Yen Menjadi Favorit

"Untuk bertahan hidup, seseorang harus beradaptasi." Diplomasi Kazuo Ueda telah meyakinkan para investor atas potensi penurunan suku bunga overnight pada bulan Desember. Menurut seorang sumber dalam pemerintah yang dikutip oleh Reuters, Bank of Japan akan melanjutkan upaya normalisasinya, dan Perdana Menteri harus menerima hal ini. Hanya setahun yang lalu, Sanae Takichi menyebut pengetatan kebijakan moneter sebagai tindakan bodoh. Perspektif berubah, dan seiring dengan itu, tren naik untuk USD/JPY mulai terpecah.

Kita hanya bisa berspekulasi bagaimana Ueda berhasil meyakinkan Perdana Menteri, mungkin dengan menekankan perlunya memerangi inflasi atau dengan merujuk pada yen yang lemah, yang tidak menyenangkan Amerika Serikat. Pemerintah akan menutup mata terhadap kenaikan suku bunga overnight dari 0,50% menjadi 0,75%, tingkat yang belum pernah terlihat sejak 1995.

Seorang orang di Bloomberg menyatakan bahwa BoJ tidak hanya akan melanjutkan siklus pengetatan moneternya, tetapi juga akan memberikan petunjuk atas kelanjutannya di masa depan. Ini seharusnya memperkuat yen dan menciptakan penghalang terhadap pertumbuhan harga konsumen lebih lanjut.

Ueda melakukan apa yang harus dia lakukan, yaitu mempersiapkan pasar untuk kenaikan suku bunga di masa depan. Dia menyatakan bahwa Dewan Gubernur akan membahas masalah ini dan membuat keputusan. Retorika semacam ini sejalan dengan apa yang dikatakan kepala bank sentral pada bulan Januari sebelum memperketat kebijakan moneter. Pasar berjangka telah meningkatkan probabilitas hasil ini untuk pertemuan 19 Desember dari 58% pada awal musim dingin menjadi 90% sekarang.

Rumor normalisasi sudah mulai terlihat. Konsumen secara tak terduga mengurangi pengeluaran untuk pertama kalinya dalam enam bulan. Menurut BoJ, siklus harus diamati di mana kenaikan upah menyebabkan peningkatan pengeluaran oleh rumah tangga Jepang, yang mengakibatkan percepatan inflasi. Masalah rantai pasokan dapat memperlambat harga konsumen.

Kenaikan ekspektasi inflasi di Jepang telah mencapai tingkat tertinggi sejak 2024. Indikator ini sangat berkorelasi dengan perbedaan imbal hasil antara obligasi Amerika dan lokal serta dengan USD/JPY.

Secara logis, meningkatnya ekspektasi inflasi akan menyebabkan kenaikan suku bunga di pasar utang Jepang, mendorong BoJ untuk memperketat kebijakan moneternya. Akibatnya, yen menguat, sementara ekspektasi inflasi menurun.

Perbedaan jalur antara suku bunga overnight dan suku bunga federal funds memungkinkan para ahli Reuters untuk mempertimbangkan yen sebagai favorit utama untuk tahun 2026. Situasi serupa terjadi pada akhir tahun 2024, tetapi kelambanan BoJ membuat yen tidak puas, menyebabkan pelemahannya sepanjang tahun ini.

Secara teknis, grafik harian untuk USD/JPY melanjutkan penerapan pola reversal "Three Indians". Pola ini meningkatkan risiko terbetuknya reversal tren. Posisi jual yang dibuka pada 156,8 sebaiknya dipertahankan, dengan target ditetapkan pada 152,7 dan 151,7.