Isu keamanan energi Jepang tiba-tiba menempati prioritas utama setelah AS dan Israel menyerang Iran, sehingga berbagai poin yang sebelumnya mendominasi agenda — negosiasi upah dengan serikat pekerja, reformasi dan pajak konsumsi, serta suku bunga kebijakan Bank of Japan — tersisih. Tiba-tiba taruhannya menjadi jauh lebih besar: ancaman lonjakan tajam inflasi, perlambatan pertumbuhan PDB atau bahkan tergelincir ke jurang resesi, dan kejatuhan pasar saham.
Berdasarkan statistik perdagangan 2024 dari Kementerian Keuangan Jepang, 95,1% dari total impor minyak negara tersebut berasal dari Timur Tengah, dan 94,6% di antaranya melewati Selat Hormuz. Menyebut kondisi ini sebagai ketergantungan kritis saja sebenarnya masih terlalu ringan.
Untuk saat ini, ancamannya masih terbatas — pada akhir Desember 2025, cadangan minyak Jepang setara dengan pasokan untuk 254 hari, dengan 146 hari dimiliki dalam cadangan pemerintah dan 101 hari dalam stok swasta. Risiko kekurangan pasokan masih rendah, tetapi semakin lama perang berlanjut, semakin dalam dan semakin bertahan lama konsekuensinya.
Gambaran LNG justru sebaliknya: pasokan dari Qatar hanya mencakup sekitar 4% pasar, sehingga penghentian operasi di fasilitas Qatar hampir tidak akan berdampak, jika pun ada. Namun, persediaan LNG hanya mencukupi sekitar tiga minggu karena keterbatasan kapasitas penyimpanan, dan harga gas sedang melonjak. Jepang tidak akan luput dari dampaknya.
Dengan demikian, tidak ada risiko langsung dan nyata terjadinya krisis energi di Jepang, tetapi jika konflik berlangsung berkepanjangan, risiko tersebut akan meningkat. Pada saat yang sama, ancaman stagflasi juga meningkat karena pemerintah mungkin terpaksa merangsang permintaan. Pada 3 Maret, Reuters melaporkan bahwa, menurut sumber-sumbernya, Bank of Japan akan menahan diri untuk tidak menaikkan suku bunga pada pertemuan 18–19 Maret.
Dalam jangka pendek, dapat diasumsikan bahwa kenaikan harga energi akan berkontribusi pada depresiasi yen, dan depresiasi tersebut pada akhirnya meningkatkan risiko intervensi valuta asing. Namun, jika depresiasi diperlukan untuk mempertahankan neraca pembayaran, pemerintah mungkin memilih untuk tidak melakukan intervensi bahkan jika USD/JPY naik di atas 160.
Posisi spekulatif bersih long dalam yen turun sebesar $131 juta selama minggu pelaporan menjadi $0,93 miliar; posisi saat ini netral, harga implisit tetap berada di bawah rata-rata jangka panjang, dan tidak ada bias arah yang jelas.
Dinamika yen dalam kondisi saat ini didorong oleh faktor jangka pendek, sementara pertimbangan jangka panjang seperti suku bunga Bank of Japan semakin tersisih. Prospek terhentinya pasokan minyak dan produk minyak bumi serta kenaikan harga energi pada akhirnya akan memicu guncangan inflasi, berlanjutnya penurunan di pasar saham, dan ancaman terhadap pertumbuhan ekonomi. Probabilitas intervensi valuta asing telah menurun; pasar mungkin memerlukan waktu untuk menilai ulang situasi. Untuk saat ini, pergerakan USD/JPY menuju level 160 tampak lebih mungkin terjadi dalam jangka dekat dibandingkan pembalikan ke arah menurun.