Dolar Mengulangi Jalurnya

Sejarah berulang kembali. Sama seperti pada tahun 2017, selama tahun pertama kepresidenan Trump, dolar AS melemah terhadap mata uang utama dunia. Investor beroperasi di bawah prinsip "apa yang diinginkan presiden, Tuhan menginginkan," dan menjual "greenback." Pada tahun 2018, dolar AS memasuki tahun tersebut sebagai pihak yang jelas kalah; namun, para "bulls" pada indeks USD berhasil memulihkan sebagian besar kerugian. Greenback menutup tahun itu di wilayah positif. Bisakah ia mengulangi prestasi delapan tahun yang lalu?

Forex yakin bahwa kelemahan struktural dolar AS tetap ada dan terus bekerja melawannya. Ini termasuk penurunan otoritas institusional, defisit anggaran yang semakin melebar, dan pembelian emas oleh manajer aset global daripada mata uang AS dan aset terkait.

Namun, paruh pertama tahun 2025 jauh lebih buruk bagi dolar AS dibandingkan paruh kedua. Untuk waktu yang lama, "bulls" pada indeks USD bertahan, bahkan di tengah penurunan suku bunga federal funds. Baru pada akhir Desember mereka menyerah. EUR/USD menembus level 1,18, kemudian mundur selangkah.

Apa yang akan terjadi pada tahun 2026? Jeda berkepanjangan Federal Reserve dalam siklus pelonggarannya menunjukkan bahwa dolar AS mungkin menguat. Faktanya, perbedaan suku bunga antara pasar utang AS dan Jerman cenderung mendukung "bears" daripada "bulls" dalam pasangan mata uang utama. Selama pasar belum mulai memperhitungkan ekspektasi untuk pemotongan suku bunga federal funds, penjual EUR/USD mungkin terus bertahan. Ini tidak akan terjadi setidaknya hingga Februari.

Akibatnya, cerita tentang penguatan dolar AS di tahun kedua kepresidenan Donald Trump, setelah tahun pertama yang mengecewakan, tidak realistis dari yang terlihat.

Faktor-faktor yang dapat menguntungkan dolar AS termasuk pertumbuhan ekonomi AS yang dipercepat akibat undang-undang pemotongan pajak yang besar dan menguntungkan, serta dampak tertunda dari tarif terhadap ekonomi zona euro. Saat ini, diasumsikan bahwa zona euro telah menunjukkan ketahanan yang lebih besar terhadap tarif impor. Bank Sentral Eropa, bersama dengan bank sentral di Prancis dan Italia, sedang menaikkan perkiraan PDB. Namun, siapa yang tahu bagaimana semua ini akan berakhir? Blok mata uang ini bergantung pada ekspor, dan tarif serta penguatan euro dapat menghambat vitalitas ekonominya.

Dengan demikian, skenario di mana EUR/USD turun adalah mungkin, meskipun itu bukan skenario utama. Investor mengandalkan perbedaan kebijakan moneter antara ECB dan The Fed, penyempitan perbedaan pertumbuhan ekonomi antara AS dan zona euro, dan secara aktif membeli euro. Selain itu, reli Natal semakin mendekat—periode di mana pasangan mata uang utama ini secara tradisional naik.

Secara teknis, pada grafik harian, para bull berusaha untuk memulihkan tren naik pada EUR/USD. Jika berhasil, risiko kelanjutan menuju 1,1870 dan 1,1960 akan meningkat. Dalam hal ini, posisi long yang ada dari 1,1760 sebaiknya ditingkatkan setelah terjadinya breakout pada puncak lokal di 1,1805. Upaya yang gagal akan membentuk Double Top dan menjadi dasar untuk pembalikan arah.