USD/JPY telah memperpanjang penurunan beruntun untuk hari kelima berturut-turut. Rabu pagi, pasangan ini anjlok menjelang rilis IHK AS untuk bulan Juni. Analis percaya bahwa data yang lebih lemah dapat memiliki efek yang mengejutkan di pasar, semakin melemahkan USD yang sudah lemah. Mari kita cari tahu seberapa besar risiko greenback runtuh terhadap mata uang Jepang hari ini dan bagaimana prospeknya di masa depan.
Pesta bearish menyentuh klimaksSejak awal Juli, yen telah naik terhadap dolar AS lebih dari 3%, mengungguli semua mata uang utama lainnya dalam Kelompok 10.
Kebangkitan yen Jepang yang tiba-tiba ini dikaitkan dengan meningkatnya optimisme investor mengenai perubahan mendasar yang mendukung JPY.
Yen Jepang berada di bawah tekanan besar selama 18 bulan terakhir karena kesenjangan kebijakan moneter yang substansial antara Jepang dan Amerika Serikat.
Sementara Bank of Japan (BOJ) telah mempertahankan kebijakan moneternya yang sangat longgar, mitranya dari Amerika telah secara agresif menaikkan suku bunga untuk mengendalikan tekanan inflasi yang meningkat.
Sekarang, dengan AS mengalami tren disinflasi yang stabil, level target Fed hampir tercapai. Sementara itu, di Jepang, terdapat tanda-tanda bahwa pertumbuhan harga dapat berkelanjutan, yang membuat USD/JPY kehilangan momentum kenaikannya.
Pergerakan turun dolar AS yang kuat dimulai pada akhir pekan lalu setelah rilis laporan nonfarm Payrolls yang lemah. Data tersebut menunjukkan pertumbuhan terlemah dalam pekerjaan non-pertanian di AS dalam 2,5 tahun terakhir.
"Laporan nonfarm payrolls hari Jumat mengungkapkan, untuk pertama kalinya sejak COVID, potensi celah di pasar tenaga kerja AS, mengisyaratkan bahwa Fed mungkin harus menyelesaikan hanya satu kenaikan suku bunga pada paruh kedua tahun ini," kata Matt Weller, global kepala penelitian di Forex.com dan City Index mencatat.
Sentimen hawkish yang melemah di kalangan pedagang mengenai kebijakan moneter Fed lebih lanjut juga dipengaruhi oleh komentar baru-baru ini oleh berbagai pembuat kebijakan FOMC.
Pada awal minggu ini, beberapa pejabat bank sentral AS mengindikasikan bahwa kenaikan suku bunga lebih lanjut mungkin diperlukan untuk menjinakkan inflasi. Namun, mereka menekankan bahwa akhir dari siklus pengetatan saat ini semakin dekat.
Retorika semacam itu telah meyakinkan banyak investor bahwa Fed memiliki ruang terbatas untuk kenaikan suku bunga tambahan.
Saat ini, pasar berjangka menilai kemungkinan kenaikan suku bunga di bulan Juli lebih dari 80%, namun hanya 35% pedagang yang percaya bahwa kenaikan suku bunga lebih mungkin terjadi.
Keyakinan bahwa kenaikan suku bunga bulan ini akan menjadi yang terakhir dalam siklus pengetatan Fed saat ini dikonfirmasi oleh survei bulanan yang dilakukan oleh Federal Reserve Bank of New York, yang diterbitkan Senin lalu.
Laporan tersebut menunjukkan bahwa ekspektasi inflasi konsumen tahunan turun bulan lalu menjadi 3,8%, level terendah sejak April 2021.
Saat ini, spekulasi tentang kenaikan suku bunga Fed hanya sekali pada paruh kedua tahun 2023 dapat meningkat secara signifikan jika data IHK bulan Juni ternyata lebih dingin dari yang diharapkan.
Sebagian besar ahli memperkirakan CPI akan melambat secara signifikan pada bulan Juni menjadi 4% dari 3,1%, sementara komponen inti, yang tidak termasuk harga makanan dan energi, diperkirakan akan turun secara moderat menjadi 5,0% dari 5,3%.
Ketahanan IHK inti kemungkinan akan menjaga pandangan investor untuk kenaikan bulan Juli tetap utuh. Namun tren penurunan yang kuat dalam keseluruhan inflasi kemungkinan akan memperkuat pandangan bahwa kebijakan agresif The Fed hampir mencapai garis akhir.
