USD/JPY terus anjlok karena bear memperketat cengkeramannya

USD/JPY terus tenggelam, tanpa ada tanda-tanda mencapai dasar. Bears telah dengan kuat memanfaatkan keuntungan dan tidak menunjukkan niat untuk melonggarkan cengkeramannya dalam waktu dekat, terutama karena greenback menghadapi kemungkinan pukulan dahsyat lainnya dari data inflasi AS yang lemah besok. Mari kita cari tahu risiko penurunan jangka pendek dan jangka panjang untuk USD/JPY.

Kebijakan hawkish dari Federal Reserve, yang telah menjadi kekuatan pendorong utama di balik kenaikan dolar selama 15 bulan terakhir, mendekati akhirnya. Beberapa pejabat Amerika memberi isyarat kemarin, memicu penurunan USD lagi.

Pada akhir pekan lalu, greenback turun tajam secara keseluruhan, menyusul lemahnya data ketenagakerjaan di Amerika Serikat. Nonfarm payrolls untuk bulan Juni menurun secara signifikan dibandingkan dengan bulan sebelumnya, jauh dari ekspektasi para ekonom.

Data pesimis berdampak kecil pada ekspektasi pasar terkait pertemuan FOMC bulan Juli. Sebagian besar trader masih bersandar pada pandangan bahwa bank sentral akan melanjutkan langkah-langkah pengetatan bulan ini, berpotensi menaikkan suku bunga sebesar 0,25%.

Namun, mengingat data ketenagakerjaan baru-baru ini, banyak investor mulai meragukan prospek kenaikan suku bunga lebih lanjut. Keraguan telah muncul apakah sesuatu akan terjadi setelah Juli.

Kemungkinan Fed mengakhiri siklus pengetatan saat ini setelah pertemuan Juli telah memberikan tekanan kuat pada dolar AS. Jumat lalu, greenback mengalami aksi jual yang signifikan dan menderita kerugian yang sangat besar terhadap yen Jepang, turun 1,4%.

Di awal pekan terbaru, USD/JPY terus turun. Kemarin, aset turun 0,65% dan ditutup pada level terendah bulanan 141,31.

Seperti disebutkan di atas, pernyataan pejabat Fed memicu penurunan terbaru dolar AS. Senin lalu, Loretta Mester, Mary Daly, dan Michael Barr menyatakan pendapat bahwa bank sentral AS kemungkinan perlu menaikkan suku bunga lebih tinggi untuk memerangi inflasi yang tinggi. Pernyataan ini memperkuat ekspektasi pasar untuk kenaikan bulan Juli.

Namun, kemarin, anggota FOMC secara mengejutkan membuat pernyataan dengan suara bulat mengenai kebijakan moneter masa depan bank sentral AS. Sementara mereka semua sepakat tentang perlunya terus memerangi kenaikan harga, masing-masing pejabat menekankan bahwa siklus pengetatan saat ini dengan cepat mendekati akhirnya.

Pasar menafsirkan retorika ini sebagai dovish. Menyusul pernyataan pembicara Fed, USD melemah secara keseluruhan, termasuk terhadap JPY. Yen Jepang mendapat dukungan signifikan dari potensi penyempitan kesenjangan suku bunga antara Amerika Serikat dan Jepang.

Sekarang terdapat risiko tinggi bahwa besok, kekhawatiran investor tentang pelonggaran kebijakan moneter di Amerika Serikat yang akan datang akan semakin meningkat. Rilis data IHK AS bulan Juni yang dijadwalkan pada 12 Juli dapat memicu hal tersebut jika data lebih lemah dari ekspektasi.

Ekonom memperkirakan bahwa CPI turun pada bulan Juni menjadi 3,1% YoY dari 4%, mencapai level terendah sejak Maret 2021. Mereka juga memperkirakan CPI inti turun menjadi 5,0% dari 5,3%.

Jika perkiraan konsensus terbukti tidak benar dan inflasi menunjukkan ketangguhan, itu akan memberi Federal Reserve insentif tambahan untuk melanjutkan menaikkan suku bunga pada pertemuan bulan Juli dan melanjutkan langkah-langkah pengetatan lebih lanjut di masa depan.

