Di tengah eskalasi terbaru di Timur Tengah, risalah rapat Federal Reserve bulan Juni luput dari perhatian, dan ternyata tidak se-hawkish yang diperkirakan banyak pelaku pasar. Di satu sisi, dokumen yang diterbitkan pada hari Rabu tersebut menegaskan bahwa risiko inflasi tetap menjadi perhatian utama Komite. Di sisi lain, risalah itu tidak memberikan argumen baru (tambahan) bagi pasar untuk merevisi ekspektasi ke arah pengetatan kebijakan moneter yang lebih agresif. Sinyal yang ambigu dalam risalah tersebut mengecewakan kubu bull dolar, meskipun secara keseluruhan bernada hawkish.
Menjelang pertemuan bulan Juni, para investor secara bertahap mulai memasukkan skenario pengetatan jalur kebijakan moneter The Fed ke dalam harga, terutama setelah rilis data Mei yang kuat terkait pertumbuhan CPI dan PPI. Hasil pertemuan tersebut pada dasarnya sesuai (bahkan melampaui) ekspektasi ini: dot plot yang diperbarui ternyata lebih hawkish, dengan membuka peluang satu kali kenaikan suku bunga pada paruh kedua tahun ini, dan retorika Ketua baru, Kevin Warsh, dinilai pasar lebih tegas dibanding pernyataan Jerome Powell dalam pertemuan-pertemuan sebelumnya. Alhasil, banyak yang memperkirakan risalah pertemuan Juni akan menunjukkan dukungan luas terhadap kenaikan suku bunga dalam waktu dekat atau setidaknya mengindikasikan terbentuknya konsensus yang sejalan di dalam Komite. Namun, hal itu tidak terjadi.
Pesan kunci dari pertemuan Juni, yang tercermin dalam risalah, adalah bahwa The Fed tetap berada dalam mode "wait-and-see", bukan dalam tahap persiapan untuk pengetatan moneter dalam beberapa bulan mendatang.
Di satu sisi, memang ada beberapa peserta yang menyatakan bahwa sudah terdapat argumen untuk kenaikan suku bunga sedini bulan Juni.
Di sisi lain, penggunaan istilah "sedikit" ternyata jauh lebih lunak dibanding ekspektasi pasar, yang mengantisipasi adanya kelompok pendukung pengetatan kebijakan moneter jauh lebih besar. Selain itu, banyak peserta pertemuan menekankan perlunya memperoleh data tambahan sebelum membuat keputusan apa pun ke depan. Seperti diketahui, teks risalah diperiksa dengan sangat cermat—pada dasarnya setiap kata memiliki bobot, belum lagi seluruh frasa yang dapat mengubah makna keseluruhan dokumen. Karena itu, pesan yang "tidak cukup hawkish" seperti ini tidak sejalan dengan ekspektasi tinggi banyak pelaku pasar.
Poin penting lain adalah bahwa anggota Komite menyoroti tingginya ketidakpastian terkait prospek inflasi. Secara khusus, dalam risalah berulang kali ditekankan bahwa dampak kebijakan perdagangan, ketegangan geopolitik, dan faktor-faktor lain yang memengaruhi dinamika harga "belum dapat dinilai dengan tingkat kepastian yang memadai." Dalam konteks ini, The Fed memberi isyarat jelas bahwa mereka berniat mempertahankan fleksibilitas dan tetap berpegang pada data makroekonomi yang masuk.
Dengan kata lain, bank sentral tidak memberikan sinyal yang jelas kepada pasar bahwa kenaikan suku bunga dalam pertemuan-pertemuan mendatang merupakan skenario dasar atau skenario yang paling mungkin.
Pasar merespons rilis tersebut secara sepadan: imbal hasil Treasury hanya berubah sedikit, dan indeks dolar justru tertekan. Sementara itu, pasangan EUR/USD tidak hanya bertahan di kisaran angka 1,14, tetapi juga sempat menguji (meski gagal; namun fakta upayanya sendiri penting) level resistance 1,1450, yang bertepatan dengan garis tengah indikator Bollinger Bands pada timeframe D1.
Dalam menganalisis risalah pertemuan The Fed bulan Juni, penting juga menyoroti satu hal signifikan lainnya. Pertemuan Juni di bawah pimpinan Warsh dengan jelas menunjukkan pergeseran dalam "filosofi komunikasi" The Fed.
Pertama, gaya komunikasi berubah secara nyata. Risalah pertemuan Juni jauh lebih ringkas dibanding risalah beberapa tahun terakhir di "era Powell". Dokumen ini memuat diskusi yang tidak sedetail sebelumnya, lebih sedikit upaya untuk menjelaskan alasan di balik setiap skenario, dan jauh lebih sedikit elemen "forward guidance", yaitu indikasi langsung/tersirat mengenai lintasan kebijakan moneter di masa depan. Semua ini selaras dengan pendekatan Warsh, yang memilih untuk tidak terlalu membentuk ekspektasi pasar secara dini, demi memberikan The Fed keleluasaan tindakan yang maksimum.
Kedua, di bawah kepemimpinan Warsh, fokus diskusi bergeser. Jika di era Powell porsi besar dari risalah didedikasikan pada risiko perlambatan ekonomi dan kondisi pasar tenaga kerja, dokumen Juni menempatkan penekanan utama pada ancaman inflasi dan bahaya menguatnya ekspektasi inflasi tinggi yang mengakar. Bahkan penekanan ini pun tidak "bertransformasi" menjadi kesiapan langsung untuk menaikkan suku bunga—lebih tepat disebut mencerminkan "kewaspadaan yang meningkat".
Dengan demikian, risalah The Fed kali ini lebih tepat disebut "moderat hawkish" alih-alih benar-benar hawkish. Risalah tersebut mencerminkan kekhawatiran anggota Komite terhadap kebertahanan inflasi dan, secara teori, tidak menutup kemungkinan pengetatan kebijakan. Namun, dokumen ini tidak menunjukkan adanya konsensus luas untuk kenaikan suku bunga dalam waktu dekat. Di tengah ekspektasi pasar yang terlanjur tinggi, hasil ini mengecewakan para bull dolar: risalah yang dipublikasikan bukan merupakan sekutu bagi greenback.
Oleh karena itu, jika para pembeli EUR/USD terus menunjukkan ketangguhan meski di tengah latar geopolitik yang menantang, setiap koreksi menurun pada pasangan ini sebaiknya dipandang sebagai peluang untuk membuka posisi long. Dalam konteks ini, "plafon" dari rentang harga yang terbentuk berada di kisaran 1,1450, yang bertepatan dengan garis tengah indikator Bollinger Bands pada grafik harian.