Harga minyak telah naik selama tujuh dari delapan hari perdagangan terakhir, inflasi di Jerman tidak melaju pada April seperti yang diharapkan para ahli Bloomberg, dan kepercayaan ekonomi di Eropa turun untuk bulan ketiga berturut-turut. Sekilas, semua itu tampak cukup sebagai alasan untuk membuat EUR/USD jatuh terdorong jauh. Namun alih-alih melemah, pasangan mata uang utama ini justru tetap bertahan kuat. Mengapa?
Mungkin alasannya terletak pada perbedaan kebijakan moneter? Pasar futures tidak memperkirakan adanya perubahan suku bunga federal funds dari Federal Reserve hingga 2026, sementara European Central Bank justru mengharapkan kenaikan suku bunga deposito dalam dua pertemuan Dewan Gubernur, bahkan dengan kemungkinan untuk kenaikan ketiga. Meski begitu, European Central Bank tidak terburu-buru hingga bulan Juni. Seperti yang tepat dikatakan oleh Kepala Ekonom Philip Lane, meskipun ada banyak data, sebagian besar pejabat sama sekali tidak tahu apa yang akan terjadi di Timur Tengah dan perekonomian global pada awal musim panas.
Dinamika Inflasi JermanPasar terus-menerus menghadirkan kejutan. Misalnya, harga konsumen di Jerman meningkat pada April dari 2,8% menjadi 2,9%, meskipun para ahli Bloomberg memperkirakan lonjakan hingga 3%. Sebaliknya, CPI Spanyol justru meningkat hingga 3,5%, meskipun inflasi inti turun menjadi 2,8%.
Dinamika indikator semacam ini, bersama dengan data aktivitas bisnis dan kepercayaan ekonomi, menunjukkan bahwa stagflasi—kombinasi antara pertumbuhan PDB yang lesu dan kenaikan harga konsumen—sedang mendekati Zona Euro. ECB harus sangat berhati-hati ketika mengambil keputusan penting. Investor menyadari hal ini dan tidak tergesa-gesa membeli euro, apalagi Komisi Eropa menyatakan bahwa konsekuensi negatif dari konflik di Timur Tengah akan dirasakan oleh Uni Eropa dalam jangka panjang.
Situasinya berbeda di Amerika Serikat, di mana PDB diperkirakan akan meningkat dari 0,5% menjadi 2,1% pada kuartal pertama, dan indeks saham mencetak rekor baru di tengah apa yang disebut American exceptionalism. Dalam kondisi seperti itu, seharusnya dolar terus menguat. Namun pada kenyataannya, pergerakannya justru tersendat. Mungkin para investor memutuskan menunggu hasil rapat FOMC pada April. Selain sinyal mengenai arah suku bunga ke depan, mereka juga menaruh perhatian pada apakah Powell akan tetap berada di Open Market Committee.
Pertemuan The Fed kali ini akan menjadi yang terakhir baginya sebagai ketua. Ia diangkat pada masa jabatan presiden pertama Donald Trump dan telah menghadapi banyak kritik dari Gedung Putih. Tuan Selalu Terlambat dan Musuh Nomor Satu Amerika. Powell telah menyandang berbagai julukan. Namun ia telah menjalankan tugasnya dengan baik. Dan ia berhasil menjaga independensi The Fed. Untuk apa penerusnya—Kevin Warsh—akan dikenal kelak?
Dari sisi teknikal, pada chart harian, EUR/USD kembali mengalami serangan terhadap fair value di 1,169 oleh para "bear". Jika penjual pada pasangan mata uang utama ini berhasil mengukuhkan posisi di bawah level tersebut, risiko kelanjutan penurunan menuju 1,164 dan 1,156 akan meningkat. Bukankah ini menjadi alasan untuk menjual euro terhadap dolar AS?