Laporan inflasi AS cukup kontradiktif. Semua komponen rilis tersebut antara sesuai dengan prediksi atau di bawah ekspektasi. Perlu diingat sebelumnya bahwa hasil seperti ini tidak menguntungkan bagi para hawk Federal Reserve dan, oleh karena itu, tidak menguntungkan bagi dolar AS. Tidak bisa dikatakan bahwa rilis ini "menenggelamkan" mata uang AS (jauh dari itu), tetapi juga tidak menjadi katalis untuk penguatannya.
Menurut data yang dipublikasikan, indeks harga konsumen AS secara keseluruhan pada bulan Desember diperkirakan meningkat menjadi 0,3% month-on-month setelah penurunan 0,2% pada bulan November. Dalam skalan year-on-year, indeks ini tetap pada level bulan sebelumnya, yaitu 2,7%. Namun, inti CPI, yang tidak termasuk makanan dan energi, berada di zona merah — baik year-on-year maupun month-on-month. Dalam skala bulanan, indikator ini sebesar 0,2% (bulan ketiga berturut-turut pada level ini), sementara sebagian besar analis memperkirakan kenaikan menjadi 0,3%. Dalam skala tahunan, indeks inti tetap pada level bulan November (2,6%), bertentangan dengan prediksi kenaikan menjadi 2,7%. Meskipun inflasi inti melebihi target Fed, saat ini berada pada level terendah sejak Maret 2021.
Perlu diingat bahwa CPI Desember dapat dianggap sebagai laporan pertama yang relatif "bersih" setelah shutdown, karena pengumpulan data akhirnya berjalan dengan cara yang normal (pada bulan Oktober–November data dimodelkan atau hanya diteruskan, yang memberikan karakter yang terdistorsi). Dan meskipun rilis Desember juga tidak sepenuhnya steril (diskon liburan, volatilitas barang, dll.), tetap saja menjadi laporan representatif pertama setelah penutupan 2025.
Mengapa para trader EUR/USD secara efektif mengabaikan publikasi CPI?
Pertama, laporan tersebut tidak mengubah keseimbangan risiko: tidak cukup lemah untuk mempercepat ekspektasi penurunan suku bunga Fed maupun cukup kuat untuk memperkuat sentimen hawkish Fed.
Kedua, kenaikan CPI Desember didorong terutama oleh komponen dengan sensitivitas rendah terhadap kebijakan moneter Fed (perumahan, layanan tertentu, biaya medis). Struktur inflasi semacam ini sekali lagi tidak menuntut intervensi mendesak dari bank sentral dan oleh karena itu tidak menciptakan kondisi untuk pengetatan retorika bank sentral.
Ketiga, komponen CPI yang paling volatil — energi dan makanan — menunjukkan kenaikan moderat. Faktor ini juga berperan: dolar, yang sering menguat karena "ketakutan percepatan inflasi," tidak mendapatkan dukungan di sini.
Secara keseluruhan, laporan Desember menandakan bahwa ketakutan pasar akan percepatan inflasi yang berputar-putar (untuk saat ini) tidak terwujud. Dan meskipun proses disinflasi tetap sangat bertahap, ini memungkinkan Fed untuk menjaga jalur pelonggaran yang hati-hati.
Semua ini menunjukkan bahwa Fed hampir pasti akan mempertahankan level suku bunga kebijakan pada pertemuan Januari tetapi mungkin memangkas suku bunga pada paruh pertama tahun ini. Jika CPI membeku pada nilai saat ini (atau mulai melambat), semuanya akan bergantung pada dinamika pasar tenaga kerja AS. Laporan NFP yang lemah akan meningkatkan peluang pelonggaran moneter pada musim semi atau awal musim panas.
Bisakah seseorang mempertimbangkan posisi long pada EUR/USD berdasarkan laporan CPI yang kontradiktif? Menurut pandangan saya — tidak. Bukan karena inflasi berpihak pada dolar, tetapi karena Trump kembali mengkhawatirkan pasar dengan pernyataan yang berperang mengenai Iran. Selama sesi AS pada hari Selasa, presiden AS mengatakan bahwa bantuan Amerika kepada para pengunjuk rasa Iran "sudah dalam perjalanan", menambahkan bahwa dia telah menghentikan semua negosiasi dengan Teheran.
Perlu diingat, sebelumnya pada hari itu, beredar rumor bahwa Washington akan menghindari penggunaan kekuatan terhadap Iran dan akan mencoba diplomasi. Namun, berdasarkan pernyataan kepala Gedung Putih, alih-alih diplomat, segera "senjata akan berbicara". Itu berarti bahwa pasar akan kembali melihat lonjakan sentimen risk-off, dan dolar akan mendapatkan permintaan sebagai tempat berlindung yang aman.
Reaksi pasar sangat ilustratif: para trader pada dasarnya mengabaikan rilis CPI tetapi bereaksi cukup kuat terhadap unggahan agresif Trump di media sosial. Ini menunjukkan bahwa geopolitik dapat kembali "kembali ke permainan besar" dalam hal pengaruh pada pasar forex — jika kata-kata presiden didukung oleh tindakan (yaitu, jika AS benar-benar menyerang Iran).
Situasinya menggantung di keseimbangan, jadi disarankan untuk mengambil posisi wait and see pada EUR/USD untuk saat ini. Jika skenario eskalasi tidak dikonfirmasi (misalnya, jika otoritas Iran membuat konsesi kepada para pengunjuk rasa), dolar akan tetap tertekan di tengah laporan CPI yang cukup kontradiktif. Namun, jika situasi di Iran meningkat — dengan keterlibatan AS — dolar akan menguat di seluruh pasar, dan EUR/USD akan kembali berada di area 1,15.