm. Les opérateurs ont réagi à cette frappe en gardant en mémoire la chute de 7 % enregistrée lundi et les déclarations iraniennes selon lesquelles « un accord pacifique est encore loin ».

Washington s’est empressé de tempérer la rhétorique. Des responsables américains ont qualifié les frappes sur Qeshm d’« limitées et défensives », affirmant qu’elles répondaient à une attaque contre un appareil américain et ne signifiaient pas un retour à des hostilités à grande échelle.

Comme le relève The New York Times, ces opérations secrètes constituaient les premières frappes américaines contre des cibles iraniennes depuis septembre, The Wall Street Journal ayant été le premier à rapporter l’attaque.

Mais l’euphorie pétrolière a été de courte durée. Le marché s’est retourné presque instantanément après que des médias arabes ont relayé un rapport sensationnel selon lequel Doha aurait obtenu un projet de mémorandum d’entente à soumettre à Téhéran — et que les deux parties auraient consenti à des concessions réciproques.

Les marchés ont réagi à la perspective de nouveaux efforts diplomatiques. Quantum Commodity Intelligence a observé que le Brent « a effacé brusquement ses gains du matin », tandis que les contrats à terme sur actions américaines repartaient à la hausse.

Aucun gouvernement n’a officiellement confirmé la note. Le porte‑parole du ministère des Affaires étrangères du Qatar, Majed Al‑Ansari, s’est borné à indiquer que les parties étudiaient la proposition de Doha et que les médiateurs continuaient à transmettre en temps réel les positions entre Téhéran et Washington.

Ces mouvements dictés par les gros titres révèlent une nouvelle réalité : les cours du pétrole se comportent désormais comme un débat politique télévisé, réagissant à chaque déclaration diplomatique. En coulisses pourtant, les flux physiques en provenance des exportateurs du Golfe se redressent discrètement mais régulièrement.

Pour les traders, ces tempêtes médiatiques ne sont pas seulement une source de stress — ce sont aussi des occasions de gagner de l’argent. Les contrats à terme et les instruments mentionnés dans cette note, notamment les contrats Brent et WTI, sont disponibles sur la plateforme InstaForex.

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Alors que les États-Unis étaient absorbés par les élections de mi‑mandat, les marchés mondiaux des métaux précieux étaient en plein tumulte. L’or et l’argent semblaient avoir trouvé un plancher au début de la semaine, mais, dès le mardi 3 novembre, ils avaient déjà effacé une grande partie du rebond observé le lundi. Les investisseurs sont confrontés à un triple choc : des secousses géopolitiques, un effondrement des valeurs technologiques lié à l’IA, et la perspective d’un resserrement supplémentaire de la Fed.

Au début de la semaine, un léger espoir est apparu. Le lundi 2 novembre, l’or a bondi de 2 % après avoir touché, le vendredi précédent, un plus bas sur un an, aidé par une forte baisse du pétrole à la suite des déclarations du président iranien Masoud Pezeshkian selon lesquelles Téhéran s’était vu accorder une autorité élargie pour mener des pourparlers de paix. Les inquiétudes concernant l’inflation se sont momentanément apaisées, offrant au métal un peu de répit.

Cependant, l’euphorie a été de courte durée. Le mardi, des informations faisant état de frappes américaines sur l’île de Qeshm, en Iran, dans le détroit d’Ormuz, ont de nouveau ébranlé les marchés. Le pétrole a rapidement effacé ses pertes, et les craintes inflationnistes sont revenues.

En conséquence, à la mi‑journée mardi, les contrats à terme sur l’or pour livraison en décembre perdaient environ 0,6 %, n’étant pas parvenus à se maintenir au‑dessus du seuil psychologique de 4 000 $ l’once, que le métal avait déjà abandonné lors des échanges atones d’octobre. L’argent a été encore plus durement touché : il a chuté de 4 % durant la séance européenne et restait en recul d’environ 1,8 % à la mi‑journée à New York.

Le rebond du pétrole a aussitôt ravivé les craintes d’inflation. Selon Nilesh Shah, stratégiste matières premières chez WisdomTree, la hausse des prix du pétrole accentue les pressions inflationnistes. Cela signifie que la Fed a moins de chances de lever le pied sur ses hausses de taux d’intérêt, ce qui est très négatif pour l’or, résume l’expert.

Le marché ne croit plus à un scénario de politique monétaire facile : le CME FedWatch montre que les opérateurs intègrent environ 75 % de probabilité d’une hausse des taux en décembre. Tous les regards se tournent désormais vers le rapport sur l’emploi américain, publié vendredi 6 novembre, qui pourrait être décisif.

Il existe toutefois un moteur plus cynique de la baisse de l’or. La vente massive des actions liées à l’IA a déclenché une vague d’appels de marge. Les investisseurs ont été contraints de vendre leurs positions les plus liquides pour couvrir des pertes ailleurs — et l’or a servi de tampon de liquidité de référence plutôt que de valeur refuge pure. La preuve est flagrante : l’or a chuté de 6,8 % sur le seul mois d’octobre.

