Le Brent est de retour près de 100 $/bbl après une semaine volatile, les traders réévaluant les probabilités d’une escalade militaire par rapport à une issue diplomatique. Depuis lundi, la matière première a évolué dans une fourchette d’environ 19 $. Malgré le rebond d’aujourd’hui, le contrat échéance la plus rapprochée reste en baisse d’environ 15 % sur la semaine, ce qui constitue sa plus forte baisse hebdomadaire depuis avril 2020. À titre de comparaison, le Brent a clôturé à 104,77 $ lundi, 94,62 $ mercredi, environ 93,6 $ jeudi matin, après avoir grimpé jusqu’à 118 $ fin octobre.
Le principal facteur qui a déclenché la vague de ventes est que le marché a retiré la prime de risque de guerre après la victoire des Démocrates aux élections de mi-mandat. Le président donne des signaux de retenue, et le contrôle démocrate des deux chambres du Congrès pourrait limiter sa capacité à étendre l’action militaire. Rappelons que le 4 novembre, il avait déclaré être « prêt à se battre », mais les contraintes politiques pourraient faire disparaître la justification d’une frappe.
Les espoirs d’une fin prochaine du conflit augmentent, mais les désaccords de fond demeurent. L’Iran exige la fin du blocus maritime américain, un allègement des sanctions et le dégel de ses avoirs avant une réouverture complète du détroit d’Ormuz. Des médias américains rapportent que Téhéran examine les propositions des médiateurs sur son programme nucléaire, et la diplomatie de navette du Qatar s’intensifie. La question des avoirs gelés n’est pas nouvelle — le 21 octobre, des informations ont circulé au sujet d’un dispositif portant intérêt pour 6 milliards de dollars déposés dans des banques qataries — mais aujourd’hui, la faiblesse politique de Washington est un élément nouveau.
Parallèlement, le marché physique se détend. Les exportations de brut du Golfe se poursuivent malgré les attaques répétées contre des navires à Ormuz, et l’Arabie saoudite a réduit ses prix pour les acheteurs asiatiques alors même que les marges en Asie sont à leur plus bas niveau depuis six ans. Les producteurs se livrent désormais à une bataille de parts de marché ; les raffineurs et importateurs asiatiques en profitent, tandis que les exportateurs perdent sur les prix, non sur les volumes.
La trajectoire des prix est déterminante pour les banques centrales. Si le pétrole remonte vers ses récents sommets, la Bank of England se rapprochera d’une deuxième hausse, pour reprendre les mots d’Andrew Bailey, et la Fed, qui envisage déjà un mouvement en décembre, aurait une raison supplémentaire de resserrer sa politique. C’est pourquoi les variations de 19 $ de l’intervalle de cotation du Brent se répercutent sur le marché des changes : un pétrole cher soutient le dollar et pèse sur la livre et l’euro.
Selon moi, le marché ne paie pas pour de réelles pénuries d’offre, qui ne sont pas le problème à l’heure actuelle, mais pour la décision de la Maison-Blanche. Avec Trump qui hésite entre frappe et accord, et Téhéran qui formule des exigences inacceptables, tout article publié par Axios ou des médias similaires peut faire bouger les prix de 3 à 4 %. Je m’attends à ce que le Brent se négocie autour de 100 $ à court terme, avec un risque de mouvements brusques dans un sens comme dans l’autre. Seul un véritable accord garantissant la sécurité d’Ormuz pourrait enclencher une tendance baissière durable.
Techniquement, la tâche immédiate des acheteurs est de reconquérir la résistance à 92 $. Cela ouvrirait un objectif proche de 95 $, au-dessus duquel la progression devient plus difficile. Le prochain objectif se situe autour de 98 $. À la baisse, les vendeurs visent à prendre le contrôle à 89 $. Une cassure sous ce niveau porterait un sérieux coup aux haussiers et pourrait ramener le pétrole à 87 $, avec un objectif supplémentaire proche de 84 $.