Dolar Telah Kehilangan Kartu Trufnya

Apa yang naik tinggi akan jatuh dengan keras. Penurunan harga minyak paling tajam dalam enam tahun terakhir, menyusul kabar gencatan senjata antara AS dan Iran, telah menghilangkan tiga keunggulan utama dolar Amerika: permintaan terhadap aset safe-haven, preferensi terhadap mata uang dari negara pengekspor energi, dan volatilitas yang tinggi. Volatilitas bulanan pasangan mata uang G10 telah turun ke level terendah sejak dimulainya konflik bersenjata di Timur Tengah.

Memanasnya ketegangan geopolitik dan kenaikan harga minyak yang menyertainya membuat para investor beranggapan bahwa Federal Reserve bukan hanya tidak akan menurunkan, tapi bahkan mungkin akan menaikkan suku bunga federal. Memang, Jerome Powell dan rekan-rekannya tidak terburu-buru mengambil langkah apa pun. Namun, siapa yang tahu bagaimana pandangan mereka bisa berubah jika harga konsumen melonjak hingga menyentuh dua digit?

Setelah muncul kabar mengenai negosiasi antara Washington dan Teheran, pasar saham berjangka meningkatkan probabilitas pelonggaran kebijakan moneter Fed pada 2026 dari 12% menjadi hampir 50%. Narasi yang sama seperti sebelum konflik di Timur Tengah pun kembali mendominasi pasar: Fed menurunkan suku bunga, dan setelah Kevin Warsh menjabat, penurunan itu akan dilakukan secara agresif. Dolar AS melemah terhadap mata uang utama dunia.

Meski demikian, reaksi EUR/USD terhadap berita gencatan senjata dua minggu terasa berlebihan. Harga minyak kecil kemungkinan akan terus turun secepat itu. Infrastruktur energi telah rusak, dan pemulihannya akan memakan waktu berminggu-minggu, jika bukan berbulan-bulan. U.S. Energy Information Administration dan para analis Bloomberg memproyeksikan bahwa pada bulan Maret, produksi minyak negara-negara OPEC anjlok sebesar 7,5 juta barel per hari, sebuah penurunan yang belum pernah terjadi sebelumnya. Bahkan jika konflik di Timur Tengah berakhir, produksi diperkirakan hanya akan menjadi 9,1 juta barel per hari pada April dan 5,6 juta pada Mei.

Pasar minyak akan tetap berada dalam kondisi defisit yang dalam. Situasi ini menciptakan kondisi, jika bukan untuk mendorong Brent kembali di atas $100 per barel, setidaknya untuk menstabilkan harga pada level yang tinggi. Ini merupakan kabar yang sangat tidak menyenangkan bagi perekonomian global maupun kawasan Euro. Kelemahannya akan segera membawa ECB kembali pada realitas. Namun, pasar futures bisa saja beralih dari mengantisipasi dua atau tiga kali pengetatan moneter menjadi memperkirakan pelonggaran kebijakan moneter. Hal ini akan menjadi pukulan serius bagi euro.

Untuk saat ini, mata uang regional, yang juga dikenal sebagai mata uang para optimistis, masih dalam kondisi baik. Keyakinan akan segera terselesaikannya konflik di Timur Tengah membuka peluang untuk reli di atas 1,17 terhadap dolar AS.

Secara teknikal, pada grafik harian, pasangan EUR/USD menunjukkan terbentuknya pola pembalikan 1-2-3 dengan penembusan level tertinggi korektif di titik 2. Konsolidasi di atas level ini, melewati 1,164, akan meningkatkan risiko berlanjutnya kenaikan menuju 1,1765 dan 1,183, sehingga memberikan dasar untuk membentuk posisi beli euro terhadap dolar AS.