Il n’y a pas si longtemps, qui disait puces d’IA disait un seul nom : Nvidia. Aujourd’hui, un deuxième protagoniste clairement identifié est apparu, et il ne se contente pas d’un rôle de second plan. Le mardi 3 novembre, Advanced Micro Devices a indiqué sans ambiguïté que la demande pour ses produits ne fait pas que se maintenir : elle s’accélère.

AMD anticipe pour le quatrième trimestre un chiffre d’affaires d’environ 17 milliards de dollars, plus ou moins 3 %. Les analystes interrogés par LSEG tablaient en moyenne sur environ 16,23 milliards de dollars, selon Reuters, tandis que le consensus de Bloomberg se situait autour de 16,3 milliards — des niveaux qu’AMD a nettement dépassés dans ses prévisions. Reuters a qualifié ces perspectives de signal clair que l’appétit du marché pour les processeurs destinés aux centres de données reste solide.

La réaction du marché ne s’est pas fait attendre. L’action AMD a bondi de plus de 6 % dans les échanges après la clôture. Et il ne s’agit pas d’un simple accès d’enthousiasme passager : le titre a plus que doublé depuis le début de l’année, récompensant les investisseurs qui ont misé sur l’histoire AMD il y a un an.

Les résultats du troisième trimestre contribuent à expliquer cet engouement. Le chiffre d’affaires a progressé de 45 % pour atteindre 13,38 milliards de dollars, contre 13,09 milliards attendus. Le bénéfice par action ajusté s’est établi à 2,09 dollars, contre un consensus de 1,95 dollar.

Mais la véritable histoire concerne les ventes de serveurs. Les revenus des centres de données ont presque doublé, en hausse de 97 % à un niveau record de 8,55 milliards de dollars, dépassant les prévisions des analystes qui tablaient sur 8,20 milliards. La bataille des accélérateurs d’IA se joue dans les baies de serveurs des hyperscalers, et AMD est en train de se tailler une place au soleil.

Tous les segments ne sont pas en plein essor. Les revenus de la division client et gaming ont reculé de 8 %, à 3,72 milliards de dollars, en deçà des attentes. Si l’IA porte la croissance, le marché traditionnel grand public montre clairement des signes de refroidissement.

Deuxième avertissement : AMD anticipe désormais une marge brute ajustée proche de 55 % au quatrième trimestre, contre 56 % au troisième, légèrement en dessous des attentes des analystes, selon Reuters. La seule croissance du chiffre d’affaires ne garantit pas une amélioration de l’efficacité.

Un autre casse-tête pour le secteur est la pénurie mondiale de mémoire à large bande passante (HBM), un composant indispensable aux processeurs d’IA modernes. Vous pouvez concevoir l’accélérateur le plus puissant du marché, mais sans cette mémoire rare, vous ne pouvez pas produire suffisamment d’unités.

En d’autres termes, AMD bénéficie d’un vent arrière en matière de demande, mais doit affronter des vents contraires liés aux coûts et aux contraintes d’approvisionnement. La capacité du groupe à maintenir cette dynamique sera révélée dans le rapport du quatrième trimestre. Pour l’instant, le marché s’exprime par ses achats.

La course mondiale aux armements en matière d’IA est entrée dans une phase plus difficile. Le Financial Times a rapporté le 4 novembre qu’Oracle avait annulé un important contrat de location visant à fournir des puces d’IA avancées à Tencent, en Chine.

L’accord avorté était d’une valeur d’environ 7 milliards de dollars. Selon le FT, ce revirement fait suite à des pressions directes de l’administration Trump — signe d’une « pression croissante sur les entreprises américaines qui construisent des infrastructures d’IA et s’associent avec des leaders technologiques chinois ». Reuters a rapidement repris l’article du FT comme une dépêche de dernière minute, même si ni Oracle ni Tencent n’ont publiquement confirmé l’annulation ni même l’existence de l’accord initial.

Cette annulation met fin à l’un des plus vastes canaux connus permettant à des entreprises chinoises d’accéder à des puces américaines de pointe, dont les importations directes sont déjà fortement restreintes. Il est à noter que cette décision est intervenue un jour après l’annonce d’un durcissement des règles encadrant les partenariats de Nvidia avec des clients chinois.

FT a d'abord révélé cet accord le 30 septembre. Le média y décrivait un bail de cinq ans qui aurait été le plus important contrat de ce type à l'étranger dans l'histoire de Tencent.

Le projet aurait donné à Tencent accès à environ 100 000 puces d'IA de pointe, hébergées dans des centres de données Oracle à travers l'Asie du Sud-Est, des régions où une telle capacité n'existe pas en Chine même. Reuters indique que Tencent était prête à verser environ 30 % des 7 milliards de dollars sous forme de paiement initial.

Sur le plan juridique, le montage semblait solide : les contrôles à l'exportation américains visent les expéditions physiques de puces, tandis que la location de capacité de calcul constituait une zone grise et un contournement pratique, comme l'a relevé Tom's Hardware.

Mais cette faille semble en passe de se refermer. Le département du Commerce américain préparerait des règles qui interdiraient explicitement aux entreprises chinoises de louer des capacités de calcul dans des pays tiers, coupant ainsi cette voie d'accès alternative à la puissance de calcul avancée américaine.