Dalam skenario seperti itu, dolar bisa mendapatkan kembali kekuatannya. Namun, menurut banyak analis, hal ini sangat tidak mungkin mengingat tren disinflasi yang kuat saat ini.

Keseimbangan risiko untuk harga konsumen AS saat ini condong ke arah data yang lebih lemah, terutama mengingat penurunan inflasi terkait perumahan yang sedang berlangsung.

Jika investor mengamati tren penurunan yang signifikan dalam CPI keseluruhan dan inti, kemungkinan besar mereka akan merevisi perkiraan mereka terkait kenaikan suku bunga, baik di bulan ini maupun di masa depan yang lebih jauh. Dalam skenario ini, dolar AS diperkirakan akan turun lebih rendah dari level tertinggi baru-baru ini di semua lini, termasuk terhadap yen Jepang.

Menurut prakiraan yang paling pesimis, bear USD/JPY mungkin mendorong pasangan ini di bawah level psikologis utama 140,00 dalam jangka pendek, mengincar level retracement Fibonacci 50% di sekitar 139,60.

Setelah itu, fokus bear akan berada pada rata-rata pergerakan 200 hari yang terletak di sekitar 137,20 dan garis support naik Januari di 134,90.

Situasi USD/JPY terutama diperburuk oleh tekanan tambahan dari front Jepang. Spekulasi mengenai perubahan segera dalam kebijakan moneter BOJ muncul kembali di pasar pada pekan lalu.

Dengan komentar dovish baru-baru ini dari pejabat Jepang, para trader tidak memegang ekspektasi tinggi untuk perubahan haluan hawkish dan kenaikan suku bunga secara lengkap pada tahap ini.

Namun, ada pendapat bahwa BOJ dapat mengambil langkah menuju normalisasi kebijakan moneternya paling cepat bulan ini jika memutuskan untuk menyesuaikan mekanisme kontrol kurva imbal hasil.

Bank of Japan mengubah kebijakan Yield Curve Control (YCC) pada akhir tahun sebelumnya, ketika pasar obligasi lokal diguncang oleh gelombang penjualan yang mengakibatkan lonjakan tajam Obligasi Pemerintah Jepang (JGB) 10 tahun. ) hasil.

Selama beberapa hari terakhir, imbal hasil obligasi pemerintah Jepang sekali lagi mulai meningkat dengan stabil. Katalis untuk pergerakan ini adalah data upah bulan Mei di Jepang, yang menunjukkan dinamika positif yang mengesankan.

Sebelumnya, Gubernur BOJ Koji Ueda telah berulang kali menyatakan bahwa kenaikan upah merupakan prasyarat utama untuk mencapai inflasi yang stabil di level target 2%. Inflasi yang didorong oleh upah seperti itu, pada gilirannya, merupakan pemicu penting untuk setiap penyesuaian terhadap kebijakan moneter akomodatif bank sentral.

Pada pekan ini, imbal hasil obligasi pemerintah Jepang melonjak 3 basis poin dan mendekati batas yang ditetapkan sebesar 0,50%.

Banyak analis memperkirakan bahwa menjelang pertemuan Juli Bank of Japan, imbal hasil dapat meningkat dan akhirnya menembus batas atas, mendorong pejabat Jepang untuk memperluas kisaran fluktuasi imbal hasil obligasi yang diizinkan sekali lagi.

Ekonom di MUFG percaya kemungkinan Bank of Japan akan mengubah struktur YCC saat ini pada pertemuan bulan Juli. Antisipasi keputusan ini secara signifikan akan menghambat momentum kenaikan USD/JPY dalam jangka menengah. Jika ada perubahan aktual dalam kebijakan kontrol kurva imbal hasil, hal itu dapat menyebabkan aksi jual besar-besaran, berpotensi mengirim pasangan ini turun ke 130. Investor akan menginterpretasikan penyesuaian YCC sebagai awal dari perubahan signifikan di antara para pembuat kebijakan utama BOJ.