Jika rilis inflasi ternyata jauh lebih dingin dari yang diperkirakan, itu akan menjadi pukulan telak bagi dolar. Greenback akan jatuh secara keseluruhan, terutama terhadap yen.
Terlepas dari kenyataan bahwa USD/JPY terlihat sangat oversold sekarang (pada saat penulisan pasangan ini melonjak 0,6% menjadi 139,60), sebagian besar analis melihat potensi penurunan yang signifikan.
Penurunan cenderung mempertahankan keuntungan mereka dalam jangka pendek. Hal ini tercermin dari Relative Strength Index, yang sekarang berada pada kemiringan negatif yang curam, serta indikator MACD, yang menunjukkan pita merah yang mengarah ke atas.
Menurut prakiraan yang paling tidak menguntungkan, kuotasi mungkin jatuh ke 139.00 dalam waktu dekat.
Tren turun yang berkepanjanganMenurut analis, USD/JPY saat ini sangat jenuh jual, yang kemungkinan akan semakin diperparah oleh data inflasi AS hari ini. Ini pada akhirnya akan menyebabkan koreksi ke atas jangka pendek USD.
Namun, dalam jangka menengah, USD/JPY akan melanjutkan tren bearish yang kuat, meskipun kenaikan suku bunga mendatang di AS.
Yen akan didukung tidak hanya oleh ekspektasi keputusan Fed yang lebih dovish, tetapi juga oleh harapan pasar untuk perubahan kebijakan moneter BOJ yang akan segera terjadi.
Analis di Rabobank percaya bahwa BOJ kemungkinan besar akan mempertahankan kebijakan ultra lunak pada pertemuan bulan Juli. Namun, mereka tidak mengesampingkan bahwa regulator dapat menaikkan prospek inflasi bulan ini dan memberikan beberapa panduan tentang potensi normalisasi di masa mendatang.
Pada pertemuan BOJ bulan Juni, beberapa anggota dewan berbicara tentang risiko kenaikan inflasi, karena kenaikan upah telah melekat di banyak perusahaan Jepang.
"Kami melihat tanda-tanda positif dalam inflasi dan upah. Tapi saya tidak yakin apakah itu cukup untuk membuat BOJ tiba-tiba berubah menjadi hawkish dalam kebijakan," kata Seisaku Kameda, mantan ekonom terkemuka BOJ.
Pergerakan upah yang positif dapat membawa Jepang ke tingkat inflasi stabil yang diperlukan untuk perubahan kebijakan hawkish. Semua ini tidak mungkin terjadi dalam semalam, jadi setiap perubahan besar dalam sikap regulator seharusnya tidak diharapkan pada tahap ini.
Pasar sekarang mempertimbangkan kemungkinan pergerakan hawkish yang lebih kecil oleh BOJ seperti penyesuaian YCC menjadi sangat mungkin terjadi.
Menyusul laporan upah Jepang bulan Mei yang kuat minggu lalu, investor telah secara aktif bertaruh pada BOJ yang menyesuaikan mekanisme kontrol kurva imbal hasil pada bulan Juli.
Lonjakan tajam baru-baru ini dalam imbal hasil JGB 10 tahun juga mendukung skenario ini. Pada awal minggu ini, imbal hasil melonjak ke level tertinggi sejak April.
Para ahli percaya bahwa yen Jepang akan menerima dukungan yang signifikan dari ekspektasi yang lebih tinggi dari penyesuaian YCC menjelang pertemuan BOJ bulan Juli. Jika regulator memutuskan untuk mengambil langkah seperti itu, USD/JPY mungkin akhirnya kehilangan pijakannya dan anjlok.
Menurut ekonom yang disurvei oleh Bloomberg, USD/JPY diperkirakan akan mencapai 135 dalam 6 bulan. Analis di Capital Economics memperkirakan bahwa USD/JPY akan jatuh ke 130 pada akhir tahun, sementara rekan mereka di UBS mengantisipasi penurunan lebih dari 9% dari level saat ini menjadi 128 pada bulan Desember.
KesimpulanSeperti yang bisa kita lihat, sebagian besar ahli percaya bahwa pasangan dolar-yen kemungkinan akan terus meluncur ke bawah dalam jangka menengah. Penurunan dolar AS akan difasilitasi oleh latar belakang fundamental yang secara bertahap berubah mendukung yen Jepang.