Indeks aktivitas bisnis manufaktur Kanada melonjak tajam pada bulan April menjadi 53,3, mencapai level tertingginya sejak pandemi COVID. Output meningkat, dan pesanan baru tumbuh secara signifikan — sebagian besar merupakan reaksi pasar terhadap perang di Timur Tengah. Sektor minyak Kanada beroperasi pada kapasitas penuh karena banyak pembeli yang berupaya membangun kembali persediaan di tengah kekhawatiran yang meningkat bahwa eskalasi akan berlanjut dan harga energi akan terus naik.
Sementara itu permintaan konsumen di Kanada, seperti di banyak negara lain, terpukul oleh kenaikan harga bensin serta ekspektasi inflasi yang lebih tinggi dan lemahnya belanja riil, sektor industri berorientasi ekspor justru berupaya memaksimalkan keuntungan dari kondisi saat ini. Neraca perdagangan berbalik mencatat surplus pada bulan Maret terutama karena faktor-faktor tersebut: impor turun dibandingkan Februari, sementara ekspor meningkat. Dinamika ini membantu menopang nilai dolar Kanada melalui koreksi arus modal internasional. Porsi ekspor Kanada ke AS secara bertahap menurun — 76% pada 2024, 72% pada 2025, dan 67% pada Maret tahun ini.
Bank of Canada pekan lalu mempertahankan suku bunga kebijakan di 2,25% seperti yang diperkirakan. Bank sentral tetap mempertahankan nada yang cukup hawkish; harga pasar mengimplikasikan kemungkinan 50% kenaikan suku bunga pada Juni dan sekitar 75 basis poin pengetatan yang sudah diperkirakan hingga akhir tahun. Itu merupakan prospek yang cukup bullish bagi loonie, mengingat pandangan pasar terhadap jalur suku bunga The Fed masih netral.
Proyeksi PDB juga direvisi naik menjadi 1,2% y/y tahun ini dan 1,6% tahun depan. Perkiraan inflasi dinaikkan sedikit dari 2,0% menjadi 2,3% y/y. Proyeksi tersebut tampak agak berani mengingat kenaikan harga minyak dan gas hampir pasti akan mendorong kenaikan biaya di berbagai sektor — bahkan sebelum memperhitungkan potensi krisis pangan yang dipicu oleh kelangkaan pupuk, yang bergantung pada gas alam.
Kekuatan loonie tampak beralasan, namun ada satu catatan penting: setiap hari eskalasi meningkatkan kemungkinan AS tergelincir ke dalam resesi, yang bagi Kanada akan berarti penurunan tajam ekspor. Skenario terbaik bagi Kanada adalah harga minyak yang tinggi disertai dimulainya kembali aktivitas logistik global — dengan kata lain, tercapainya kesepakatan damai antara AS dan Iran berdasarkan persyaratan Iran, bukan persyaratan AS. Dalam skenario tersebut, perekonomian Kanada berpotensi mempertahankan momentum kenaikannya, dan CAD akan melanjutkan tren bullish.
Posisi spekulatif bersih pada CAD berkurang cukup besar, yaitu CAD 1,49 miliar, menjadi posisi net short sebesar CAD 2,81 miliar, meskipun harga menurut model masih berada di atas rata-rata jangka panjang.
USD/CAD terus bergerak dalam kisaran sideways — rapat Bank of Canada tidak memberikan dampak langsung yang berarti, dan penangguhan operasi militer "Project Freedom" oleh Presiden Trump oleh sebagian besar pelaku pasar dianggap sebagai konfirmasi atas posisi AS yang jelas lemah. Hal ini memicu pelemahan tajam dolar dan mengurangi kemungkinan penguatan kembali USD/CAD. Namun demikian, sejauh ini belum ada dasar kuat untuk penurunan berkelanjutan lebih lanjut pada pasangan mata uang ini, sehingga kami memperkirakan pergerakan dalam kisaran dengan batas bawah di sekitar 1,3525–1,3545; jika terjadi eskalasi baru yang kemungkinan besar, pergerakan naik menuju area 1,3710–1,3750 tetap memungkinkan.